新增20萬噸產能！尚太科技砸40億擴產，17億發債補血，負極材料賽道迎來大動作_風聞

尚太科技(001301)近期動作頻頻，一邊砸下 40.7 億元加碼負極材料產能，一邊計劃募資 17.34 億元補充資金，雙重動作直指鋰離子電池核心材料賽道。11 月 10 日公司公告顯示，擬與山西轉型綜合改革示範區管理委員會及相關單位簽署合作協議，投資建設 “年產 20 萬噸鋰離子電池負極材料項目”，同時擬向不特定對象發行可轉換公司債券募集資金，兩大舉措同步推進，彰顯其深耕主業的決心。

根據公告，該擴產項目將由公司或其下屬子公司新設項目公司負責，計劃以自有及自籌資金在山西轉型綜合改革示範區內投資建設。項目總佔地約 955 畝，核心建設內容涵蓋負極材料一體化完整工序，從建設規劃來看，自取得項目建設用地之日起 14 個月內即可實現投產運營。對於此次大額投資，尚太科技也坦誠提示風險，項目建設週期較長，短期內不會對公司業績產生重大影響，且可能面臨市場環境波動、行業競爭加劇及運營管理效率等潛在風險，市場變化或影響項目預期收益。

與此同時，17.34 億元的可轉債募資計劃同樣圍繞主業展開。據介紹，募集資金將主要投向 “年產 20 萬噸鋰電池負極材料一體化項目”，項目達產後將為公司新增 20 萬噸鋰電池負極材料產能，精準對接下游動力電池產能擴張與儲能電池需求增長的行業趨勢。在新能源汽車滲透率持續提升、儲能行業加速爆發的背景下，負極材料作為鋰離子電池的核心組成部分，其市場需求正迎來持續擴容。

作為人造石墨負極材料領域的重要玩家，尚太科技的主營業務聚焦於該產品的自主研發、生產與銷售，下游直接對接動力電池和儲能電池廠商。負極材料的核心作用的是在電池充放電過程中儲存和釋放鋰離子，其性能直接決定了鋰離子電池的能量密度、電化學性能與循環壽命，是新能源電池產業鏈中不可或缺的關鍵環節，這也為尚太科技的產能擴張提供了堅實的市場基礎。

從業績表現來看，公司近期交出了一份亮眼的成績單。今年前三季度，尚太科技實現營業收入 55.06 億元，同比大幅增長 52.09%;歸母淨利潤 7.11 億元，同比增長 23.08%;扣非歸母淨利潤 7.30 億元，同比增幅達到 27.69%，營收與利潤雙雙保持高速增長，展現出強勁的經營韌性。

不過，深入梳理財務數據可以發現，公司業績增長背後也暗藏行業共性挑戰。報告期內，公司負極材料產品平均銷售價格呈現持續下降態勢，分別為 3.92 萬元 / 噸、2.65 萬元 / 噸、2.17 萬元 / 噸和 2.14 萬元 / 噸;與之對應的主營業務毛利率也同步下滑，從 39.87% 逐步降至 19.45%。儘管毛利率持續走低，但公司的毛利率水平總體仍高於同行業上市公司平均水平，顯示出較強的成本控制能力與產品競爭力。尚太科技表示，毛利率下滑的核心原因是受負極材料市場供需關係變化影響，行業整體價格下行導致盈利空間被壓縮。

另一組值得關注的數據是公司的現金流狀況。報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額均為負數，分別為 - 7.94 億元、-4.16 億元、-2.84 億元和 - 4.75 億元，而同期歸母淨利潤則分別達到 12.89 億元、7.23 億元、8.38 億元和 7.11 億元，淨利潤與經營活動現金流量淨額之間存在較大差額。對於這一現象，公司給出了清晰解釋：一方面是經營性應收、應付項目及存貨餘額變動的影響;另一方面則與行業結算模式密切相關，下游客户多以票據結算貨款，而上游供應商主要是煉油廠商及其代理商，結算方式以電匯為主，這種收支結算模式的差異直接導致了現金流與淨利潤的背離，並非公司盈利質量出現問題。

此次 40.7 億擴產與 17.34 億發債的同步推進，本質上是尚太科技在行業競爭加劇背景下的戰略佈局。當前，下游動力電池企業加速擴產，儲能電池市場需求持續爆發，負極材料行業正迎來規模化發展的關鍵期。對於尚太科技而言，通過新增 20 萬噸產能，能夠進一步擴大市場份額，鞏固行業地位，同時一體化生產佈局也有助於降低成本，緩解產品價格下行帶來的毛利率壓力。

不過，行業競爭的加劇也意味着挑戰並存。隨着更多企業湧入負極材料賽道，市場供需關係可能進一步發生變化，產品價格或面臨持續壓力。此外，大額擴產帶來的固定資產投入、運營管理壓力，以及可轉債募資後續的轉股稀釋等問題，都是公司需要應對的潛在風險。但從長期來看，在新能源汽車與儲能行業持續增長的大趨勢下，負極材料作為核心配套環節，市場空間依然廣闊，尚太科技的提前佈局有望在行業分化中搶佔先機。

對於投資者而言，尚太科技的業績增長韌性、高於行業平均水平的毛利率，以及在負極材料賽道的規模化佈局值得關注，但同時也需要警惕產品價格下行、現金流持續為負等潛在風險。未來，公司的產能釋放節奏、成本控制能力以及下游市場需求的兑現情況，將成為影響其業績表現與估值水平的關鍵因素。在新能源產業鏈持續高景氣的背景下，尚太科技的戰略抉擇與發展路徑，也將為行業發展提供重要參考。

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