新開近9000家店，五大新茶飲半年淨賺62億_風聞

蜜雪冰城廣州珠江新城某門店。時代財經攝。

撰文丨李馨婷

編輯丨周嘉寶

外賣平台瘋狂“撒錢”，養肥了現制新茶飲。

上半年，多家現製茶飲企業實現了營收增長。其中，蜜雪集團（02097.HK）以148.7億元的營收位居賽道榜首，收入同比增長39.3%。截至上半年，其全球門店總數突破5.3萬家。

緊隨其後的，是門店總數超7000家、客單價在15-20元區間的霸王茶姬（CHA.NASDAQ），期內實現營收67.25億元，同比增長21.61%。成功躋身“萬店俱樂部”的古茗（01364.HK）則排名老三，營收達56.63億元，同比增幅41.2%。

盈利能力方面，上述三家企業繼續位列第一梯隊。2025年上半年，蜜雪集團、霸王茶姬與古茗的淨利率分別達到18.3%、19.4%和19.2%。

從營收規模、增速和盈利能力來看，茶百道（02555.HK）與滬上阿姨（02589.HK）則處於中游檔位。上半年，茶百道營收25億元，同比增長4.3%，淨利率13.32%；滬上阿姨營收18.18億元，同比增長9.7%，淨利率11.2%。

整體而言，上半年，上述五大現製茶飲品牌淨利潤近62億元，共計新增近9000家店。

而作為“茶飲第一股”的奈雪的茶（02150.HK），成為上半年唯一業績下滑的頭部品牌。期內，其營收21.78億元，同比減少 14.4%。儘管淨虧損同比大幅收窄，但仍錄得1.19億元淨虧損。

時代財經制表。

值得一提的是，自4月起，互聯網平台掀起外賣補貼大戰，現製茶飲企業首當其衝，行業價格戰進一步加劇。

不過面對“補貼大戰”，不同茶飲品牌也呈現出不同的姿態，有品牌門店接連爆單，有品牌基於自身考量則選擇拒絕參於。

與此同時，佈局現磨咖啡業務、加速海外門店擴張，成為各茶飲品牌尋找新收入增長極的共同戰略選擇。隨着現製茶飲賽道愈發擁擠，各企業的業務主場日趨交融，未來各品牌的發展之路註定不會輕鬆。

外賣平台“三國殺”：雪王狂飆，霸王受傷

今年上半年，京東、美團與淘寶三大平台間的外賣“三國殺”正式開啓，現製茶飲行業成為補貼戰的主陣地。

補貼戰對茶飲品牌業績的影響，也體現在了上半年的財報。

在此前召開的業績説明會上，蜜雪冰城全球首席運營官時朋透露，集團一直在密切關注外賣大戰影響，通過與加盟商共同把握此次補貼機會，直接推動了國內店均營業額提升，增量訂單也顯著提升了門店盈利能力。上半年，蜜雪集團營收與淨利潤的同比增速分別高達39.3%與44.1%。

而目前門店數量8444家、外賣訂單收入佔比長期超過五成的茶百道，也受到補貼戰的明顯拉動。根據茶百道管理層透露，今年二季度，品牌單店日均GMV達到近一年來的季度最高水平，環比一季度提升約15%。

不同於產品定價偏低的同行，“堅決不打價格戰”的霸王茶姬在補貼戰中則受到明顯衝擊。

在門店持續新增的同時，上半年，霸王茶姬中國門店的總GMV（商品交易總額）與單店月均GMV均出現下跌。今年第二季度，霸王茶姬中國門店總GMV為78.68億元，環比第一季度下跌2.24%；單店月均GMV為40.44萬元，環比下跌了6.39%，同比下跌了24.83%。

此外，第一季度和第二季度，霸王茶姬中國門店的同店銷售額增長率分別為-19.1%與-23.1%。

針對二季度月均GMV和同店銷售額兩個指標下滑，霸王茶姬全球CFO黃鴻飛在財報會議上解釋稱，主要是因為2024年異常強勁的第二季度數據；其次，霸王茶姬選擇不參與短期導向的折扣活動，但外賣平台價格戰的加劇，導致了部分客源暫時分流，影響了銷售表現。

外賣大戰時現製茶飲店的訂單量。時代財經攝於7月。

此外，長期紮根三四線的杭州品牌古茗，在本輪外賣大戰中也參與得相當剋制。

半年報業績會上，古茗董事會主席兼首席執行官王雲安表示，公司上半年業績受外賣大戰拉動有限，當第三季度平台競爭加劇時，古茗並未激進地跟進，而是擁抱堂食。第二季度，古茗接連上線了定價1元的“一杯冰水”、2.5元的“鮮活檸檬水”等低價產品。上述產品均不支持外賣點單，主要用於為堂食場景引流。

上半年，在收入同比增幅超過40%的同時，古茗的單店GMV為137.05萬元，單店日均GMV為7600元，上述兩項指標同比增幅均超過20%。

當前，外賣補貼大戰仍未結束，但多名現製茶飲企業高管均指出，補貼戰或對品牌中長期建設造成負面影響。

蜜雪冰城全球首席運營官時朋坦言，外賣大戰對品牌門店的服務質量、店員體驗、消費者體驗都造成了一些負面影響。霸王茶姬創始人張俊傑認為，外賣價格戰對加盟商的利潤、品牌建設有巨大的傷害，消費者不會因補貼而增加對品牌的忠誠度。他明確表示霸王茶姬的第一大原則是堅決不打價格戰，也不會降低服務和產品的質量。

而隨着外賣補貼大戰的週期持續拉長，資本市場對茶飲賽道的預期也開始下調。第三季度以來，蜜雪集團、古茗、霸王茶姬的股價整體下行。截至9月3日收盤，蜜雪集團、古茗與霸王茶姬的股價較7月3日的收盤價，下跌幅度分別為20.58%、18.39%與32.6%。

此外，8月28日，蜜雪集團發佈半年報後，高盛發表研究報告，維持對蜜雪集團的“買入”評級，但目標價從599港元降至570港元

茶飲大軍殺入咖啡圈，瑞幸、庫迪迎勁敵

外賣補貼戰讓現製茶飲行業的廝殺更加激烈，各品牌由此更加註重探索副業增長極。現制咖啡賽道，成為了頭部茶飲品牌着重佈局的領域。

上半年，蜜雪集團旗下現制咖啡品牌幸運咖明顯加速了全國拓店節奏。今年初，幸運咖喊出了規模突破萬店的目標。截至7月，幸運咖已簽約門店數超過7000家。過去主要在三、四線城市開店的幸運咖，今年中還調整了加盟政策，鼓勵加盟商向一線與新一線城市擴張。

8月，幸運咖的海外首店在馬來西亞開業。

圖源：pexles

為了幸運咖的萬店規模擴張，蜜雪集團也加大對咖啡供應鏈的投資。今年5月，蜜雪集團跟巴西簽署了40億元的採購意向訂單，其中便包括咖啡豆等產品。

與蜜雪集團一樣想在咖啡賽道發揮規模優勢的還有古茗。近年來，古茗一直通過在門店配備咖啡機的方式佈局咖啡業務。財報顯示，截至2025年6月30日，古茗超過8000家門店已配備咖啡機。為了推廣旗下咖啡產品，6月，古茗還宣佈吳彥祖成為古茗咖啡品質合夥人。

古茗創始人王雲安在業績説明會上透露，目前，古茗的單店咖啡日均銷量在60到80杯，較2024年下半年已有顯著增長。

儘管現制咖啡賽道已站着瑞幸、庫迪與星巴克三大巨頭，但隨着市場教育成熟，跨界而來的現製茶飲品牌仍有可能啃下一塊蛋糕。

東南亞快“塞不下”了，北美成新戰場？

資本加持下，今年上半年各品牌海外市場佈局明顯提速。

4月登陸納斯達克後，霸王茶姬的海外開店速度明顯加快。第二季度，霸王茶姬海外新開門店數量達到39家，第一季度為13家。其中，在馬來西亞、新加坡、印度尼西亞與泰國的新開門店數量分別為21家、6家、8家與3家。今年第二季度，霸王茶姬中國市場GMV同比增長了14.29%至78.68億元，而海外市場的GMV則同比增長了77.38%至2.35億元。

值得注意的是，作為中國現製茶飲出海第一站的東南亞市場，已經逐漸變得擁擠。

截至2025年6月30日，蜜雪冰城在東南亞的門店數量超過4000家，霸王茶姬的門店數量則達到207家。此外，截至8月，國內另一性價比茶飲品牌甜啦啦，在印尼的累計簽約門店數量則達到130家。

上半年，對於佈局較早的越南與印尼市場，蜜雪冰城開始對存量門店進行運營調改與優化。受此影響，蜜雪冰城的海外門店數量有所下滑，截至6月30日，蜜雪冰城海外門店數量為4733家，較2024年底時的4895家減少了162家。

各茶飲品牌也將視線投往更廣闊的全球市場，北美則成為中國現製茶飲新戰場。

今年4月底，霸王茶姬在美國開出首店。為增強品牌在北美的擴張能力，霸王茶姬還委任了曾擔任星巴克中國區首席營銷官、洲際酒店集團首席商務官的艾米麗·張（Emily Chang）擔任北美地區首席商務官。以及曾在荷蘭兄弟咖啡（Dutch Bros Coffee）擔任高級開發副總裁的亞倫·哈里斯（Aaron Harris）擔任北美地區首席發展官。

根據喜茶8月公佈的數據，過去一年，喜茶海外門店數量增長超過6倍，在美國市場實現了從2家到30餘家的增長。而2024年以來，茉莉奶白與茉酸奶都將海外首店開在了北美地區。

今年4月，蜜雪冰城哈薩克斯坦首店開業，海外門店版圖擴大到中亞市場。截至6月30日，茶百道的海外門店已開設21家，其中於韓國的門店數量達到11家。截至目前，茶百道在韓國的門店數量已達18家，並已在韓國取得了特許經營資質，具備規模化連鎖經營能力。

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