汽車業務賺錢了，但小米還只是站在爆發的前夜_風聞

文源 | 源媒匯

作者 | 王言

連續多個季度，小米的營收均實現同比20%以上的增長。這種連續的高增長，甚至讓人會感到有些“審美疲勞”。

11月18日，小米集團發佈了2025年第三季度財報。本季度，集團實現營收1131億元，同比增長22.3%，連續4個季度突破千億；經調淨利潤113億元，同比大增80.9%，創歷史新高。

而今年前三個季度，小米的收入接近去年全年，利潤也已經超過去年全年。

過去很多年，市場對手機、汽車行業的敍事似乎都是一成不變。不管是“需要接受長期虧損”，還是“商業模式單一”，這種外界理解的生意邏輯，其實始終和內部人看到的有所差異。

現在，深入拆解財報數據與業務佈局可見，小米如今已構建起“手機高端化+AIoT生態深化+汽車業務爆發”的多維增長引擎，疊加全年超300億元的研發投入與“人車家全生態”的戰略縱深，其增長天花板遠未觸及。

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汽車業務首次盈利

作為小米最受關注的業務，汽車業務的表現再次回應了其“跨界造車能否成功”的質疑。

財報顯示，今年三季度，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部收入290億元，同比大增超199%。其中，智能電動汽車收入283億元，其他相關收入7億元。

而在本季度，小米汽車及AI等創新業務分部首次實現單季度經營收益轉正，實現單季經營收益7億元。

出眾的產品力是小米汽車業務實現盈利的核心。財報顯示，第三季度，小米共交付108796輛新車，創歷史新高。自2025年6月Xiaomi YU7系列發佈以來，該產品深受用户喜愛。2025年10月，Xiaomi YU7系列在中國大陸SUV銷量排行榜中排名第一。

在線下渠道佈局方面，截至2025年9月30日，小米已在中國大陸地區119個城市開業了402家汽車銷售門店；在中國大陸地區已有209家服務網點，覆蓋125個城市。

在財報發佈後的業績會上，小米管理層還給出了一個最新數據，將在本週內提前完成全年35萬輛的交付目標。

另外，強大的成本控制與定價能力也讓小米汽車業務有着較強的盈利能力。

第三季度，小米智能電動汽車的ASP（平均售價）由2024年第三季度的每輛23.86萬元上升9.0%至每輛26.01萬元。同時，在不打價格戰、不以價換量的基調下，該業務毛利率達到25.5%，這在單季度交付超過10萬台的數據上，顯得尤為可貴。

來源：小米財報

一直以來，產能是制約車企增長的關鍵因素。小米汽車此前在訂單爆發後，交付能力得到外界的持續關注。

小米管理層表示，汽車產品交付以來僅18個月，總交付量已超過40萬台。今年7-8月，交付量提升至每月超3萬台，9-10月單月交付超4萬台，本週將完成今年年初定下的超35萬台交付目標。

對於交付週期縮短的主要原因，小米高管表示，首先是效率提升，其中SU7 Pro和Pro Max的整體交付能力提升明顯，由於部分供應材料限制，未來將持續加快其他產品的交付週期。

總體看，隨着產能爬坡與供應鏈優化，小米汽車業務明年將實現更大規模的交付；在車型矩陣上，小米正加速產品迭代與新品規劃，覆蓋更多細分市場，進一步擴大用户羣體。

而隨着規模效應的顯現、供應鏈成本的優化以及高端車型的推出，汽車業務的盈利水平有望逐步提升，成為集團利潤增長的重要支柱。

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手機業務的韌性

汽車業務之外，小米的智能手機業務也在沿着高端化戰略持續推進。

第三季度，小米手機×AIoT分部收入841億元。其中，智能手機業務收入460億元，出貨量連續9個季度同比增長，連續21個季度穩居全球前三；IoT與生活消費產品業務收入276億元，同比增長5.6%；互聯網服務收入94億元，同比增長10.8%，其中境外互聯網收入33億元，創下歷史新高。

在全球智能手機市場“輕微回暖”的背景下，小米手機業務展現出強勁的增長韌性。

第三季度，小米全球手機出貨量達4330萬台，同比增長 0.5%，實現連續九個季度同比增長。另據Omdia數據，第三季度，小米全球智能手機出貨量排名前三，市場份額為13.6%，連續2個季度排名全球前三。

長期以來，“過度依賴中低端機型、盈利能力較弱”是市場對小米手機業務的核心質疑，但其實小米高端化戰略早已取得實質性突破。

根據第三方數據，2025年第三季度，小米在中國大陸地區的高端智能手機銷量在整體智能手機銷量中的佔比為24.1%，同比提升4.1個百分點；其中，其在中國大陸地區4000–6000元價位段的智能手機銷量市佔率達到18.9%，同比提升5.6個百分點。

以今年9月發佈的小米17系列為例，該機型上市首月銷量較上代增長30%，其中小米17 Pro和小米17 Pro Max兩款高端機型銷量佔比更是超過80%。

高端化帶來的直接成效是量價齊升。財報顯示，第三季度，小米在中國大陸高端智能手機出貨量佔比持續提高帶動ASP上升。

同時，儘管上游DRAM等產品價格同比上漲，但通過產品結構升級，小米成功對沖了部分成本壓力。

小米集團合夥人、集團總裁盧偉冰在業績會上透露，公司已與核心供應商簽訂2026年供應協議，通過長期鎖價穩定成本，同時持續推進高端化以改善盈利結構。

從整體業務結構看，AIoT業務是小米區別於其他科技企業的核心優勢，也是市場最易忽視的價值窪地。

從業績表現來看，第三季度小米IoT與生活消費產品業務實現收入276億元，同比增長5.6%，毛利率為23.9%，同比提升3.2個百分點。

其中，小米生活消費產品收入同比增加20.4%，主要是由於全球市場掃地機器人及移動電源以及境外市場電動滑板車的銷售額增加所致；可穿戴產品收入同比增加22.5%，主要原因是智能手環及智能手錶的出貨量增加。

而在智能家電賽道，小米高端化產業閉環優勢進一步凸顯，形成協調效應。

今年10月，小米智能家電工廠在武漢正式竣工投產，完整打通“設計-研發-生產-驗證”產業閉環，規劃峯值年產能700萬台空調，明年將開啓空調產品大規模量產，全面支撐小米高端家電的製造與交付。

在兩大業務的協同增長下，小米的盈利能力也得到提升。第三季度，小米手機×AIoT分部毛利率為22.1%，同比增長1.3個百分點。

03

再造一個小米

如果説設備規模是小米AIoT生態的廣度，那麼技術創新就是其生態的深度。

目前，小米的增長潛力不僅在於單一業務的突破，更在於“手機×AIoT×汽車”的生態協同與全球化佈局。

截至目前，小米AIoT設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）突破10億台，手機全球出貨量穩居前三，汽車業務快速起量，三大業務形成的生態閉環，將產生強大的用户鎖定效應與交叉引流價值。

更重要的是，AIoT生態與汽車業務的協同效應正在顯現。小米汽車用户可通過車機系統無縫控制家中的智能設備，而IoT設備的數據也能為汽車智能化提供場景支撐，這種“人車家全生態”的閉環體驗，是傳統車企難以複製的優勢。

另一方面，手握超過2300億現金的小米，對於研發領域的投入態度也是一大看點。

財報顯示，今年前三季度，小米累計研發投入達235億元，已接近2024年全年，預計今年將投入超300億元。其中，第三季度研發投入91億元，同比增長52.1%，創下歷史新高。

高素質的研發團隊，是技術創新的核心保障。截至第三季度末，小米的研發人員數創歷史新高，達24871人。

目前，小米正通過“基礎研究+應用開發”的雙線佈局，在AI、物聯網、新能源等前沿領域積累專利儲備，為未來的增長提供技術支撐。

總的來看，在大模型、芯片、操作系統、智能駕駛等底層技術領域，小米持續加大投入：MiMo-Audio語音模型開源、澎湃OS迭代以及智能駕駛算法優化等，這些技術不僅支撐現有業務發展，更在構築長期競爭壁壘。

而出海戰略，則成為小米技術投入以及產品爆發的一大承接出口。

如今，小米的出海戰略正從單一產品輸出，轉向“新零售模式+全品類矩陣” 的全球化佈局。

在智能家電領域，小米憑藉科技化、高性價比的產品優勢，持續擴大海外市場份額，通過本地化的產品適配與渠道建設，深耕全球多個國家和地區。

在業績會上，小米管理層表示，家電業務“海外市場空間非常大”，並將在2026年大力拓展。

新零售模式的海外閉環建設，也成為小米出海的一大看點。通過線上線下融合的零售體系，小米在海外構建起高效的銷售網絡，既提升了品牌曝光度，又優化了用户購物體驗。

目前，小米在境外地區的新零售門店數達到約300家，覆蓋東南亞、歐洲、東亞和拉美等區域。

同時，盧偉冰透露，在做好中國市場的基礎上，小米汽車會開啓出海相關準備工作，目標是到2027年實現落地。

未來，小米汽車產品有望與家電、手機等產品形成協同效應，豐富海外產品矩陣，在海外再造一個小米。

最新的財報數據，不僅展現了小米強勁的增長韌性，更揭示了其“三大增長引擎+生態協同+技術驅動”的核心競爭力。手機高端化的突破、AIoT 生態的深化、汽車業務的爆發，正形成的增長合力，正在打破市場對其增長天花板的認知。

就在小米發佈三季報幾天前，高盛發佈研報稱，從長遠來看，相信小米穩健的資產負債表、強大的生態整合能力以及因規模和深度參與電動汽車供應鏈而產生的成本優勢，將提升其在電動汽車領域的競爭力和吸引力。並且，小米有望憑藉其互聯互通的消費終端，在全球範圍內構建最大的消費級物理智能生態系統之一。

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