新茶飲“造富”神話，仍在持續_風聞

藍鯊導讀：誰能坐上牌桌？

作者 | 楊碩

編輯 | 盧旭成

港交所和納斯達克的敲鐘聲此起彼伏，中國新茶飲品牌在2025年上演了一場資本市場的集體狂歡。

2025年5月8日，一聲清脆的敲鐘聲在港交所響起，滬上阿姨正式掛牌上市。這個起步於上海弄堂、主打血糯米奶茶的品牌，在資本的舞台上迎來了高光時刻：開盤價較發行價上漲68%。

滬上阿姨的上市，是一場集中爆發的資本盛宴的延續。從2月的古茗登陸港交所，到3月的蜜雪冰城以“認購火爆1145倍”的姿態殺入資本市場，再到4月登陸納斯達克的霸王茶姬，成為中國首個美股上市的新茶飲品牌。短短四個月，四大頭部品牌相繼上市，2025年因此被行業稱為“新茶飲IPO年”。

加上之前上市的奈雪、茶百道，中國新茶飲“六小龍”齊聚，不禁讓人驚羨茶飲賽道的“造富神話”。然而，中國新茶飲賽道並未因此而止步，一些茶飲品牌依然強勢，而新品牌也在急速擴張，攪動市場風雲。

在不久的將來，除了“六小龍”，哪些茶飲品牌還會登上資本市場呢？本文試圖從門店數量、供應鏈管理等方面尋找答案。

門店規模是IPO的支撐

2025年，新茶飲行業的競爭格局已基本確定，門店數量成為品牌方陣劃分的關鍵指標。

根據第三方機構“極海品牌監測”數據，目前蜜雪冰城以4.4萬家門店的絕對優勢穩居行業首位；古茗緊隨其後，截至2025年9月門店數較6月淨增507家；滬上阿姨則憑藉10739家門店成為第三家“萬店俱樂部”成員。

對於茶飲品牌而言，門店規模直接關聯着資本市場的動向。

2023年8月，港交所官網披露新茶飲企業茶百道的招股書，打響了2023年新式茶飲上市第一槍。隨後，在9月份召開的甜啦啦2023合作伙伴大會上，甜啦啦創始人、董事長王偉表示，甜啦啦目前正在選擇合作的券商，準備進行上市輔導工作，計劃2025年實現港股上市。

窄門餐眼數據顯示，目前**甜啦啦門店數量為6382家。**而其官網則顯示，全國簽約門店超8000家,覆蓋31個省、直轄市及自治區,312個地級行政區。

作為蜜雪冰城的平替，甜啦啦依靠“比蜜雪更下沉”的選址策略，將開店成本中的最大支出“房租”壓縮到極致。於是，當蜜雪冰城在縣城市場高歌猛進時，甜啦啦已經把觸角伸向了更基層的鄉鎮、農村乃至學校食堂。

另一個曾經與蜜雪冰城比肩的茶飲品牌——書亦燒仙草，創立於2007年，專注於燒仙草這一品類。2018年，書亦燒仙草提出“半杯都是料”的口號，強調性價比，在當時深入人心。2021年9月，書亦燒仙草曾宣佈門店數量超過7000家。彼時，書亦燒仙草的門店數量僅次於蜜雪冰城。

但從2022年開始，書亦燒仙草突然“失速”。有行業人士認為，這與書亦燒仙草品牌定位轉變有關。2024年，亦燒仙草被曝出大規模閉店，甚至不少加盟商的二手設備出現滯銷。**截至2024年8月31日，書亦燒仙草全國區域在營門店數5819家。**2025年以來，書亦燒仙草的市場地位也面臨嚴峻挑戰。

而另一家茶飲老品牌益禾堂，從從校園起步，用十三年的時間，從一家小店成長為擁有8000多家簽約門店的茶飲巨頭。自2012年品牌正式創立以來，益禾堂推出了“益禾烤奶”“薄荷奶綠”“茉莉白輕乳茶”等自研爆品，以“高性價比的精緻感”精準擊中了大學生羣體的這一痛點。

在擴張模式上，益禾堂主要通過加盟連鎖實現了規模的飛速增長。為了管理龐大的加盟體系，它採用了省級代理制，由省代負責區域內加盟商的開拓、服務和管理，這種模式極大地提升了擴張效率。

茶顏悦色則是採用自營模式，目前在全國開出超780家直營店。與蜜雪冰城5.3萬家，古茗和茶百道的超8000家的門店規模相比，茶顏悦色的門市數量較少，其中有一大半位於長沙。

但值得關注的是，**僅有780多家門店的茶顏悦色在2024年實現營收約30億元，淨利潤約4.5億元。**而開出7800多家門店茶百道，2024年實現營收49.17億元，年內利潤4.80億元。相比之下，茶顏悦色的單店盈利能力更為突出。

茶顏悦色也已經多次傳出IPO的消息。最早在2023年10月，就有媒體首度報道稱“茶顏悦色與投行探討港股IPO”，公司回應“目前沒有計劃”。此後，2024年傳出三次，2025年傳出一次，傳聞也越來越詳細。

供應鏈是IPO的根基

新茶飲賽道，產業鏈路長、各環節錯綜複雜、參與主體眾多，新式茶飲品牌背後的供應賽道，已經孵化出數家上市公司。

但對於頭部品牌來説，產業鏈下游的銷售環節已經不足以突顯公司的競爭優勢。所以，憑藉門店規模優勢，一些茶飲品牌更願意把上游原料環節握在自己手中。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，**“未來新茶飲品牌之間的競爭，不僅僅是產品價格的競爭，更是供應鏈效率的競爭。”**自建供應鏈體系，不僅可以控制產品質量和生產成本，同時可以提高供應鏈的效率和穩定性。

比如，以自營模式的茶顏悦色於2023年宣佈在湖南長沙投入5.2億元建設研發生產基地，預計2025年試投產，全面達產後產能將覆蓋5000+家門店的核心技術原物料供應。

甜啦啦則採取“部分自產+規模化採購”模式，在蚌埠總部設有生產基地，擁有部分原料和包材工廠，多地佈局分倉、茶基地及果園，但供應鏈的覆蓋廣度、配送時效與成本控制，與蜜雪冰城有着明顯的顯著。

“對於奶茶品牌來説，特別是對於平價奶茶品牌來説，供應鏈是必須要長期發展的工程。”一位業內人士表示，前期甜啦啦以拓店為主，如今擴張到幾千家門店之後，門店的數量越多，自建供應鏈的能力和必要性也就越強。

因而，2025年1月，甜啦啦聯合創始人許周，甜啦啦海外負責人黃滿義在接受媒體採訪時透露，甜啦啦未來一定會上市，但並不急於當下，最起碼要晚個3年，甜啦啦接下來戰略重點是練好基本功，在供應鏈、信息化、品牌知名度上下功夫。

差異化決定IPO成色

目前，茶飲市場已進入高度同質化的紅海時代，當“小甜水”不再香了，一場關於風味、模式和文化的“特調大戰”正悄然改寫行業格局。

比如，茶飲界的“後起之秀”——茉莉奶白，定位“東方追香新茶飲”。基於茉莉花香，茉莉奶白成功打造出了“茉莉雲頂”等諸多爆品，並迅速開發了梔子、白蘭、桂花等其他花香產品，形成了以花香為特色的品牌定位。2024年10月，茉莉奶白宣佈獲得由阿里本地生活領投的近億元資金注入。

另一個茶飲新品牌——爺爺不泡茶，其招牌產品具有濃郁的湖北地域特色。比如，“荔枝冰釀”，既不屬於純粹的原葉鮮奶茶，也稱不上是水果茶，酒釀源自湖北孝感。

差異化產品為品牌帶來巨大的聲量。根據美團平台2024年全國甜點飲品類高增速熱搜詞顯示，熱度TOP3分別為：爺爺不泡茶（194.9%）、霸王茶姬（167.5%）、茉莉奶白（127%）。

而當眾多品牌紛紛加入“萬店競賽”時，一些品牌卻反其道而行，主動選擇“慢下來”，通過構建多元業務生態實現差異化，比如茶顏悦色。

自2022年起，茶顏悦色開始培育四個子品牌，分別為古德墨檸（主打檸檬茶）、鴛央咖啡（主打茶咖）、小神閒茶館（主打手衝純茶）、晝夜詩酒茶（主賣茶、雞尾酒的小酒館）。

**根據2024年公開數據推算，茶顏悦色門店日均服務超500人次。**這個數字與薄利多銷的蜜雪冰城已經較為接近，這反映出品牌的多維屬性為茶顏帶來了更好的消費者信任。

同時，零售業務已成為茶顏悦色業務結構中的關鍵增長點。數據顯示，2024年茶顏悦色零食電商銷售額破億，年銷售額同比增長12倍。其中抖音佔比超四成，這一數據顯著高於蜜雪冰城的4700餘萬元。

今年7月9日，茶顏悦色宣佈正式以電商形式進軍北美市場，它是首個以純零售模式出海的中國茶飲品牌。迄今為止，茶顏悦色已經自建Shopify獨立站電商店鋪，以及在亞馬遜、TikTok shop、沃爾瑪、Weee、亞米網平台建立品牌自營店鋪，推出零食、文具、生活用品等零售產品。

小結

不過，並非所有的茶飲品牌都已開啓了上市計劃。藍鯊消費最近從喜茶內部人士處得知，頭部茶飲品牌喜茶並無上市計劃，仍在專心做品牌和產品。

值得關注的是，並非每一個茶飲品牌都拿過融資。甜啦啦、益禾堂、爺爺不泡茶目前尚未有公開的融資記錄。但能夠在全國開到幾千家門店，也能夠説明品牌具有一定的影響力。

一位茶飲從業者表示：“消費市場的熱度，會帶動加盟商的熱情，加盟商的熱情，又反過來吸引資本市場介入。只有這三者形成閉環，才算建立了一個真正的品牌共識。”

不過，能夠在全國快速擴張的品牌，其背後都有一些共同的“法寶”：1、以加盟為核心的擴張模式，使得品牌能夠以輕資產方式快速佔領市場，實現體量上的飛速增長（茶顏悦色除外）；2、強大的供應鏈管理能力，不僅能保障產品品質穩定，更能有效控制成本，形成價格優勢，從而構築堅實的競爭壁壘；3、差異化競爭能力，在贏得消費者關注的同時，吸引更多加盟商。

這些機制，為中國茶飲品牌飛速發展提供了重要支撐，也在資本市場上講述了更具想象力的未來故事，成為其未來衝擊IPO的根基。