“一家獨大”一去不返，美團須重新證明自己丨正經深度_風聞

文丨呂行  編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3600字）

【正經社“科技前沿”觀察之58】

走進電梯，“點外賣就上淘寶閃購、淘寶閃購更優惠”之類廣告語幾乎霸了屏。其實，今年以前，在已經飽和的外賣行業，“淘寶閃購”一詞並沒有存在感。

保持十來年行業第一優勢的美團，在京東、阿里等巨頭的先後夾擊中，已然觸及市場份額和利潤方面的滑鐵盧。

根據數據研究機構億邦動力基於財報的推算，僅二季度，三大平台投入外賣大戰的營銷開支至少為300億元（此前高盛預測總投入為250億元）；與此同時，三大平台的利潤卻較去年同期減少超200億元。

因此，在份額保持絕對領先的時代日漸遠去的大背景下，實現利潤的高增長對美團而言早已不易。甚至，如何鞏固核心本地業務的基本盤，也成為了首當其衝的關鍵任務。

正經社分析師認為，客觀地講，在本地生活領域尤其是外賣以及即時零售賽道，美團依然有獨特的商業競爭優勢，然而在原有幾乎固化的市場集中度和格局被打破的狀態下，美團的外賣等核心業務又面臨更加嚴峻的擠壓態勢。

要麼在與京東、阿里等互聯網巨頭競爭中後退，要麼在對手強勢進攻下構建新的競爭力，無論如何，美團都需要在Q3乃至後續向市場提交能夠重新證明自己的答案。

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美團Q2利潤大跌97%

受外賣價格戰的影響，2025年第二季度，美團的成績單確實不太好看。

財報顯示，第二季度，其營收918億元，同比增長11.7%；淨利潤3.65億元，同比下滑96.8%；調整後淨利潤14.9億元，同比下滑89%，遠低於市場預期的98.5億元。

受此影響，美團股價大幅下跌，比如財報發佈後的次日也就是8月28日，下跌12.55%，收盤價101.7港元/股。如今，股價徘徊在100港元/股左右。

正經社分析師認為，這表明，資本市場對美團的現實表現以及未來發展的態勢，均呈現出一定憂慮。

細分來看，第二季度，美團核心本地商業分部收入653億元，同比增長7.7%；經營溢利同比下降75.6%至37億元，經營利潤率為5.7%，同比下降19.4個百分點。美團在財報中指出，利潤收縮除受非理性競爭影響外，也因毛利率下降、用户激勵投入以及推廣與廣告開支增加。

利潤大跌的原因十分簡單，整個行業再次陷入內卷，為了贏得競爭，第二季度，美團銷售及營銷開支達225億元，同比增加51.8%，佔收入的比例由去年同期的18%升至24.5%。

新業務分部第二季度收入265億元，同比增長22.8%。經營虧損同比擴大43.1%至19億元，但經營虧損率同比增加1個百分點至7.1%。美團宣稱，虧損增加主要是由於海外業務相關成本上升。

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外賣不再有絕對護城河

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CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衞平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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