遊戲傳媒板塊“漲”聲依舊，完美世界的增長確定能延續嗎？_風聞

遊戲傳媒板塊的炒作熱潮雖來去匆匆，但行業上行週期並不會輕易結束。

從近期披露的產業財報數據看，不少影遊傳媒上市公司中報捷報頻傳，甚至用户規模與市場規模均創下歷史新高。

這背後，是版號常態化發放與AI技術加速滲透內容生產共同驅動的“新週期”紅利。

作為國內影遊綜合體龍頭企業，完美世界正是這一輪增長的代表之一：上半年快速增收創利，遊戲業務貢獻超八成淨利潤，堪稱“最猛增長引擎”。

從去年爆虧近13億元，到今年上半年扭虧為盈並狂攬5個“小目標”利潤，完美世界用硬核數據再度印證了自身爆發力；遊族網絡、三七互娛等同行也呈現相似地爆發式修復態勢。

事實上，自2025年一季度業績報告陸續發佈以來，這一行業增長態勢便被敏鋭的資金捕捉，市場對遊戲傳媒板塊的青睞持續升温。同花順遊戲概念指數自4月以來累計漲幅最高近六成，趨勢性走強勁頭非常好。

全線飄紅，全面修復開花

完美世界的這份中報，核心財務指標可以説是全線飄紅：上半年營收、淨利潤同比增速分別達33.74%、384.52%。

核心業務也是全面開花。其中，遊戲業務以29億元收入、5億元淨利潤成為絕對主力，毛利率69%同比提升2.4個百分點；

影視業務雖毛利率因行業調整同比下降17個百分點至11%，但作為“第二增長曲線”的潛力再次得到事實驗證，業務收入從去年同期的不足0.9億元飆增至7.7億元，甚至遠超去年全年3.50億元體量，貢獻率也升至二成新高，輸出非常可觀。

具體來看，遊戲業務的爆發，一方面源於生命力強大的經典IP終於有了新爆品的出現，並且是在完美世界的傳統優勢領域MMORPG，爆發效果加倍：

其端遊《誅仙世界》作為“現象級新遊”，憑藉次世代畫面與開放世界設計，自去年12月底上線後持續霸榜Steam熱門榜單，帶動端遊收入翻了七成以上，貢獻了總收入的一半有餘。

另一方面，其電競業務以賽事運營為引擎，《DOTA2》《CS:GO》兩大“國民級”電競產品的亞洲賽事體系進一步完善，用户付費意願和周邊、直播打賞等觀賽衍生消費增長顯著。

更關鍵的是，完美世界通過精準營銷和降本增效策略優化成本結構，多款新品宣發下，其遊戲業務銷售費用率甚至是下滑的，並直接拉動總營銷率降9.41個百分點，利潤彈性釋放明顯。

影視業務的“補位”，則體現了其“長短劇協同”的戰略成效。上半年，《千朵桃花一世開》等平台定製劇順利播出，後期製作與排播內容儲備豐富；短劇賽道更是跑出“黑馬”，《夫妻的春節》等作品憑藉“輕量化、強共鳴”的內容定位，在抖音、快手等平台實現高播放量與廣告分成收入，填補了傳統長劇週期外的流量空白。

整個上半年，完美世界全面開花帶來了這份增長：遊戲業務用“經典IP+新爆款”築牢基本盤，影視業務以“長短協同”拓展增量，兩者共推公司快速從“恢復期”重回“增長期”。

只是，繼續將發展戰線拉長，相比這些確定的數據，接下來更重要的是完美世界的這份增長能否延續下去？

版號量增質嚴，但增長持續仍未知

目前相對確定的一點是，整個遊戲產業確實正值復甦期。

相關產業數據都可以佐證這一點。據中國音數協遊戲工委會報告，2025年上半年國內遊戲市場實際銷售收入同比增長14.08%。

企業業績層面，除完美世界外，目前A股已披露半年報的數十家遊戲公司中，大多數企業都明顯在增收創利，盈利性表現很強。譬如，三七互娛半年賺14億位居榜首，巨人網絡、吉比特則分別收穫利潤7.7億元、6.5億元；利潤增速上，盛天網絡、遊族網絡分別翻了近12倍、10倍，星輝娛樂、冰川網絡等也成功扭虧，可見覆蘇的行業整體性。

而更重要的是，遊戲版號的持續常態化發放，已經在預示着遊戲產業週期的成長戰線是依舊具備成長環境的。

據國家新聞出版署公佈8月遊戲版號審批結果，共173款遊戲獲批，單月版號獲批數量創年內新高。穩定且數量增多的版號發放，意味着更多遊戲能夠獲得上市許可，行業供給有望進一步提振；對於遊戲企業，這相當於吃了顆“定心丸”，使其能夠更明確地規劃未來發展。

完美世界的產品上新剛好與這一趨勢同步上了。2025年可以説是完美世界的“產品大年”，誅仙IP正統續作MMORPG《誅仙2》8月已在國內公測，並在上半年帶來了一定業績增量；《誅仙世界》第二賽季全新版本已在7月推出；眾目期待已久的《異環》二測完畢，並在8月底亮相2025德國科隆遊戲展，新一輪測試已在積極籌備中；接棒《幻塔》的JRPG遊戲《女神異聞錄：夜幕魅影》在國內取得成功後，正在加速海外多個區域的公測，公測首日位列日本iOS暢銷榜TOP3，並登頂Steam全球下載榜首位。

還值得期待的一點是，完美世界作為《DOTA2》《CS:GO》中國大陸獨家運營商，下半年將舉辦CS亞洲邀請賽，繼續通過頂級電競賽事強化IP矩陣，激活用户粘性與付費潛力。

以《誅仙》《完美世界》等長青遊戲為基，《誅仙世界》新爆款為增長新翼，《誅仙2》《異環》等新品，疊加電競賽事的活力，完美世界遊戲業務的增長短期還是值得繼續觀望。

但同樣需要認識到的是，版號審批的量增並非放鬆質量監管，相反旨在推動精品化，將使得國產遊戲對精品、體驗的卷更上一層。這意味着，未來獲得遊戲版號的更多新遊戲將有更好的實力去面對市場上現存的競品，甚至重塑一些細分賽道的格局。

之於目前仍不得不依靠《誅仙》《完美世界》等早期大爆款的完美世界而言，其實可能面臨不小的壓力：核心玩家集中在40歲上下，正在淡出遊戲世界，新的玩家生力軍需要新的爆款來凝聚，而新爆款《誅仙世界》雖然帶來了一定改善，但全新原創的超自然都市開放世界RPG遊戲《異環》才是有望扭轉這一困境的重頭戲。

完美世界的遊戲地位，需要一場顛覆式創新，《異環》的未來戰績對其尤為重要。

此外，出海開闢新戰場應該是完美世界向外突破增長天花板的另一點，但目前來看，產品在海外的表現仍不具備優勢，上半年海外收入不到2億，甚至同步還下滑了超三成。完美世界在摸索並融合了海外遊戲者習性的路上還需要加倍努力。

第二版圖，短劇“精作”成效又如何了？

當遊戲主線面臨諸多的不確定因素，第二大業績線——影視業務又能否為完美世界的增長破局提供更多支撐？

完美世界最早是在2008年涉足影視業務，近些年來也在努力依託“遊戲+影視+文學”的全產業鏈IP生態打造差異化競爭力。

據統計，其已累計參與創作及發行的影視作品超300部，榮獲包括中宣部“五個一工程”獎、中國電視劇“飛天獎”、中國電影“華表獎”、大眾電影“百花獎”等權威獎項逾500項。

但基於對影視產業這幾年的競爭和需求認知，完美世界開始“提質減量”，提出“長劇深耕、短劇精作、共生共長”三大策略，並加大短劇賽道佈局。

作為新興賽道，短劇雖然這兩年也在低進入門檻和較高風險收益比中卷得愈發厲害，監管也在日趨加嚴，但整體用户需求多樣且市場競爭格局尚未完全固化。

而完美世界作為早早入局影視行業的內容製作企業是具備先發優勢的，抗風險能力、品牌影響力、製作能力、創作實力都遠強於大多中小玩家，冒險慾望又高於大多頭部影視玩家。

憑藉對短劇市場的快節奏與多樣化需求快速適應，並推出貼合市場的作品，其已在短劇賽道佔據一席之地。2022年正式入局至今，完美世界已陸續在抖音、優酷、騰訊等平台推出《全職主夫培養計劃》《覺醒吧！戀愛腦》《大過年的》、《當家小娘子》等熱播短劇作品；今年新推出的《夫妻的春節》更是成為全網首個觀看人數破億的微短劇。

整體來説，收效還是值得認可的。今年上半年其業務收入體量已重回2021年以前的水平，不過進入正軌後，整體的增長力還需要更多時間來驗證。接下來，還是期待這家以技術立身的數字文化企業，能通過AI工具強化對短劇等內容創作業務的成本和效率賦能。

很顯然，遊戲傳媒的新週期裏，增長的“下半程”從不輕鬆，也從來不缺爆發者。“完美世界們”的故事仍在繼續。

來源：松果財經