小米下跌逾5%，手機和汽車毛利率進入承壓期_風聞

《星島》見習記者 屈慧 廣州報道

11月19日，剛剛發佈財報的小米集團（01810.HK）受手機業務收入不及預期等因素影響，股價持續下跌。截至19日13時30分，小米集團報28.6港元/股，下跌5.35%。

小米昨晚發佈的2025年三季報顯示，季內公司經調整淨利潤113億元，同比增長80.9%，核心業務呈現分化態勢——手機業務受價格與成本雙重壓力毛利率下滑，汽車業務則實現扭虧為盈並保持高增長。

手機、平板、筆電將漲價，毛利率繼續下滑

2025年三季度，小米手機全球出貨量同比增長0.5%至4330萬台，但受平均售價下降影響，對應收入同比下滑3.1%至460億元。

在18日晚舉行的業績會上，小米集團總裁盧偉冰回應稱，三季度中國大陸地區市場競爭加劇，疊加境外市場產品單價下降，手機毛利率由上年同期的11.7%降至11.1%。

而接下來，全球內存價格飛漲將進一步衝擊手機、平板、筆記本等產品。

市場機構TrendForce集邦諮詢最新數據顯示，2025年第四季DRAM（動態隨機存取存儲器）合約價格同比上漲逾75%，而存儲器佔整機成本的10%～15%，這將直接把智能手機成本推高8%～10%。

盧偉冰表示，這輪內存成本上漲主要由AI和高性能計算帶動，會是一個長週期，而手機、平板和筆記本等存儲成本佔比較大的產品，毛利會受較大影響，這是全行業所面臨的挑戰。

“在這樣的矛盾下，第一個解決辦法是產品適當漲價，但產品漲價跟成本上漲的幅度是不對等的。如果手機零售價格上漲，大盤一定會下行。”盧偉冰説。

盧偉冰還表示，從今年四季度到明年，手機、平板、筆記本等品類毛利率下降是確定的。

他還強調，小米保供第一位，與海力士、三星等內存供應商保持良好供應關係，2026年內存的供應完全可以確保。

盧偉冰稱，公司會繼續執行高端化戰略，改善產品結構，以應對成本上漲問題，小米手機今年的出貨目標定在1.7億台左右。

購置税補貼減半，汽車明年毛利率下滑

小米汽車業務成為本季度業績亮點。距離首車發佈僅一年半，小米汽車就實現扭虧為盈，是造車新勢力裏最快實現盈利的品牌。

財報顯示，季內小米汽車收入達283億元，同比增長198%，經營收益達7億元。汽車毛利率由上年同期的17.1%增長至25.5%，主要得益於價位較高的YU7系列開始集中交付，推動汽車平均售價同比提升9%至26萬元/台。

盧偉冰介紹稱，小米通過技術改造提升了交付效率，9—10月單月交付量已超4萬台，預計本週可提前完成年初設定的35萬台年度交付目標。

不過2026年汽車業務將面臨挑戰，最大的衝擊來自新政：2026年1月開始，新能源汽車購置税由原來的全免改為減半徵收。

為應對政策變化，包括小米在內的多家車企已推出消費者補貼措施。小米於10月24日提前發佈“跨年購置税補貼方案”，為11月底前鎖單客户提供最高1.5萬元購置税補貼。

盧偉冰坦言，受新政影響，2026年汽車業務會非常有挑戰，毛利率將有所下降。