射頻前端的反內卷之路_風聞

近期隨着卓勝微和唯捷創芯半年報公佈，兩家頭部射頻前端公司扣非後淨利潤都出現不同程度的虧損，一時間關於射頻前端內卷和關於射頻捲到“血流成河”的文章不斷爆出，筆者採訪了多位未上市或者在上市準備階段的射頻前端公司創業者，從還在努力中的射頻前端創業者視角淺析一下當前射頻前端的競爭狀態。

當前的氛圍不排除部分已上市的射頻前端企業具有電梯效應心態，上了電梯就喊電梯擁擠，故意製造行業內卷的氛圍，給還未上市的射頻前端企業融資造成一定的障礙。相反，筆者認為，當前的狀態是射頻前端正在走向合理發展的過程，通過適當競爭擠去泡沫，行業適當承壓，這樣可以避免對行業的發展規模和速度產生過高預期，導致企業的判斷出現失誤並最後導致資源錯配，本來是一個硬科技領域，需要一代又一代人誠誠懇懇努力，才能保持不斷進步，並最終跟上行業發展步伐，不需要那麼多浮躁。

針對目前射頻前端的競爭，筆者認為，在ODM市場、部分Cat1市場和分立的濾波器市場，完全按照招標價格來決定採購政策，對於公司資質、品質能力等要求甚低，這種競爭格局可以用內卷或者捲到“血流成河”來形容。但是對於品牌客户市場，當前的競爭還是非常有序而且是處於一個有利於行業快速迭代的階段，由於有資源池限制，品牌手機廠家通常會選擇3-5家國產射頻前端廠家進入資源池，只有進入資源池的企業才能拿到品牌手機客户開出的設計規範並進行產品開發迭代。由於品牌手機客户規模很大，有多年成熟的供應鏈管理經驗，對於供應鏈長期健康發展有自己很成熟的體系，並根據每個供應商的綜合水平進行打分，包括研發水平、公司規模、公司財務健康度、對於品牌廠商的配合程度、品質管控能力以及商務報價等因素進行綜合評估，不會只按照價格選擇供應商，因而給品牌客户供貨能保持合理的利潤水平。為了確保供應安全，當前頭部手機終端廠家對於射頻前端供貨要求能夠做到管腳相互兼容，因而綜合考慮供應商綜合能力、價格因素和供應商平衡，很難出現一家供應商獨大的情況，也不太可能出現某家毛利率特別高的情況。通常射頻前端行業，20%-30%的毛利率水平是行業能夠健康發展的合理水平。從卓勝微和唯捷創芯半年報來看，兩家頭部射頻前端公司的毛利率確實是落在這個區間。從毛利率角度，即使是射頻前端頭部企業也不能盲目樂觀，企業經營要考慮到這個毛利率區間和總體市場空間，動作不宜過大，尤其是在產能建設方面要特別慎重，不能每家企業都大力建廠，搞IDM模式，到時候產能過剩，只會加劇競爭。

需要説明的是，雖然ODM市場也有大概4億部，但由於都是集中在中低端市場，支持的頻段較少，且大部分是4G手機，單位的ASP較低，預計整體對應的射頻前端採購額在30億左右，市場機會主要還是集中在品牌客户。所以ODM市場雖然競爭激烈，但總體規模較小，只要抓好品牌手機客户生意機會，頭部幾家射頻前端企業仍然能夠保持健康發展。

目前看，全球消費類射頻前端市場規模約1200億元左右，其中蘋果和Google市場佔一半，約600億左右，主力供應商包括高通、博通、Skyworks、Qorvo和村田，中國射頻前端市場短期內進入美國的市場可能性不高。其他非美國手機市場（包括三星、中國手機市場）佔一半，約600億元， 其中三星和中國手機市場中高端射頻前端市場還是以高通、Qorvo和村田為主，國內射頻前端公司整體銷售額不到200億元，考慮到高通打包策略和村田在濾波器市場具有很強的競爭力等因素，在三星和中國手機市場，高通和村田將來仍然能夠佔到一定的比例，中國射頻前端市場總量預計還有一倍的成長空間，一方面從業者不要有太高的預期，對於成長性不要有動則實現翻倍增長的念頭，要做好長期持久戰的準備；另一方面，從業者要在潛在的400億可以探到的市場裏儘量爭取更大份額。

當前中國的射頻前端企業獲取的市場份額主要還是集中在分立方案或者接收模組，發射端中高端模組還是被美國的高通和Qorvo公司壟斷，國內相關企業如果想繼續保持一定的增長，必須在中高端模組（包含發射模組和接收模組）上發力，由於模組集成度高，單顆的ASP很高，對於銷售額的帶動更大。可喜的是，除了華為外，其他中國手機品牌廠商都開始嘗試導入國產射頻前端模組，這對於國產射頻前端廠家來説是個巨大的利好。在品牌客户端，除了高集成的發射模組和接收模組存在大量替代機會，Sub6G模組、高性能開關/tuner、LNA Bank、衞星PA、高性能WiFi FEM、汽車相關射頻前端、低空相關射頻前端等機會也很大，這些領域都是頭部幾家射頻前端企業需要努力拿下的方向。另一方面，頭部幾家射頻前端企業應加快產品研發迭代，在高集成度、超薄化、高功率、優異的信號強度等方面不斷打磨產品，解決客户真正痛點，通過適度差異化競爭，確保企業能夠穩步健康發展。

綜上所述，目前射頻前端存在一定程度的內卷，但主要集中在ODM市場、Cat1市場和分立的濾波器市場。在品牌客户端，頭部幾家射頻前端公司處於一個相對正常的狀態，預計合理的毛利率區間在20%-30%之間，企業決策要充分考慮這個毛利率區間和市場總規模佈局，適度做差異化競爭。一個特別值得思考的例子就是手機ODM市場的競爭，當前主要的手機ODM玩家是華勤、龍旗和聞泰（被立訊收購）、中諾和天瓏，雖然手機ODM競爭激烈，但華勤在堅持做好手機ODM生意的同時，苦練內功，很早佈局服務器、平板、穿戴和汽車市場，據瞭解華勤的非手機ODM業務已經佔到50%左右，公司發展狀態良好，適度多元化非常成功，這點很值得從業的射頻前端公司學習。

另外，建議所有從業的射頻前端公司加強上下游協同，避免過度產能建設，不能每家公司都想自建工廠，搞IDM模式。通過上下游合作，國內頭部射頻前端公司充分和國內濾波器公司合作，利用濾波器充分的產能優勢和技術積累，做好分工協助，避免吃獨食，共同發展壯大，確保行業生態健康發展。較小的射頻前端公司要充分考慮差異化發展，管理好現金流，避免無味的虧損，濾波器企業可以考慮非手機市場需求，或者轉型做各類MEMS、傳感器業務，要敢於面對現有的競爭格局做調整，敢於思辨，儘早找到適合企業的發展路徑。