索菲亞淨利潤降幅超四成：四大品牌及出海佈局，能否走出低谷？_風聞

《港灣商業觀察》王璐

受房地產行業影響，家居行業所面臨的挑戰依然任重而道遠，在索菲亞（002572.SZ）官網上，其宣稱源自法國，有44年全屋定製經驗。

“19800搶全屋特惠裝，包括6大空間，免費升級21款花色自有選，3秒獲取定製報價。”似乎無論有多少預算都能給出最具性價比全屋定製方案。

淨利潤下滑超四成，行業持續承壓

而回到財務數據層面，索菲亞上半年的承壓態勢也相當明顯。

半年報顯示，索菲亞實現營收45.51億元，同比下降7.68%；歸母淨利潤為3.19億元，同比下降43.43%；扣非歸母淨利潤為4.29億元，同比下降19.32%；基本每股收益0.33元，同比下降44.03%；總資產135.19億元，同比下降17.43%；歸屬於上市公司股東的淨資產68.42億元，同比下降8.20%。

2025年第二季度，公司實現營業收入25.13億元，同比下降10.84%；實現歸母淨利潤3.07億元，同比下降23.01%。

半年報中引述Statista最新數據顯示，2024年全球室內傢俱市場規模已達7650億美元，並有望在2029年增長至9216億美元，年複合增長率約4%。然而，國內傢俱市場的短期內仍面臨不小壓力：需求端——2025年1-6月全國住宅竣工面積1.63億平方米，同比下降15.5%，新房市場對定製家居行業的拉動效應有所減弱；消費端——2025年1-6月傢俱製造業實現營業收入3023.9億元、同比下滑4.9%，反映出傢俱消費仍深受宏觀經濟、房地產行業發展等多重因素影響。

具體來看，上半年，分產品來看，索菲亞衣櫃及其配套、櫥櫃及其配件、木門都同比下滑，僅佔營收2.26%的其他主營業務實現翻倍增長；分地區的話，除了華南和出口分別實現11.23%、39.49%的增長外，其他全部下滑；分渠道的話，佔比高達77.77%的經銷商及佔比14.18%的大宗渠道，都呈現下滑，分別為9.57%、11.95%。

同時，索菲亞品牌擁有經銷商1794位，專賣店2517家，實現營業收入41.28億元，同比下滑7.09%，工廠端平均客單價22340元/單。米蘭納品牌共有經銷商544位，專賣店572家，實現營業收入1.76億元，同比下滑26.53%，工廠端平均客單價17285元/單。

四大品牌及出海佈局，能否走出低谷？

從多年來中報觀察的話，今年是索菲亞歸母淨利潤下滑最大的一年。

2017年中報-2024年中報，公司營收同比增長分別為49.00%、20.12%、5.17%、-18.70%、68.30%、11.19%、-0.78%以及3.91%；歸母淨利潤同比增長分別為47.16%、25.38%、5.96%、-12.35%、30.12%、-7.64%、21.31%以及13.00%。

如何應對從行業到自身的挑戰，索菲亞表示，當前家居行業正處於從增量市場向存量市場轉型的關鍵階段，公司已前瞻性佈局存量市場。在產品端，公司將持續豐富產品結構、優化產品矩陣，逐步推出櫥窗、系統門窗、衞浴、家用電器等新品類，精準聚焦存量市場中的高頻需求，在市場博弈中搶佔先機；在渠道端，公司整裝渠道已實現對前端流量的有效滲透，並打造了裝企渠道專屬的整家定製合作模式。同時，將通過“1+N+X”渠道模式推進市場深度下沉，高效挖掘存量房市場的潛在需求，通過多元化的店面業態，吸引更多元化的零售分銷商等流量資源加入，助力城市運營商在存量市場中高效拓展業務、提升市場份額。

國金證券指出，索菲亞積極求變，中長期多維佈局有望助推重拾增長。在行業需求相對偏弱的背景下，公司正積極求變，積極洞察行業趨勢，以四大品牌完善價位段覆蓋，構建完整的整家產品矩陣，多維佈局增強公司綜合競爭能力。依託公司完善的渠道、品類、品牌佈局，後續有望重拾較優增長態勢。

華安證券也認為，公司旗下四大品牌定位清晰，能夠滿足不同層次消費者的需求，並圍繞“大家居”戰略進行品類擴充升級，以整家模式帶動客單增長和品類拓展仍有較大空間。預計公司2025-2027年營收分別為100.2/106.23/112.57億元（前值為112.00/119.34/127.07億元），分別同比增長-4.5%/6.0%/6.0%；歸母淨利潤分別為10.05/12.12/13.37億元（前值為12.02/15.03/16億元），分別同比增長-26.7%/20.6%/10.3%。截至2025年8月27日，對應EPS分別為1.04/1.26/1.39元，對應PE分別為13.11/10.87/9.86倍。維持“買入”評級。

此外，往海外拓展已經是索菲亞的重要策略。據悉，公司目前已擁有26家海外經銷商，覆蓋了加拿大，澳大利亞，新加坡，越南，泰國等23個國家/地區；公司與海外開發商和承包商合作，為全世界31個國家/地區，約219個工程項目，提供一站式全屋定製解決方案。

華安證券給出的風險提示是，宏觀環境與房地產行業形勢的風險，市場競爭加劇的風險，勞動力成本上升的風險，應收賬款、應收票據無法收回的風險，原材料價格上漲的風險，管理的風險。（港灣財經出品）