德國經濟風向標大眾開始變賣“珠寶”企業籌錢_風聞

據德國管理者雜誌今天披露, 大眾汽車集團急需資金，計劃出售其在發動機子公司Everllence的多數股權，金融投資者EQT和保時捷股份公司也對此感興趣，這將是一筆非常不尋常的交易，並且因此在保時捷股份公司董事會內部引發了爭議。

大眾集團的控股保時捷家族和皮耶希家族，與私募股權公司EQT長期以來保持着合作關係。2024年，EQT向公交和鐵路運營商Flix投資了約3億歐元，並邀請保時捷控股公司（Porsche SE）作為聯合投資者，這家家族控股公司也投資了EQT的相關基金。當下一項新的共同投資正在籌備中，而且這次的投資規模要大得多。目標是大眾汽車集團旗下價值數十億歐元的優質子公司：總部位於奧格斯堡的Everllence公司，該公司專門生產重型發動機和渦輪機，其前身是MAN Diesel & Turbo公司。

面對德國經濟整體衰退，美國關税貿易戰和和轉型電動車挑戰，大眾汽車急需資金來維持其信用評級，因此計劃將於 2026 年至少部分出售Everllence。據狼堡消息人士透露，目標估值至少為 60 億歐元，EQT 和（大眾控股母公司）保時捷股份公司 (Porsche SE) 等均有意收購相應股份。

情況十分特殊：由家族掌門人沃爾夫岡·保時捷（82歲）和漢斯·米歇爾·皮耶希（83歲）領導的保時捷股份公司是大眾汽車集團的控股股東，持有53.3%的普通股；因此，保時捷家族將在其商業帝國中獲得豐厚的回報。此外，還存在人員重疊：保時捷上市公司首席執行官漢斯·迪特·珀奇（74歲）代表競購方，但他同時也是大眾汽車監事會主席。為避免違反相關法規，此次交易必須有非常謹慎的結構設計。

保時捷股份公司（Porsche SE）董事會內部也存在分歧。盧茨·梅施克（Lutz Meschke，59歲）負責規模較小的投資，被認為是新投資的堅定支持者。約翰內斯·拉特魏因（Johannes Lattwein，52歲）負責財務，他希望能暫時捂住錢袋子，確保控股公司在大眾汽車和保時捷股份公司財務狀況惡化當下下，能夠維持正常運營。斯圖加特消息人士稱，董事會紛爭的結果將對位於斯圖加特大眾集團控股保時捷股份公司（SE）的未來走向起到決定性作用。這可能也會影響到對Everllence的潛在投資。預計外部投資者對此也將表現出極大的興趣，會參與競標。

經過成功的重組，這家擁有15000名員工、年收入43億歐元的子公司，被視為這家陷入困境的汽車集團的掌上明珠之一。在首席執行官烏韋·勞伯（58歲）和前監事會主席貢納爾·基利安（50歲）的領導下，該子公司在2024年實現了近8%的營業利潤率。一位知情人士表示，Everllence的船用發動機業務尤其引人注目；該業務高度依賴授權許可和維護合同，且非常穩定。另一方面，壓縮機業務則受益於人工智能的蓬勃發展，以及由此帶來的能源需求增長。除了保時捷與EQT潛在的合作之外，目前感興趣的各方，還包括多家競爭對手和幾家其他私募股權公司。大眾集團已委託投資銀行高盛負責正式出售流程預計，將於年底前後啓動。據知情人士透露，至少51%的股份可能將被出售，該公司計劃放棄其多數股權，並可能在未來的IPO中再次獲利。

企業工會和德國金屬工業工會要求保障員工的就業，他們希望阻止直接競爭對手收購Everllence，並拆分公司或對其進行大規模的協同效應改造。大眾汽車董事會顯然已經同意了這一點，但是EQT最大的股東之一是Investor AB：這家瑞典瓦倫堡工業家族的企業集團，也是Everllence競爭對手瓦錫蘭的最大股東。所以員工們擔心保時捷會不會選錯了合作伙伴？

孟凡辰博士2025年11月20日星期四於萊茵蘭家中