網經社王與劍：各平台利潤下滑部分歸因於對即時零售等新業務的戰略投入_風聞

2025年盛夏，外賣大戰激烈上演，作為零售電商最後一個萬億級賽道，阿里巴巴、京東、拼多多、美團四大零售電商平台收穫如何？本文通過以上四家平台2025半年報，帶你一同解密背後商業邏輯。

網經社電子商務研究中心特約研究員、深圳市物流與供應鏈實戰專家委員會專家王與劍接受數字經濟新媒體&智庫——#網經社 獨家專訪。

1、問題：如何看待各家的財報表現，有何亮點與值得關注的指標？

亮點：

**首先，**阿里雲智能收入+26%，AI產品連續8季度三位數增長，表明阿里聚焦 “雲 + AI” 核心戰略，全力擁抱 AI 時代，借技術創新提升各業務競爭力，加速向 AI 驅動科技公司轉型。與此同時，淘寶閃購日訂單破億，app 月活消費者同比增長 25%，形成 “即時零售 + 本地生活服務 + 電商生態” 協同格局，增強在即時零售等領域競爭力。

**其次，**美團投入換來了業務規模的增長，核心本地商業板塊營收增長7.7%，整個集團季度營收同比增長11.7%。此外，美團App的月活躍用户突破5億，用户年均交易頻次再創歷史新高。第二季度外賣日均單量預計為6292萬單，同比增長7%。海外擴張同樣是美團外賣增量的來源，其新業務板塊營收已達265億元，同比增長22.8%，虧損環比收窄至19億元。美團希望通過閃購業務，將消費場景從食雜向3C數碼、美妝母嬰等品類全面延伸。

**再次，**二季度營收增長22.4%，外賣業務為京東帶來明顯引流效果，本季度平台用户購物頻次同比提升超40%，外賣業務收入+199%，京東PLUS會員的購物頻次同比更超過50%，零售收入+20.6%。**京東也正在嘗試差異化路線減少正面競爭，**此前宣佈發力自營外賣“七鮮小廚”，以及商業改造模式的“七鮮美食MALL”，都希望在外賣的供應端有差異化的嘗試，並且希望通過服務餐飲企業供應鏈，在供應鏈中尋找更多的機會。

**第四，**拼多多持續投入商家生態，淨利潤超市場預期（327.1億元），但增速放緩。其中，在線營銷服務收入佔比53.6%，交易服務收入佔比46.4%。

2、問題：如何看待平台企業短期利潤表現與長期戰略投入之間的平衡？

2025 年 4 月上旬，京東外賣發起補貼戰爭，隨後淘寶閃購加入，美團全力迎戰，外賣大戰貫穿整個二季度 。

首先，從阿里數據來看，4 月底推出 “淘寶閃購”，並在後續持續加大投入，雖在一定程度影響了部分財務指標，但長遠來看，有望開拓新的業績增長空間，淘寶閃購日訂單破億，app 月活消費者同比增長 25%，**形成 “即時零售 + 本地生活服務 + 電商生態” 協同格局，**增強在即時零售等領域競爭力。

與此同時，在FY26第一季度，阿里對 AI + 雲的 Capex 投資達 386 億元，同比增長 220%，過去四個季度在 AI 基礎設施及產品研發上累計投入超 1000 億元 ，這一投入雖然導致阿里利潤下降，但在短期內在各業務板塊的創新與發展中逐步顯現成效，如釘釘升級、高德 AI 化、夸克拓展 AI 應用等，為後續業務增長築牢根基。

其次，美團本季度銷售成本為 614.26 億元，同比增長 27% ，主要源於即時配送交易筆數增加、騎手補貼提高、食雜零售業務擴張及海外業務發展 ；二季度美團銷售及營銷開支從上年同期的 148.32 億元激增至 225.19 億元，增長 77 億元，同比增長 51.8% 。主要是為應對外賣及即時零售業務的激烈競爭，在推廣、廣告及用户激勵方面開支增加；以上措施，**旨在吸引用户、保持市場份額，但極大壓縮了利潤空間。**儘管短期利潤大幅下滑，但從長遠看，若能在本地生活領域的競爭中鞏固競爭壁壘，擴大市場份額，後續可通過優化運營、提高效率、拓展盈利模式等方式提升利潤。

再次，對於京東而言，**2025 年 2 月京東正式推出外賣業務，4 月投入百億補貼 。**新業務板塊二季度營收雖從 46 億元激增至 139 億元，但運營虧損從 7 億元擴大至 148 億元。京東傳統電商業務面臨增長瓶頸，而外賣作為高頻消費業務，若能成功布局，可將高頻流量引入京東生態 。數據顯示，外賣用户中有四成會順帶購買其他商品 ，有助於增加用户粘性和平台活躍度，為京東開闢新的業績增長路徑。與此同時，京東通過做好外賣業務，將京東從 “計劃性購物平台” 升級為 “分鐘級生活服務平台” ，構建起全新的商業生態，提升京東在零售行業的競爭力與話語權 。

第四，自 2024 年 8 月起，**拼多多啓動 “百億減免” 計劃，涵蓋技術服務費減免、推廣服務費退返、商家店鋪保證金下調等措施 。**2025 年 4 月，更是升級推出 “千億扶持” 計劃 。僅推廣服務費的退返金額就超過百億元，極大減輕了商家經營成本 。這些投入使得本季度總營收成本同比顯著上升，從去年同期的 337 億元增長 36% 至 459 億元 。商家扶持計劃在增加平台吸引力、助力商家發展的同時，短期內大幅削減了拼多多的利潤。

總之，拼多多二季度利潤下降，在於通過 “百億減免”、“千億扶持” 等戰略投入的結果，通過降低商家成本、推動產業升級，構建更具韌性的商業生態，以實現從 “價格戰” 到 “價值戰” 的長遠轉型。

3、問題：當前這種“燒錢換市場”的模式效率如何？其可持續性怎樣？監管層已強調“反內卷”和規範競爭，這是否會促使競爭從單純補貼轉向其他維度？

從一系列的數據來看， 4月底阿里推出 “淘寶閃購”，淘寶閃購日訂單破億，app 月活消費者同比增長25%；2025年2月京東正式推出外賣業務，4月投入百億補貼。新業務板塊二季度營收從 46 億元激增至139億元，外賣業務收入+199%，活躍用户數+40%；零售收入+20.6%。由此可見，當前這種“燒錢換市場”的模式達到了良好的效果。

隨着用户習慣的養成，和品牌的沉澱，必然出現從“燒錢換市場”向理性的迴歸，對於“淘寶閃購“而言，形成 “即時零售 + 本地生活服務 + 電商生態” 協同格局，增強在即時零售等領域競爭力；美團圍繞本地生活打造出多元業務矩陣，涵蓋外賣、到店餐飲、酒店旅遊、生鮮零售、買藥等多個領域，各業務之間相互協同，形成強大合力；京東則通過做好外賣業務，將會從 “計劃性購物平台” 升級為 “分鐘級生活服務平台”；拼多多則在通過 “百億減免”、“千億扶持” 等戰略投入，通過精準資源注入推動產業升級，推動平台商品結構從 “低價走量” 向 “優質多元” 升級，為品牌定位轉型奠定堅實基礎。

**“燒錢換市場”的模式：**從積極價值看，價格戰是新興賽道快速破圈的 “催化劑”，短期低價福利能快速積累初始用户口碑，為平台後續用户留存打下基礎，也倒逼行業淘汰低效玩家，加速市場集中度提升。這種 “先搶佔市場再盈利” 的模式，若缺乏後續核心競爭力支撐，最終可能導致行業資源錯配，甚至引發惡性競爭，且一旦停止燒錢，用户留存存憂，靠低價吸引的消費者忠誠度低。

隨着監管層不斷強調優化市場競爭秩序、治理無序競爭，從政策與法律層面壓縮 “單純補貼” 的競爭空間，倒逼企業調整策略。頭部企業正加速向從 “價格戰” 到 “三維價值戰”（“服務戰、品牌戰、科技戰” 轉型），通過差異化構建核心壁壘：

**阿里：**依託 “淘寶閃購”，持續深化 “即時零售 + 本地生活服務 + 電商生態” 協同格局。

**美團：**深化 “自營 + 平台” 雙輪驅動，整合供應鏈，降低生鮮損耗率，提升直採比例，優化配送網絡，鞏固在該領域的優勢地位。

**京東：**深化 “品質外賣” 策略，提升品質商家數量與訂單佔比，促進與核心電商業務的協同，向 “分鐘級生活服務平台” 轉型。

**拼多多：**豐富商品結構，從 “低價走量” 向 “優質多元” 轉變，強化在核心業務上的競爭壁壘。

**專家介紹：**王與劍，網經社電子商務研究中心特約研究員，深圳市物流與供應鏈實戰專家委員會專家。