天佑德酒前三季度營收利潤雙降，李銀會堅持捐贈既往公益項目450萬_風聞

出品：山西晚報·刻度財經

在酒業寒冬的當下，李銀會勒緊褲腰帶都要堅持做公益，實屬罕見，值得肯定。

11月17日，青海互助天佑德青稞酒股份有限公司（下稱“天佑德青稞酒”）披露董事會決議公告，同意全資子公司向自有教育基金會捐贈450萬元。

圖源：天佑德青稞酒公告

而在此前的10月27日，公司已發佈2025年三季度財報，數據顯示營收與淨利潤同比雙雙下滑，其中淨利潤降幅超六成。

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三季報亮“紅燈”：

淨利潤降幅超營收六倍

天佑德青稞酒的三季度財報，勾勒出企業近段時間的經營困境。數據顯示，年初至報告期末，公司實現營業收入同比下降10.79%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比降幅達62.03%，扣除非經常性損益後的淨利潤降幅更是高達66.29%，利潤下滑幅度是營收降幅的近六倍，反映出主營業務盈利能力的顯著弱化。

圖源：天佑德青稞酒2025年三季度報告

盈利能力的萎縮體現在多個核心指標上：加權平均淨資產收益率僅為0.77%，較去年同期下降1.26個百分點；基本每股收益0.0458元，同比減少61.28%，股東回報水平大幅縮水。值得注意的是，公司淨利潤對非經常性損益的依賴度有所上升，年初至期末345.64萬元的非經常性損益佔歸母淨利潤的比例達15.8%，而這部分收益主要來自政府補助與委託投資收益，主營業務“造血”能力不足的問題凸顯。

成本費用的管控失衡進一步加劇了利潤壓力。

圖源：天佑德青稞酒2025年三季度報告

在營收下滑10.79%的背景下，公司銷售費用逆勢增長2.23%至2.35億元，投入未能轉化為營收增長，折射出市場拓展的乏力；財務費用更是同比激增177%至179.37萬元，主要因利息收入減少及政策性貼息取消，進一步侵蝕了利潤空間。此外，14.89億元的庫存與期初基本持平，在白酒行業去庫存的大背景下，存貨週轉效率的停滯更讓企業經營雪上加霜。

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業績承壓為何堅持大額捐贈？

在三季度財報披露、經營壓力已明確暴露約一個月後，天佑德青稞酒宣佈由全資子公司向青海天佑德教育基金會捐贈450萬元。

從程序上看，此次捐贈不涉及關聯交易，且在董事會審批權限範圍內，符合《深圳證券交易所股票上市規則》與公司章程要求，但450萬元的捐贈額度，已接近公司前三季度345.64萬元的非經常性損益總額，在淨利潤大幅下滑的背景下，這一滯後於業績預警的捐贈決策，更引發市場對資金使用效率的疑問。

圖源：天佑德青稞酒2025年三季度報告

梳理公開信息可見，此次捐贈並非“臨時起意”，而是企業長期公益戰略的延續。

資料顯示，青海天佑德教育基金會成立於2012年，由天佑德青稞酒發起設立，核心業務聚焦教育扶持，僅在山西運城（公司董事長李銀會家鄉）就累計資助3000多名貧困學生，連續五年表彰優秀教師，並曾向當地中學捐贈1000萬元。

從2015年啓動“青稞助學行動”至今，該基金會累計注資已超3000萬元，教育捐贈已成為天佑德品牌形象構建的重要組成部分。

圖源：天佑德青稞酒微博

對區域酒企而言，這種公益投入更暗含着品牌與地方生態的深度綁定。作為青海本土龍頭酒企，天佑德青稞酒的發展與地方經濟高度關聯，公司通過“訂單農業+自建基地”模式，在青海建立25萬畝青稞種植基地，累計收購青稞超34萬噸，間接惠及數萬農牧民，2021年至2024年累計納税超12億元。在行業分析人士看來，向本地教育基金會捐贈，既是對“承天之佑，德潤未來”企業宗旨的踐行，更是通過教育公益鞏固地方口碑、維繫政企與社羣關係的戰略佈局，這種無形資產的積累，在區域市場競爭中往往比短期利潤更具長期價值。

白酒行業的競爭邏輯也為這筆捐贈提供了註解。

和訊網的行業研究顯示，白酒企業的社會責任履行情況直接影響市場形象，公益活動參與能顯著增強消費者認同感與品牌美譽度，尤其對區域酒企而言，地方社會認可度是抵禦行業週期波動的重要屏障。天佑德青稞酒在銷售費用增加卻未能拉動營收的背景下，選擇通過教育捐贈強化品牌差異化，或意在通過公益形象彌補市場拓展的短板。

不過市場仍有疑慮：在主營業務盈利能力大幅下滑、現金流增長依賴“少付原料款”而非銷售回款提升的情況下，將有限資金投入公益是否會擠佔研發、市場拓展等核心經營資源？此外，儘管此次捐贈程序合規，但教育基金會作為企業發起的慈善機構，其資金使用的透明度、是否能真正服務於教育公益目標，仍需接受公眾與投資者的長期監督。

當前白酒行業處於去庫存關鍵階段，居民消費意願保守，區域酒企普遍面臨營收增長壓力，如何在收縮經營的同時維繫品牌價值，成為行業共同課題。

從企業長期發展來看，教育公益的持續投入確實能構建品牌護城河。天佑德教育基金會多年來聚焦西部鄉村教育，其“青稞助學行動”已形成穩定的公益IP，這種長期投入帶來的社會認可度，往往能轉化為區域市場的消費忠誠度。但需要警惕的是，公益投入必須建立在穩健的經營基礎之上，若一味強調社會責任而忽視主營業務造血能力的提升，最終可能陷入“公益難以為繼、業績持續下滑”的惡性循環。

對投資者而言，更期待看到企業在公益與業績之間的平衡：一方面，公益投入的規模應與經營狀況相匹配，避免“打腫臉充胖子”；另一方面，企業需清晰披露公益投入的戰略目標、預期效益，讓投資者理解捐贈背後的長期價值。

此次天佑德青稞酒450萬元捐贈的後續效應，仍需觀察其能否轉化為品牌溢價或市場份額的提升，以及公司能否在後續經營中改善盈利狀況、緩解庫存壓力。

在白酒行業競爭日趨激烈的背景下，社會責任與經營業績並非對立關係，但如何讓二者形成良性互動，考驗着企業管理層的戰略智慧。天佑德青稞酒若能以此次捐贈為契機，進一步強化地方社會聯結，同時聚焦青稞酒產品差異化研發、優化渠道效率，或許能在行業週期低谷中找到業績復甦與責任踐行的平衡點。

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