五年闖入新能源重卡前十，赴港的深向科技能否撐起一條自己的路？_風聞

在新能源加速滲透、公路貨運追求高效化的當下，重卡成為智能電動化轉型更具確定性的賽道之一。資本、車企與物流巨頭紛紛入局，巨頭環伺之下，成立僅五年的深向科技於近日正式遞表港交所，試圖以正向定義的技術路線闖出一片天地。

在貨運行業加速重塑的當下，深向科技是新能源重卡賽道上的變量，還是下一家難以快速跑通盈利模型的造車公司？我們來一窺究竟。

風口上的深向科技，新能源重卡領域的“異類”

重卡市場作為純粹的商業市場，決策圍繞成本、效率與安全優化。

過去十年，車隊運營商壓力持續增加，由於油價長期高位，燃油成本一度佔運營成本超六成；而趨嚴的環保法規，也在逐步抬高合規成本；再加上公路貨運價格疲軟，盈利空間不斷壓縮。在傳統燃油重卡陷入“不換不行”的困境下，較燃油更為節省的電能，更可視可控的車輛狀態，OTA、電子架構升級進一步提升安全性，且維保成本遠低於傳統燃油車。這一系列因素使得新能源重卡脱穎而出。

數據顯示，全球新能源重卡年銷量在2024年達到9.55萬台，市場規模攀升至98億美元。預計到2030年全球銷量將激增至70.3萬台，市場規模達到806億美元。

2024年中國新能源重卡銷量達8.48萬台，滲透率為13.9%，產生銷售收入455億元。同年，中國貢獻了全球銷量的88.8%及全球銷售收入的71.4%。

在政策的大力支持下，國內新能源重卡的普及將進一步加快。隨着技術的成熟及補能基礎設施的日益完善，目前，純電重卡已成為新能源重卡市場的主導力量，聚焦新能源重卡的深向科技也隨之走到舞台中心。

從新能源重卡賽道的主流路線來看，一條是傳統巨頭的“油改電”，在原有燃油車平台替換動力系統，成本低、效率快，但性能上限有限；二是純電重卡的“正向定義”，從車身結構到智能駕駛全部重構，研發週期長但迭代優勢明顯。

深向科技選擇後者，在整車能耗效率、輕量化、底盤電子化方面構建差異化，這也成為其迅速崛起的基礎。

招股書顯示，2023年、2024年及2025年上半年，深向科技分別交付509輛、3002輛及2873輛汽車，對應產生收入約4.26億元、19.69億元、15.06億元。這其中，新能源重卡貢獻超九成收入，產品定位聚焦核心賽道。

不僅如此，灼識諮詢報告顯示，深向科技在2024年全球新能源重卡總銷量中位列第十，其憑藉專注於正向定義新能源重卡的純技術公司定位脱穎而出。

整體來看，新能源重卡已經進入加速滲透期，深向科技則踩中了時間窗口，憑藉其徹底的技術路線和聚焦的產品定位一舉躋身全球前十。

然而，快速增長背後往往隱藏着結構性壓力，尤其在重資產、長週期、強依賴現金流的重卡製造行業更是如此。

增長背後的隱憂：虧損、現金流與客户結構風險

招股書顯示，2022年至2025上半年，深向科技淨虧損分別為2.66億元、3.89億元、6.75億元、3.71億元，三年半累計虧損約17億元

其虧損主要源於正向定義路線的高研發投入，以及產能與供應鏈未達規模化攤薄階段。深向科技預計擴張期還需投入銷售體系、服務網絡與國際業務，短期內將持續虧損。

可見，深向科技仍處於“戰略性虧損”階段，未來將押注於規模化優勢，但重卡行業對規模敏感度高，其距離規模化安全邊界或仍有差距。

而且，業績持續虧損之下，公司還面臨流動性風險。報告期內，深向科技分別錄得流動負債淨額約5.31億元、9.94億元、17.17億元、20.92億元。截至2025年6月末，公司的現金及現金等價物約5.93億元。

這意味着，身為初創公司的深向科技仍無法從運營中產生充足現金流量，若無法成功獲得融資，則可能無法滿足資本需求，從而影響公司發展。

現金流未改善的同時，應收賬款也在相應增加。2022年末至2025年6月末，公司的貿易及其他應收款項從0.39億元飆升至14.15億元。

此外，重卡是“to B”生意，且是典型的大客户行業，單個客户年度採購量可佔公司營收相當比例。報告期內，公司向五大供應商的採購額分別佔各年度總採購額的48.1%、88.1%、92.3%和83.1%，供應商集中度較高。

高度集中的客户結構，對深向科技來説，早期有利於快速放量，但也存在兩大風險。一是大客户削減採購會導致營收波動；二是定價權往往在客户手中，盈利改善難度大。因此，深向科技需發力拓展客户羣，從而降低單點依賴風險。

由此可見，新能源重卡雖然是最具確定性的賽道之一，但也是最燒錢、最依賴規模和供應鏈協同的賽道之一。如今，箭在弦上的深向科技正在這條賽道上爭取自己的一席之地。它究竟能否跑到下一階段？資本市場或許會給出第一輪的答案。