淡水泉（北京）投資管理有限公司業績分析報告_風聞

作者：老K

核心摘要

淡水泉（北京）投資管理有限公司作為國內成立時間早、知名度高的百億級私募證券基金管理人，自 2007 年成立以來，始終以 “基本面驅動的逆向投資” 為核心策略，業績呈現顯著階段性特徵。早期憑藉卓越長期回報奠定行業地位，近年雖受市場環境影響經歷波動，但 2024 年起業績回暖趨勢明確，2025 年上半年延續向好態勢，整體展現出較強的策略適應性與業績修復能力。

一、公司基礎概況與投資體系

（一）基本信息

淡水泉成立於 2007 年，由趙軍先生創立，是國內首批陽光私募機構之一，持有中國證券投資基金業協會登記的私募證券投資基金管理人資格。業務覆蓋境內外，境內旗下產品包含 “成長”“價值”“精選” 等系列，境外通過 Springs Capital（Hong Kong）管理資產；歷史管理規模一度接近 1000 億元人民幣，截至 2021 年境外管理規模約 66 億美元，摺合人民幣424億元。客户羣體廣泛，涵蓋全球範圍內的政府養老金、主權基金、大學捐贈基金、保險公司等機構客户，以及高淨值個人客户。

（二）投資策略與風格

核心理念：以 “基本面驅動的逆向投資” 為核心，強調通過深入的基本面研究，挖掘被市場忽視或低估、具備優秀公司治理與穩健業績的優質企業，進行長期佈局，認為 “投資是尋找市場認知偏差的藝術”。

操作特徵：採用集中持股、較高倉位運作模式，無固定行業偏好，結合宏觀 — 中觀 — 自下而上的三維研究框架選股，注重左側交易與逆向佈局。

投研與風控支撐：擁有 i-FARM 投研管理系統，通過追蹤分析師關注度、媒體報道熱度等指標量化市場情緒，規避過熱賽道；全球投研網絡覆蓋北京、新加坡、紐約等地，40 人投研團隊依託投研一體化機制深度協同，避免 “研究 - 投資” 斷層；同時構建 “十環機會” 評估框架，為逆向策略落地提供方法論支持。

二、全週期業績表現分析（按時間維度）

（一）長期歷史業績（2007-2017 年）

成立早期業績表現突出，據公開資料顯示，十年累計回報接近 500%，在行業發展初期迅速確立頭部地位，成為市場認可的逆向投資標杆機構。

（二）近年業績波動與修復（2021-2025 年上半年）

三、業績驅動因素與最新佈局

（一）2024 年起業績回暖核心原因

策略適配與框架優化：構建 “自上而下中觀配置框架”，強化對市場風格變化的適應能力，同時依託逆向投資理念，在 2023 年四季度逆勢加倉半導體設備、工業自動化等先進製造領域，相關標的 2024 年平均漲幅超 50%。

結構性機會捕捉：提前佈局科技自主可控（AI 產業鏈、半導體）、優勢產業全球化（新能源、高端製造）、優質資產價值重估（消費、醫藥）三大主線，2024 年對科技和消費領域的逆向佈局，在 2025 年市場回暖期釋放業績彈性。

投研協同發力：通過跨團隊協作挖掘電子、醫藥生物等高景氣賽道細分機會，例如 2024 年對 AI 算力產業鏈的提前佈局，便得益於投研一體化機制下的跨部門協同。

（二）2025 年上半年重點佈局案例

科技自主可控領域深度佈局：重點配置AI算力產業鏈（海外算力/國產算力/AI應用）及半導體設備，依託2024年底超前佈局把握2025年國產替代機遇。

中國優勢產業全球化加速推進：聚焦消費"出海"（遊戲/潮玩/短視頻）及高端製造國際化（汽車/新能源/消費電子），捕捉女性消費主導的"多巴胺經濟"新業態。

優質資產價值重估持續挖掘：增配醫藥生物（創新藥/醫療器械）等估值具備安全邊際、業績有望超預期板塊，把握基本面改善帶來的彈性機會。

週期板塊左側佈局策略：圍繞"反內卷"政策催化，提前佈局電力設備等低位資產，逆向捕捉政策驅動下的修復機遇。

四、產品體系與長期發展佈局

（一）產品線分類

成長策略：保持高倉位運作，聚焦半導體、創新藥等新興領域，2024年通過定增等方式參與硬科技企業投資。

平衡策略：引入大類資產配置思維，通過行業配置和選股優化（如關注基本面穩健的資產）來平滑組合波動。

（二）長期發展規劃

AI投研升級：重視AI技術在投研中的應用，持續關注AI算力、國產算力及AI應用領域的投資機會。

跨境佈局拓展：依託新加坡、美國等海外辦公室，關注中國優勢產業的全球化佈局及科技自主可控領域的投資機會。

持有人利益保障：行業內三年封閉期產品在封閉期內通常不開放申購和贖回，以保障策略執行和組合穩定性。

ESG投資實踐：關注包括風光儲能在內的綠色產業投資機會。光伏農業（如“光伏+種植”）是高效綠色的產業發展趨勢。

五、重要説明與信息披露提示

數據公信力説明：本報告所有業績數據、公司信息均來源於公開渠道，包括但不限於私募排排網、券商研報、證券時報、新浪財經、華爾街見聞、WIND 資訊及各 AI 模型公開輸出內容（Deepseek、元寶、Kimi、豆包），數據選取以多渠道交叉驗證為準，確保信息客觀性與可追溯性。

私募信息披露規則：根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》及中國證券投資基金業協會自律規則，私募機構不得通過公開渠道宣傳具體產品收益，公開數據多為第三方平台估算或部分產品披露信息，可能存在滯後性，且無法代表所有產品表現。

投資者查詢建議：投資人若需瞭解特定產品的準確淨值、區間收益等詳細信息，應通過淡水泉官方直銷渠道、代銷機構的 “合格投資者專區”，或向合格投資者定向披露的文件進行查詢。

信息準確性説明：北京淡水泉(淡水泉投資)與廣州淡水泉無關聯關係，僅為名稱相似，但兩者在法定代表人、註冊地、股東結構及經營範圍上均無任何關聯，是兩家完全獨立的法律實體。

結論

淡水泉作為國內具有深厚歷史底藴與鮮明逆向投資風格的頭部私募，業績雖隨市場週期呈現階段性波動，但長期投資框架穩定、投研能力紮實。2024 年起的業績回暖，既體現了其策略對市場結構性機會的把握能力，也驗證了投研體系優化的有效性。未來其業績表現將持續與市場整體環境、板塊輪動節奏及逆向佈局策略的落地效果緊密相關，投資者可結合其長期理念、產品策略及官方披露信息綜合評估。