快手的故事不好講_風聞
风声声-地产风声官方账号-听,这风声,好像在说秘密10小时前

文/狗蛋分蛋
11月19日,快手公佈了2025年Q3財報,三季度:
公司總營收355.5億元,同比增長14.2%
經調整淨利潤49.9億元,同比增長26.3%
數據和財報前的市場預測,大差不差,沒有太出彩,也沒有跌破預期。
財報後首日,截至中午收市,快手港股股價報64.65港元/股,微漲1.81%。
今年,快手股東們的心情,就像坐上了過山車。
先是開年股價跌到近年低點,隨後又用三個多月時間回調50%,到九月底,快手股價衝上90港元大關,是年初的兩倍還多。
就當所有人都覺得,快手即將起飛時,一個國慶假期,又被打回原形,10月後,快手股價一路狂泄,到現在,比年內最高跌去約31%。

年內幾波大漲,外界把原因歸結為“可靈AI”的崛起,甚至有部分人預言——
可靈將扛起快手股價狂飆的大旗。
之前狗蛋就説過,這一點,恐怕定論尚早。
就在快手股價滑坡前,9月30日,OpenAI 發佈了視頻生成模型 Sora 2。據説,Sora2發佈後,快手可靈部分團隊連夜被叫回加班,國慶8天無休。
壓力肉眼可見。
以防大家不知道可靈和Sora是幹啥的,先做個科普,簡單説,就是AI視頻生成軟件。
前段時間網上很火的,採訪各種歷史名人的短視頻,就是用這類軟件做出來的。

現階段,可靈在國內相關領域屬於頭部,國內一個舞台的,還有字節的即夢AI等,Sora則是海外最強的對手之一。
問題是,AI競賽本就充滿了不確定性,技術爆發隨時都有可能,如果不能總是保持遙遙領先,商業化很容易踏空。
這也意味着,最終誰會排在誰前頭,一時之間很難説清楚。
關於這一塊的角逐,如果大家感興趣,狗蛋可以抽時間專門細聊。總之,目前,Sora無論是技術表現力,還是出圈程度,暫時反超了可靈。
另外9月,快手進行一輪內部調整,本地生活事業部更名為“生活服務事業部”,並與線索廣告業務整合,市場猜測,快手在監管和增長壓力下,開始將戰略重心,轉移至商業化方向。
同時,快手可靈AI技術負責人張迪轉投B站,作為可靈AI從0到1的技術核心人物,他的離職,也給可靈的發展,增添了更多不確定性。
綜合影響下,10月後,快手的股價飛流直下。
這兩年,快手的困境,是比較明顯的。
快手有三大基本盤:廣告、直播、電商。
其中,廣告營收是絕對的大頭,以最新的財報數據為例,2025年第三季度,快手廣告業務收入201.02億元,佔總營收的約56%。
換句話説,廣告是快手基本盤中的基本盤,而廣告歸根結底靠用户推動。
2025年第三季度,快手平均日活躍用户為4.162億,平均月活躍用户為7.311億,同比分別增長2.1%、3.4%,對比去年同期的5.4%、4.3%,增速已經明顯放緩。
相比之下,用户規模更大的抖音,今年第三季度月活增速還有14.7%,後來者視頻號,雖然沒有最新的數據,但2024年底,月活已經突破8億,實現了對快手的反超。
嚴格説起來,在短視頻領域,快手已經從行業老二,掉到老三了。
用户增長乏力,對手的擠壓,廣告收入這個快手基本盤中的基本盤,嚴重承壓。
為了破局,快手講了很多故事,包括可靈在內,還有外賣、出海、短劇、消費金融等等,只是還沒有一個可以獨當一面。
外賣,外面卷的正歡,快手這時入局,只能算小打小鬧;出海,快手搞了有些年頭了,一直沒掀起波瀾;金融消費對標抖音的放心借,尚未成氣候。
在短劇上,快手有一定的話語權,問題是,短劇本身就和快手短視頻業務形成分流,影響電商等核心業務的轉化率,再加上行業內卷,監管日益嚴苛等問題,前景也不樂觀。
全村的希望似乎只剩下可靈。
今年第三季度,快手對外口徑是“可靈AI營業收入已經超過3億元”,一季度時是“超過1.5億元”,二季度為“超過2.5億元”,能看出,增速上已經出現明顯滑坡。
環比20%左右的增速,對於一個被寄予厚望,未來可能成為重要基本面的業務來説,也是不合格的。
關鍵,3億元的營收,只佔到快手季度總營收的不到1%,這意味着,如果按照這個增速發展下去,距離獨當一面,可靈還有很長的路要走。
遠水解不了近渴。
至少在目前,在快手身上,資本看不到一個清晰的、可驗證的好故事。
11月18日,有快手員工爆料,團隊目前正在籌備公司領導的生日會。

據説,這是公司老傳統了,每年領導的生日和入職週年,都會提前組建一個“籌委會”,專門負責買禮物、選飯店,訂花、訂酒、訂蛋糕……
還會有專人把領導“騙”到指定地點,看剪輯好的催淚短視頻。
最後的最後——
花的錢全體員工AA。
這還只是中層領導的,大領導更誇張,不僅要提前籌備,籌備還得出方案,交給專門的部門審核。
先不説“領導過生日讓員工A錢”的事兒,看到“有人負責騙領導去指定地點”的時候,鐵柱就已經不理解了:
按這個邏輯,一個領導一年就得編兩個故事,十個領導二十個,一年下來,快手得編多少故事……
快手講的故事資本沒信,員工們講的故事,領導信了。