硅基智能衝擊港股，為數字人智能體提供商，三年累計虧損超3億_風聞

在AI技術的演進進程中，數字人智能體已成為當前商業化程度最高、落地較為成熟的技術形態之一，像數字人客服、數字人主播等層出不窮。

目前，中國數字人智能體市場高度集中，參與者包括阿里雲、騰訊雲、字節跳動、科大訊飛、百度、網易、Synthesia‌、Soul Machines‌等，還有來自南京的數字人企業正衝擊IPO。

格隆匯獲悉，近日，南京硅基智能科技集團股份有限公司（簡稱“硅基智能”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，招銀國際、星展銀行為其聯席保薦人。

硅基智能號稱是中國最大的數字人智能體提供商，如今數字人智能體市場情況如何？今天就來一探究竟。

01

聚焦硅基勞動力解決方案，依賴電信運營商大客户

硅基智能通過提供硅基勞動力解決方案產生收入，包括硅基智能語音、硅基數字人視頻、硅基數字人直播、硅基數字人智能交互。

與“碳基”人類勞動力不同，公司把數字勞動力稱作“硅基勞動力”。公司採取差異化定價策略，標準產品設定的價格通常在5500元至2.5萬元以上。

公司在2017年推出的硅基智能語音平台可配置定製化撥號策略及話術，還能自動追蹤並記錄通話內容，用於分析與合規審查。

硅基數字人視頻平台提供適用於口播視頻製作的數字人模型，以及用於定製孿生數字人和聲音的進階克隆服務。客户僅需提供文本或語音輸入，即可高效生成視頻。

公司在2022年推出硅基數字人直播，為客户提供可配置定製直播話術、直播策略及虛擬場景設置的硅基虛擬主播，以實現多平台數字人自動化直播。

硅基數字人智能交互可實現一對一模式下的即時互動功能，通過“聽你説話、懂你情緒、及時回應”，硅基數字人智能交互實現對人類外貌、行為及認知的全面模擬，並通過互動建立新型情感連結。

2025年８月，公司涉足硅基全自動內容生產，並於同月開始貢獻收入。通過輸入小説或劇本概要，就能自動生成完整視頻內容，包括角色、場景、對話、旁白、字幕、音效及視覺特效。

硅基勞動力解決方案的組成以及基礎能力及技術，圖片來源於招股書

硅基智能的供應商主要包括計算能力、雲服務以及硅基數字人終端硬件提供商。值得注意的是，公司存在客户與供應商重疊的情況。其收入主要來自向大型客户提供硅基勞動力解決方案。

2022年、2023年、2024年和2025年上半年（簡稱“報告期”），硅基智能來自五大客户的收入分別佔同期總收入的56.4%、57.7%、78.9%及87.5%；其中，來自最大客户A（2004年成立的領先電信運營商）的收入分別佔總收入的16.6%、36.8%、64.4%及64.4%，存在客户集中度較高風險。 

報告期內，硅基智能分別擁有573名、1009名、680名及292名客户。鑑於有關慣例，公司無法保證客户會頻繁或持續復購解決方案，因此吸引新客户與維持現有客户對公司而言至關重要。

此外，硅基智能還面臨客户延遲付款或違約的相關信貸風險。2022年至2025年上半年，公司的貿易應收款項賬面淨值從0.57億元飆升至2.15億元，貿易應收款項週轉天數也從70天增加至124天。

02

三年累計虧損超3億，毛利率存在波動

招股書顯示，在AI技術的演進進程中，數字人智能體已成為當前商業化程度最高、落地較為成熟的技術形態之一。

從收入來看，中國數字人智能體市場規模從2021年的5億元增加至2024年的20億元，複合年增長率為55.8%；預計到2030年將達到155億元，2024年至2030年的複合年增長率為40.3%。

圖片來源於招股書

近幾年，得益於行業快速發展，以及公司陸續進軍硅基數字人視頻、硅基數字人直播、硅基數字人智能交互領域，並開發DUIX ONE，將更先進的AI大模型技術整合到解決方案中，提升了數字人智能體的互動能力、自然度及生成效率，硅基智能的收入呈增長趨勢，但淨利潤持續虧損。

具體來看，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，硅基智能的收入分別約2.23億元、5.31億元、6.55億元、3.26億元，對應的淨利潤分別約-1.11億元、-0.96億元、-1.12億元和-0.08億元，經調整淨利潤分別約-4622.1萬元、-2941.2萬元、-3524.2萬元、528.9萬元。

硅基智能所處行業技術變革很快，需要持續進行研發投入。近年來，公司在數字人智能體和多模態技術等方面進行了大量研發投入。報告期內，公司的研發開支分別約0.75億元、1.3億元、1.5億元、0.67億元。

綜合損益及其他全面收益表的關鍵項目概要，圖片來源於招股書

報告期內，硅基智能的毛利率分別為38.5%、45.8%、34.3%、31.6%，存在波動。

其中，2023年公司毛利率上升，主要得益於硅基數字人視頻、硅基數字人直播業務的增長；2024年公司因產品迭代計劃而主動下調一些舊產品的價格，同時為了在低線市場進行業務擴張，為產品化硅基勞動力解決方案提供更優惠的折扣條款，導致同期毛利率下滑。

2025年上半年毛利率進一步下滑，由於公司主動降低硅基勞動力解決方案價格，以及向大型客户提供更優惠的折扣條款，來進行業務擴張及客户開發導致。

硅基智能所處的數字人智能體行業發展迅速且競爭激烈。競爭格局方面，按收入計算，2024年中國數字人智能體市場五大參與者合計佔市場規模一半以上，其中，硅基智能以32.2%的市場份額成為中國排名第一的數字人智能體提供商。

03

江蘇南京衝出一家數字人IPO，林芝騰訊入股

硅基智能總部位於江蘇省南京市雨花台區，其在2017年成立為有限責任公司，並在2025年2月改製為股份有限公司。

公司成立以來已獲得八輪投資，其中，2025年5月獲得嘉興高新的D輪投資後，硅基智能估值約31.5億元，相較於2017年12月的Pre-A輪（投資後估值約1.5億元）翻了20多倍。

公司融資情況，圖片來源於招股書

股權結構方面，截至2025年10月24日，司馬華鵬先生直接持有硅基智能約26.54%的股份，並通過股份激勵平台嘉興硅語持有約10.28%投票權，為單一最大股東。

同時，林芝騰訊持有公司16.59%股份，招銀基金、國新基金、嘉興高新、海松資本、好望角、中財奇虎、紅杉智盛、澎湃資本等均為公司股東。

管理層方面，司馬華鵬為硅基智能的執行董事兼行政總裁，另三名執行董事兼高級副總裁分別為陳莉萍、毛麗豔、孫凱。  

公司創始人司馬華鵬今年43歲，他2003年6月取得南京航空航天大學電氣工程及其自動化學士學位，還在2025年3月獲得復旦大學頒發的“復旦—青騰未來文創學堂”課程結業證書。司馬華鵬畢業後曾職於南京藍沙信息技術有限公司，還當過南京瑞泰尼爾信息技術有限公司的行政總裁、創立了南京必拓獅網絡科技有限公司，對AI及信息技術行業有深入的瞭解。

陳莉萍今年41歲，她2005年7月取得河海大學通信工程學士學位，曾在北京握奇數據股份有限公司當過幾年開發工程師，還曾陸續就職於北京數字認證股份有限公司、北京捷科智誠科技有限公司，2018年4月加入硅基智能，在AI及金融科技領域經驗豐富。

毛麗豔43歲，她2003年取得南京航空航天大學電氣工程及其自動化學士學位，2006年取得導航、制導與控制碩士學位，還分別於2022年6月及2022年5月獲得清華大學及康奈爾大學工商管理碩士學位。毛麗豔曾任職於華為技術有限公司，2017年12月加入硅基智能，在AI及ICT行業擁有約二十年經驗。

孫凱47歲，他2000年7月取得北京理工大學汽車工程專業大專文憑，曾陸續就職於英才華網網絡技術（北京）有限公司、山景科創網絡技術（北京）有限公司，還創辦過廣州樓下企業管理有限公司，2017年10月加入硅基智能。

整體而言，硅基智能憑藉硅基勞動力解決方案，在金融、電信、電商等領域實現了語音、視頻、直播的跨越式創新，並在我國數字人智能體市場擁有一定地位，但如何平衡技術投入與盈利週期、如何破解大客户依賴症、如何應對AI倫理與監管風險，依然是公司不得不面的課題。