存儲超級週期潮起！佰維存儲赴港再出發，Meta、Google都是客户！_風聞

2025年絕對是A股半導體企業赴港上市的大年。

據港交所及證監會公開信息統計，自2024年12月至今，已有16家內地半導體企業遞交赴港上市申請，覆蓋芯片設計、第三代半導體、存儲等核心賽道。

赴港上市正成為半導體企業的“出海跳板”。

11月10日，這波浪潮中再添一位實幹家。當日，佰維存儲發佈公告稱，公司已於2025年10月28日向香港聯交所遞交H股上市申請，並同步披露相關材料。目前，該申請已獲中國證監會接收備案文件。

據同花順數據，截至11月12日收盤，佰維存儲A股總市值已超過588億元。

作為國內存儲領域的重要參與者，佰維存儲的跨市場融資動作，正值存儲行業迎來新一輪“超級週期”的關鍵節點；而基本面上，公司業績也在三季度出現明顯回彈跡象。

基於這些現狀，自9月至今，其股價走勢尤為強勁，至多翻了一倍有餘，顯示投資者對其認可度的攀升。

業績V型反彈，三季度淨利創紀錄

顧名思義，佰維存儲是一家聚焦半導體存儲器研發、封測以及產銷的企業，位於整個產業鏈的中游製造端，產品覆蓋嵌入式存儲、PC存儲、工車規存儲及企業級存儲等領域。

至今其已在業內沉澱了15年之久，並於2022年12月在科創板首發上市。時隔不到三年，佰維存儲已經開展二度赴港上市工作了。此次上市節點，正值三季度業績披露期，其業績表現則自然地成為投資者關注的焦點之一。

具體來看，佰維存儲今年呈現出明顯的“前低後高”業績走勢。財務數據顯示，公司前三季度營收達65.75億元，同比增長30.84%，但歸母淨利潤僅為3041.39萬元，同比大幅下降86.67%。

這一數據背後，隱藏着公司業績的戲劇性轉折。上半年，佰維存儲還處於虧損狀態，歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.26億元。然而僅一個季度後，公司第三季度單季便實現淨利潤2.56億元，盈利迅速得到修復。

第三季度，佰維存儲實現營業收入26.63億元，同比增長68.06%，環比增長12.4%，收入增長加速明顯；且單季盈利2.56億元在扭轉了上半年虧損局面的基礎，更是創下公司單季淨利潤歷史新高，首次單季破2億級規模。

其餘核心盈利指標上，佰維存儲也在第三季度實現了質的飛躍。公司單季度銷售毛利率攀升至21.02%，較上年同期提升5.11個百分點，較第二季度環比提升7.34個百分點；同期，期銷售淨利率達到9.12%。

對於瞬間發生的業績強勁復甦，行業分析師指出，這與存儲行業價格變動密切相關。2025年第一季度存儲價格觸及階段性低點，從第二季度開始，隨着存儲價格企穩回升，公司的銷售收入和毛利率逐步回升。

佰維存儲在存貨管理方面也顯示出對行業趨勢的精準把握。截至2025年第三季度，公司存貨達56.95億元，較第二季度增長29.96%。在存儲價格上漲的背景下，較高的存貨水平為公司後續業績提供了有力支撐。

AI引爆存儲超級週期，佰維又領跑了？

佰維存儲業績的強勢回升，離不開存儲行業整體環境的改善。

存儲行業一直具有明顯的週期性特徵，主要受技術迭代和供需關係變化的影響。

過去兩年，存儲行業經歷了低端產能出清的痛苦過程，但隨着高算力需求的爆發，產業鏈上下正在開啓全新的“超級週期”。

值得一提的是，回顧過去四年間佰維存儲的業績表現，可發現其在上一輪調整週期中早已嶄露出了超強的抗週期調整韌性。

2022-2024年其年度營收增速分別為14.44%、20.27%、86.46%，增速出現過放緩，但始終沒有偏離增長軌道，且明顯再提速；淨利潤調整更明顯，2023年曾由盈轉虧，高額虧損了6.24億元，虧損的原因則主要是存貨減值、研發投入加碼等；且次年便迅速修復過來了。

整體佰維存儲韌性確實不俗。而這背後，佰維存儲作為全球最大的半導體存儲解決方案提供商，其AI新興端側設備業務貢獻了極強的新增動力，2024年收入便達10億元規模，超1.4億美元，在全球存儲解決方案提供商中排名第一。

根據弗若斯特沙利文的數據，佰維存儲為全球唯一一傢俱備晶圓級封裝技術的獨立存儲解決方案提供商。在具有自有封裝能力的全球獨立存儲器製造商中，佰維存儲利用自有封裝的存儲產品產生的收入為8.70億美元，位居全球第一。

因此，認清存儲行業這一輪超級新週期，於判斷佰維存儲的成長性而言尤為重要。

與過去由消費電子驅動的週期不同，本輪上漲的核心動力源於AI服務器與終端設備的爆發式需求，以及新技術帶來的價值重估：單台AI服務器的DRAM用量是傳統服務器的8倍，NAND Flash用量為3倍，而智能眼鏡、人形機器人等新興硬件更需要定製化存儲方案支撐。

人工智能技術的爆發性增長是這一輪週期的最強催化劑，這也意味着這輪“超級週期”並不會輕易結束。

對於存儲行業的前景，業界保持謹慎樂觀。TrendForce集邦諮詢預測，NAND Flash產品價格在2025年第四季度繼續上漲5-10%，一般型DRAM價格在2025年第四季度繼續上漲8-13%。

開源證券也在研報中指出，AI驅動的存儲產品短缺或將至少持續到2027年。其中，DRAM產品需求或將在2027年後才開始回穩，NANDFlash與高容量存儲需求可能會持續至2028年甚至更久。

在產業確定性較高的高景氣度預期吸引下，市場格局正隨之生變。海外巨頭如閃迪通過提價策略鞏固利潤空間，而國內企業則藉機切入高端供應鏈。

作為頭部陣營玩家，佰維存儲在AI端側領域的產品覆蓋度已形成差異化優勢：其UFS、LPDDR5X等嵌入式存儲產品支持8533Mbps傳輸速率，在非原廠廠商中技術領先；企業級存儲亦實現預量產出貨，進入頭部互聯網公司供應鏈。

可以説，於佰維存儲這類早已在存儲賽道蟄伏多年的頭部玩家而言，這一輪超級週期更是自身完成品質、品牌高端化跳躍，並彎道追趕海外存儲巨頭的良機。

深層次底氣：技術綁定高價值客户、構建全棧能力

當然，其中的競爭也是十分殘酷。行業分析師袁帥指出，國產化替代窗口期與AI需求疊加，中游廠商需通過技術迭代綁定客户，否則可能在產能擴張潮中落後。

佰維存儲的產品線覆蓋了多個應用領域，形成了完整的產品矩陣。

在手機領域，其嵌入式存儲產品已進入OPPO、vivo、傳音控股、摩托羅拉等客户供應鏈；在PC領域，SSD產品已進入聯想、小米、Acer、HP、同方等全球知名PC廠商；

在AI端側領域，公司產品目前已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鳥創新等國內外知名企業應用於其AI/AR眼鏡、智能手錶等智能穿戴設備上。2025年上半年Meta仍是其出貨量最大的AI眼鏡客户，國內主供ROM+RAM存儲器芯片。

在企業級領域，其產品已獲得服務器廠商、頭部互聯網廠商以及國內頭部OEM廠商的核心供應商資質，並實現預量產出貨；同時深化國產化生態佈局，與國產服務器廠商達成戰略合作伙伴關係；

在智能汽車領域，其還進入比亞迪、長安的供應鏈體系，已向頭部車企大批量交付LPDDR和eMMC產品，並且持續推動新產品導入驗證。

如此廣泛的高質量客户覆蓋率和高景氣終端產業涉及度，便是佰維存儲在新週期中再次贏得先機的關鍵。這也間接印證了佰維存儲的技術創新實力和產品力。

半導體行業的歷史表明，價格波動是常態，企業不能過度依賴行業景氣週期，而應着力構建穿越週期的核心競爭力。

佰維存儲在投資者交流中表示，AI端側場景要求存儲產品具有高性能、低功耗的特性，未來的存儲產品要通過主控芯片設計、固件算法與先進封裝能力實現差異化競爭。

這一技術方向是正確的，只是執行過程中面臨的挑戰不容小覷。

隨着H股上市進程的推進，佰維存儲正迎來新的發展階段。值得期待的是，除去存儲產品的研發外，佰維存儲還正在垂向延伸佈局的晶圓級先進封測製造項目，將服務於先進DRAM存儲器、先進NAND存儲器、存儲與計算整合等領域，滿足AI手機、AI PC、AI眼鏡等AI端側對大容量存儲解決方案的需求，構建AI+存儲綜合競爭力。

可以説，佰維存儲確實正在加速成長為一家面向AI時代的獨立半導體存儲解決方案提供商，並初步構建了業內稀缺的“主控芯片x創新存儲方案設計x先進封測”全棧技術能力。