標普：下調外賣三巨頭利潤率預期，美團降幅最高_風聞

《星島》見習記者 屈慧 深圳報道

9月3日，全球最大評級機構標普宣佈下調“外賣三巨頭”2025年全年EBITDA利潤率預期：美團從14.1%下調至4.8%，京東從4.7%下調至3.4%，阿里巴巴從20.3%下調至18.6%。

標普在報告中指出，中國的即時配送行業競爭激烈，將推升美團、京東、阿里巴巴的成本，並擠壓其利潤率。

未來12至18個月，三大平台可能會至少支出1600億元，以搶佔或捍衞其在外賣和即時零售領域的市場份額。

《星島》統計了三大平台二季度財報，發現都“失血不輕”：

阿里巴巴：因淘寶閃購等投入增加，季內銷售和市場費用同比增加了205億元。阿里巴巴中國電商集團經調整EBITA同比下降21%。公司季內整體經營利潤同比下降3%至350億元；

美團：二季度核心本地商業業務分部（主要為外賣、閃購）經營溢利從2024年的152億元驟降至37億元。公司二季度整體經營溢利同比降98%至2.3億元。

京東：二季度新業務（主要為外賣）經營利潤虧損為148億元。公司季內整體經營利潤虧損9億元，上年同期為盈利105億元。

標普指出，即時配送市場擁有積極的增長潛力，未來數年增速有望達到兩位數。

標普還稱，這場競爭中，行業龍頭美團業務敞口最大且對外賣業務依賴程度最高，最有動力捍衞其地位。也正因如此，美團2025年的利潤率受到的影響最大。

而京東和阿里巴巴收到的利好更大，因為它們擁有龐大的零售平台可實現交叉銷售。“即時零售有較高的購物頻率，大概每週幾次，可以拉動流量並促進交叉銷售。”標普全球評級信用分析師劉卓謙表示。

自2月京東上線外賣業務以來，中國的即時配送領域上演了長達半年的“外賣大戰”，三方都投入了上百億資金搶佔市場。在監管部門介入，8月初，美團、餓了麼、京東三大平台共同發佈聲明，承諾抵制惡性競爭，規範補貼與促銷行為。

但從市場端看，三大平台仍在“較勁”：美團稱將繼續投入，預期三季度外賣和閃購業務會出現顯著虧損；阿里巴巴稱將繼續投資500億元用於外賣閃購等消費領域。

三大平台“外賣大戰”取得了一定的成效：美團日訂單量從7000萬單升至1.5億單，淘寶閃購+餓了麼從2000萬單上升到8000萬單，京東外賣則從零升至2500萬單。外賣市場格局從“雙寡頭”轉變為“三足鼎立”。

受外賣“燒錢”致利潤下滑影響，京東和美團近期股價一度大跌，美團-W(HK:03690）業績發佈次日跌幅達13%。阿里巴巴-W(HK:09988）得益於境內電商業務和AI雲業務增長利好，衝抵了外賣“燒錢”的影響，業績發佈後股價上漲19%。