主營業務發展受限，海天股份豪擲5億收購賀利氏光伏銀漿業務

（文/夏峯琳，編輯/徐喆）受原有主營業務未來快速發展受限，海天股份（603759.SH）積極尋找符合自身發展戰略的第二業績增長極。

近日，海天股份公告表示，將通過新設立的全資子公司以現金支付方式收購德國老牌光伏企業賀利氏集團旗下的光伏銀漿事業部，本次交易的基礎價格為5.02億元（含債權）。

具體而言，海天股份此次收購的標的資產包括賀利氏中國持有的賀利氏光伏（上海）有限公司100%股權及債權、賀利氏光伏科技（上海）有限公司100%股權，以及Heraeus Photovoltaics Singapore Pte. Ltd.（簡稱HMSL）100%股權。

需要注意的是，或是受國產銀漿企業擠壓，標的資產自2023年以來出貨量降低、規模效應下降，盈利能力波動較大。海天股份此次收購能否獲得預期的結果，還有待觀察。

德國巨頭拋售光伏資產

日前，德國科技集團賀利氏正式簽訂協議，擬將中國和新加坡光伏業務整體轉讓給海天股份。

據悉，賀利氏作為光伏銀漿領域的重要供應商在光伏銀漿領域擁有深厚的技術積累和豐富的市場經驗。其光伏銀漿事業部憑藉全面的產品佈局、優異的產品質量、嚴格的工藝標準及豐富的專利佈局，推出了一系列具備前瞻性與創新性的代表產品，並曾多年在全球正面銀漿市場佔據領先地位。特別是在TOPCon及BC電池用銀漿領域，賀利氏具備顯著的技術先發優勢。

然而，近年來隨着光伏行業的快速發展和市場競爭的日益激烈，賀利氏面臨着來自國內外眾多新參與者的挑戰。尤其是在中國市場，國產化進程的加速使得外企的利潤空間受到嚴重擠壓。

根據賀利氏發佈的財務數據，其光伏銀漿事業部在近年來出現了營收下滑和虧損的情況。財務數據顯示，2023年，賀利氏光伏銀漿事業部實現營業收入2.99億歐元（摺合人民幣約22.60億元，按照最新匯率，下同），同比下滑9.94%；虧損約611.05萬歐元（摺合人民幣約4618.93萬元），由盈轉虧。2024年上半年，賀利氏光伏銀漿事業部繼續虧損，實現營業收入1.25億歐元（摺合人民幣約9.45億元），虧損686.08萬歐元（摺合人民幣約5186.08萬元）

對於此次交易，賀利氏大中華區總裁艾周平表示：“近年來光伏行業發生了重大變化，新的參與者紛紛進入市場，競爭格局也發生了改變。因此，我們不再認為光伏業務是我們的戰略發展方向。”他指出，賀利氏將把更多資源投入到其他具有增長潛力的業務中，以實現公司的長期發展。

海天股份“豪賭”光伏銀漿

在購買預案中，海天股份表示，受“新增供排水項目大幅減少”、“市場競爭格局的變化”、“新增項目多以專項債進行融資”以及“日益提升的項目運營資金要求”等多重因素影響，上市公司原有主營業務未來快速發展受限，尋找新的業績增長點迫在眉睫。在上述背景下，上市公司積極尋找符合自身發展戰略的第二業績增長極。

根據財報，2024年前三季度，海天股份增收不增利，實現營業收入10.49億元，同比增長13.55%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.45億元，同比下滑16.89%。截至該報告期末，海天股份期末現金餘額為2.81億元，貨幣資金為5.79億元。

在海天股份看來，隨着全球對可再生能源的關注度日益提高，光伏產業作為其中的重要組成部分，具有廣闊的發展前景。光伏銀漿是典型“新質生產力”產業，准入門檻較高，通過併購是上市公司佈局該產業最有效的途徑。

根據交易協議，海天股份將通過新設立的全資子公司以支付現金方式購買賀利氏光伏銀漿事業部。交易標的包括賀利氏中國持有的賀利氏光伏100%股權、相關債權、光伏科技100%股權以及新加坡子公司的100%股權。此次交易的基礎價格為5.02億元人民幣，最終購買對價將根據交易協議約定的價格調整機制確定。預計交易將在2025年上半年完成。

海天股份表示，此次收購是海天股份積極響應國家雙碳戰略、尋找新的業績增長點的必然選擇。通過進軍光伏產業，公司將依託自身在環保水務行業的深厚底藴和技術優勢，與標的資產實現有效協同，加速推動公司由“傳統生產”向“新質生產力”的轉型。

不過，斥巨資接盤賀利氏虧損的光伏銀漿資產後，海天股份面臨的壓力不可忽視。

一方面，隨着光伏產業的快速發展和市場競爭的加劇，市場需求也在不斷變化。例如，TOPCon電池技術的導入和0BB技術的應用對銀漿用量產生影響。另一方面，雖然光伏銀漿是光伏電池的核心輔材，行業前景雖然廣闊，但是市場競爭激烈。觀察者網注意到，目前A股市場有聚和材料（688503.SH）、帝科股份（300842.SZ）以及蘇州固鍀（002079.SZ）三家光伏銀漿上市公司。

值得一提的是，2024年前三季度，這三家光伏銀漿公司多增收不增利，僅帝科股份實現營收和淨利潤雙增長，但該公司淨利潤增速也明顯下滑。

因此，通過此次收購，海天股份雖能夠藉助賀利氏在光伏銀漿領域的技術積累和優質產品佈局，但是否能如期打造出公司的第二增長極還充滿變數。