虧損近30億，晶科能源怎麼了？_風聞

作為光伏行業頭部企業，晶科能源曾憑技術與市場優勢創下亮眼成績。但2025年半年報的披露，卻讓其經營層面的多重挑戰集中顯現，行業寒冬下的生存壓力與突圍嘗試，成為市場關注的核心。

經營“造血”能力****下降

2025年上半年，晶科能源的業績與財務狀況雙雙亮起紅燈，從營收盈利到現金流、債務，均暴露出行內困境。

業績端，公司遭遇“由盈轉虧”的滑鐵盧。數據顯示，上半年實現營業收入318.31億元，同比大幅減少32.63%；歸母淨利潤更是從去年同期的盈利12億元，轉為虧損29.09億元，反差之大引發行業震動。核心原因在於光伏行業供需失衡：近年產能快速擴張、新入局者增多，市場競爭白熱化，組件、硅料等核心產品價格持續走低，即便晶科依託技術積累與成本控制緩衝，仍難抵行業性降價壓力，主營業務收入大幅縮水。

財務端的壓力更顯緊迫。現金流作為企業“血液”，上半年經營活動現金流淨額為-38.12億元，較去年同期的-16.19億元缺口擴大近12億，自我造血能力顯著弱化，日常經營現金入不敷出。這背後是庫存與應收賬款的雙重拖累：截至6月末，存貨餘額達128.9億元（較年初增3%），二季度末應收賬款週轉天數高達79.52天，資金回籠放緩，進一步繃緊資金鍊。

債務負擔則持續攀升。截至6月末，資產負債率升至74.07%（較2024年末增2.08個百分點），有息負債率更是激增5.92個百分點至32.47%，半年內有息負債增加約65億元。高債務不僅推高財務成本，更讓財務風險不斷累積。

股權轉讓****款回收難

除了內部經營壓力，晶科能源還面臨股權轉讓款回收難與海外政策多變的外部風險，進一步加劇經營不確定性。

此前為優化資產結構、回籠資金，晶科於2023年5月以43億元出售新疆晶科能源（現更名新疆仕邦光能）100%股權，協議約定對價分三期支付。但實際回款遠不及預期：截至2025年5月，僅累計收回15.94億元，剩餘27.06億元（含16億元尾款）尚未到賬。更嚴峻的是，交易對手方已出現付款逾期，且新疆晶科2024年業績大概率未達5億元承諾標準，直接影響尾款中4億元的支付。目前公司已對第二期未付的11.06億元計提5%壞賬準備（5530萬元），若後續款項仍無法收回，將進一步擴大資金缺口與業績壓力。

海外市場方面，全球化戰略遭遇政策壁壘。2025年上半年，部分國家為保護本土產業，出台貿易保護政策，通過提高進口關税、增設技術壁壘限制光伏產品進口，導致晶科出口難度顯著增加。為應對這一局面，公司加快推進海外本土化產能建設，試圖通過本地生產規避壁壘，但海外建廠需面臨土地審批、勞動力管理、政策適配等多重挑戰，建設成本與運營風險較高，本土化效果仍需時間檢驗。

光出協同是****核心突圍方向

儘管短期挑戰重重，晶科能源仍在危機中探索突圍路徑，技術升級與光儲協同成為關鍵發力點。

技術端，公司持續鞏固優勢：N型TigerNeo系列高效組件全球累計出貨量已達200GW，通過技術升級形成一批高效先進產能，為降本增效奠定基礎。業務端，光儲協同優勢初顯：2025年上半年，儲能業務簽單與出貨增速超預期，成為新的增長潛力點，有望與光伏業務形成互補，拓寬收入來源。

對於晶科而言，若能在控制債務風險、優化現金流的同時，持續發揮技術與光儲協同優勢，或能在行業調整期站穩腳跟。對投資者與行業關注者來説，後續需重點跟蹤三大方向：債務化解進展、股權轉讓款回收情況、海外產能落地效果。這三大指標將直接決定晶科能否在行業寒冬中實現逆風翻盤。（資鈦出品）