福萊新材定增縮水至7.07億，前三季增收18% 卻淨利降7.8%，負債率超54%_風聞

11 月 10 日晚間，福萊新材(605488)一紙公告，給原本計劃的定增方案做了 “微整形”—— 募資總額從 7.1 億元下調至 7.07 億元，看似不起眼的 300 萬元縮水背後，是公司補充流動資金需求的微調，而這一動作，恰好與前三季度 “增收不增利”、負債率超 54% 的財務現狀形成微妙呼應。

公告顯示，本次調整核心是補充流動資金額度減少 300 萬元，募集資金總額隨之微調，但發行股票數量反而從 8406.28 萬股小幅增至 8406.56 萬股。扣除發行費用後，這筆資金仍將投向三大核心方向：標籤標識印刷材料擴產、電子級功能材料擴產升級、研發中心升級，再加上補充流動資金，四大用途精準指向公司主營業務延伸與資金週轉需求。作為國內噴墨打印複合材料行業首家實現基膜、膠水、塗布一體化的企業，福萊新材的產品矩陣覆蓋廣告噴墨打印材料、標籤標識印刷材料、電子級功能材料等工業消費品，還有高端智能裝備，一體化優勢本是其核心競爭力，但今年前三季度的財務數據卻透露出增長隱憂。

今年 1-9 月，公司營業總收入交出 20.97 億元的成績單，同比猛增 18.09%，營收規模穩步擴大;但盈利端卻呈現反向走勢：歸母淨利潤 6460 萬元，同比下滑 7.83%，扣非淨利潤更是跌至 5340.95 萬元，同比降幅擴大至 13.75%。增收不增利的反差背後，經營活動現金流的改善成了唯一亮點 —— 本期實現 1.14 億元淨流入，而上年同期還是 - 9133.11 萬元的淨流出，現金流的回暖或許能為公司緩解部分短期資金壓力，但貨幣資金的持續縮水仍不容忽視。

梳理最近三年及一期末的財務數據，福萊新材的資金面變化趨勢明顯：貨幣資金餘額從 2020 年的 4.40 億元增至 2021 年的 5.34 億元后，便開始持續回落，2022 年降至 3.35 億元，2023 年前三季度進一步縮水至 2.80 億元，三年間貨幣資金減少超 36%;與之形成鮮明對比的是資產負債率的持續攀升，從 2020 年的 40.35% 一路上漲至 2021 年的 53.83%、2022 年的 57.13%，2023 年前三季度雖微降至 54.68%，但仍處於 54% 以上的高位，總體上升趨勢未改，公司償債壓力逐步加大。

值得注意的是，本次募資調整並非近期唯一的經營策略變動。早在 9 月 18 日，福萊新材就曾公告擬調整募投項目部分場地用途，將原本用於 “新型環保預塗功能材料建設項目” 的部分場地，轉而投入標籤標識印刷材料擴產等其他生產項目。該事項已通過董事會審議，尚待股東會及可轉債債券持有人會議表決。從場地用途調整到募資額度微調，兩次動作均圍繞核心業務擴產與資金配置展開，或許是公司在營收增長但盈利承壓、負債率高企的背景下，做出的針對性優化。

作為行業內具備一體化生產能力的企業，福萊新材的營收增長印證了其產品市場需求的穩定性，但淨利潤下滑可能與原材料價格波動、市場競爭加劇、產能擴張帶來的成本壓力等因素相關。而資產負債率的持續走高與貨幣資金的縮水，意味着公司在擴大生產規模的同時，需要更加註重資金鍊的安全與盈利效率的提升。此次募資縮水 300 萬元看似影響不大，但結合其財務現狀與此前的募投項目調整，不難看出公司在平衡發展速度與資金安全上的謹慎態度。未來，隨着標籤標識印刷材料、電子級功能材料等擴產項目的逐步落地，能否有效改善盈利結構、降低負債率，將成為市場關注的核心。

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