罰單與虧損齊飛 “小鵝通”的私域直播第一股概念還能炒下去嗎?_風聞
网经S-5小时前
近期,深圳市市場監督管理局的一紙行政處罰公示顯示,小鵝通因“網絡交易違法行為”被處以36萬元罰款,這已是2023年以來的第二次公開處罰,距離其向港交所遞交招股書僅三個月之久。
私域運營賽道紅利與騰訊生態加持下的小鵝通,在高增長表象之下,客户結構失衡、合規管理薄弱、市場競爭加劇等發展困局正逐漸顯現,其私域直播第一股概念還能炒下去嗎?
出品|網經社
作者|可樂
審稿|雲馬
配圖|網經社圖庫
一、三年半累計虧損達9195萬元
成立於2015年的小鵝通,從知識付費領域起步,如今已發展成為一傢俬域運營SaaS解決方案供應商。據灼識諮詢報告,按2024年收入計,小鵝通位列中國交互型私域運營解決方案供貨商第一名。
小鵝通的營收增長堪稱亮眼。招股書顯示,2022年至2024年,公司營收從2.99億元增長至5.21億元,複合年增長率達到32.0%。2025年上半年,小鵝通營收為3.06億元,同比增長26.4%。更引人注目的是其毛利率的持續提升——從2022年的54.3%一路攀升至2025年上半年的75.5%,體現出SaaS模式特有的規模效應。
在客户留存方面,小鵝通的表現同樣可圈可點。2022年至2025年上半年,其淨收入留存率始終保持在115%以上,這意味着老客户不僅持續使用其服務,而且投入金額逐年增加。
然而,高增長的表象下,小鵝通至今未能實現盈利。2022年、2023年、2024年及2025年上半年,公司期內虧損分別為3400萬元、3705萬元、1508萬元和582.4萬元,三年半累計虧損達9195萬元。儘管經調整淨利潤在2024年轉正為6631萬元,但實際盈利能力仍顯薄弱。
天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤認為,小鵝通以“工具+服務+生態”構建私域運營閉環,整合電商、營銷與CRM模塊,覆蓋流量轉化-用户沉澱-復購裂變全鏈路。優勢顯著:高粘性產品驅動,通過訂閲+資源消耗的混合定價模型,將收入與客户增長綁定,2025上半年關鍵客户ARPU達12.82萬元,淨收入留存率117.5%;技術壁壘,分佈式架構與AI嵌入保障系統穩定性,支持高併發場景;市場地位,2024年佔據中國交互型私域運營解決方案10%市場份額,居行業第一。
郭濤進而指出,其劣勢也同樣不容忽視。首先是生態依賴風險,業務高度綁定微信生態,政策調整可能衝擊服務穩定性;其次是合規隱患,平台商户曾因虛假宣傳、非法薦股被監管處罰,消費者投訴量居行業前列,品牌聲譽受損;另外,競爭壁壘待強化,有贊、凡科等競品通過品牌延伸切入教育賽道,可能擠壓市場份額。總體模式適配私域運營趨勢,但需平衡生態依賴與合規風險。
二、41萬元罰單接踵而至
比盈利難題更為嚴峻的是接踵而至合規挑戰。2023年11月,小鵝通就曾因“未盡到平台義務,存在網絡交易違法行為”被深圳市市場監督管理局處以5萬元罰款。11月,小鵝通又因網絡交易違法行為,被深圳市市場監督管理局處以36萬元罰款。
根據行政處罰決定書,深圳小鵝網絡技術有限公司在運營過程中,存在網絡交易違法行為。此次處罰依據《中華人民共和國電子商務法》第六章第八十三條,該條款明確規定,電子商務平台經營者若未履行對平台內經營者的管理職責,或未盡到對消費者的安全保障義務,將面臨處罰。深圳市市場監督管理局對深圳小鵝網絡技術有限公司處以罰款36萬元的行政處罰。
如今,在上市關鍵階段再次因同類問題被罰,且罰款金額大幅提高,凸顯其合規體系建設嚴重滯後。
消費者的投訴也與日俱增。據“電訴寶”數據顯示,2023年至今,“電訴寶”受理投訴中涉及的數字零售領域電商服務商用户有效投訴顯示(依據投訴量排行),“小鵝通”排名第3位。除此之外,其他被投訴的類似平台還有:微店、有贊、店寶寶、微盟、蟬媽媽、千牛、一品威客、蜂雷、海豚知道、高匯通、中國製造網、易店無憂。
此外,“坑老直播” 成為小鵝通平台上一個難以忽視的風險點。2024年,有調查報道揭露了小鵝通平台存在的欺詐亂象。
一些所謂的“神醫”講師在直播間裏大肆行騙:講師袁華自稱“六元神針”傳人,在直播中宣稱“腦腫瘤最好治”,並展示所謂腫瘤脱落的視頻證據。王英傑自封“針聖”,承諾“一針治癌症”,還通過“隔空診斷”方式分析觀眾健康狀況。最荒誕的是“天驕先生”推出的“無疾神數”課程,宣稱默唸特定數字組合(如胃病念0700)即可治癒疾病。這些講師甚至公開承認選擇小鵝通就是因為其審核寬鬆。王英傑曾直言:“小鵝通審核較寬鬆,所以只能在這個平台和大家明白地講技術。”
平台審核失位與監管漏洞可見一斑。調查發現,約60%的保健品商家營業執照經營範圍僅為“教育諮詢”或“健康管理”,卻通過打擦邊球方式違規上架保健食品。部分商家甚至使用偽造的“藍帽子”保健食品批文,而平台審核機制未能有效識別。
此前,中國商業聯合會直播電商工作委員會副會長、網經社電子商務研究中心主任曹磊在接受《人民日報》採訪時指出:“作為銷售新業態,私域電商處在快速發展階段,但問題也較為突出,尤其是在銀髮消費領域。傳統電商監管體系尚未較好覆蓋私域場景,導致一些商家利用‘非公開空間’逃避責任,形成監管真空。”
面對私域直播的亂象,曹磊認為,私域電商健康發展有利於提振消費、服務大眾。但當技術便利被異化為“割韭菜”甚至違法犯罪的工具,就需要監管、平台、行業等各方協力,在商業創新與權益保護間找到平衡點,讓其“在軌”發展。
三、私域電商市場紅利逐漸消退?
私域電商作為近年來的銷售新業態,正處於快速發展階段。據網經社電子商務研究中心發佈的《2024年中國私域電商市場數據報告》顯示,2024年私域電商交易規模達到5萬億元,同比增長8.69%。
私域SaaS賽道的競爭正在日趨白熱化。當前,垂直領域競品不斷湧現,微樂播、倍效直播、微贊等通過品牌延伸切入市場,在直播功能、行業解決方案等方面與小鵝通展開激烈競爭。有贊、微盟等頭部玩家雖自身面臨盈利難題,但憑藉更早積累的客户基礎與更完善的產品矩陣,仍對小鵝通形成擠壓。
同時,市場飽和導致客户獲取成本上升,小鵝通需依賴AI工具、數據分析服務創新來維持客户ARPU增長,而其技術研發與創新能力尚未形成絕對壁壘。更關鍵的是,小鵝通業務高度依賴微信生態與騰訊雲計算資源。在競品加速拓展多平台兼容性、深化PaaS層建設的背景下,小鵝通的生態依賴問題進一步放大了競爭劣勢。
目前私域電商類型有:1、平台型:微信、快手、抖音、小紅書、微博、夢餉科技、鯨靈集團、全球家精選、遠方好物等;2、品牌型:ACCESS、雲集、辰頤物語等;3、直播渠道型:山河好物、小冠優選、品多多、V廚、磐康年華、福壽大街、好易購等;4、團長渠道型:咪咪兔甄選、魔都P媽、海濤優選、灰媽團購等;5、工具型:有贊、微盟、小鵝通、快團團、羣接龍等;6、服務商型:微店、芬香、聚寶贊、用友、小裂變、艾客、星雲有客等。
面對重重挑戰,小鵝通也試圖做出改變。近期,小鵝通在深圳舉辦了“私域生態合規發展溝通會”,稱公司將 “合規”戰略前移,從被動應對轉向主動建設。2025年以來,小鵝通還多次發佈《小鵝通商家合規經營公告》等文件。但從兩次因同一原因而被處罰可以看出,**小鵝通的合規工作仍存在漏洞。**平台治理的改進成效,仍需時間和市場來檢驗。
與此同時,整個知識付費行業正經歷從規模擴張向質量躍升的加速轉型期。據《2025上半年度中國知識付費產業數據洞察報告》顯示,公域平台正通過“強賦能+嚴監管”的雙軌策略重塑知識付費生態。這意味着,野蠻生長的時代即將結束,規範化、標準化成為大勢所趨。
對於小鵝通而言,當前處在一個不可迴避的選擇關口——是繼續依賴高風險賽道衝刺上市,還是調整結構擁抱監管,以長期發展換短期放緩?