恆瑞醫藥港交所遞表，創新藥發展獲多重政策助力

(文/王力 編輯/徐喆)1 月 6 日，國內知名製藥企業恆瑞醫藥（600276.SH）正式向港交所遞交上市申請，擬在香港主板掛牌上市。摩根士丹利、花旗及華泰國際擔任本次上市的聯席保薦人。

針對此次遞交港股上市申請，恆瑞醫藥表示，H 股上市具有多重戰略意義。首先，能夠有效擴大國際知名度，香港資本市場的國際投資者基礎廣泛，有助於提升公司在全球醫藥行業的品牌影響力；其次，可以優化資本結構，通過 H 股發行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力；再者，有利於增強全球化佈局，香港上市有助於公司拓展海外業務和國際研發合作，進一步實現海外市場的突破。

此次 H 股發行，擬將全球發售所得款項淨額用於以下幾個關鍵方面：一是大力支持公司的研發計劃，涵蓋創新藥及在研藥物的臨牀研究，以及有選擇的全球收購和合作等；二是在中國和海外市場建設新生產和研發設施，同時擴大或升級公司在中國的現有生產設施，以保障生產和創新產品的商業化順利推進，並滿足對相關藥物不斷增長的需求；三是補充營運資金和滿足其他一般企業用途。

從恆瑞醫藥在上市申請書中披露的信息來看，創新藥銷售收入佔比呈現穩步上升態勢，由 2022 年的 38.1% 增至 2023 年的 43.4%，並進一步增至截至 2024 年 9 月 30 日止九個月的 47.7%。這充分顯示出創新藥已成為公司收入的重要增長驅動力。

財務數據方面，恆瑞醫藥的業績一直保持着相對穩健的增長軌跡。2022 年、2023 年及截至 2024 年三季度，公司的營業收入分別為 212.75 億元、228.20 億元和 201.89 億元，2024 年前三季度的同比增長率為 18.67%。歸母淨利潤（CAS 中國會計準則）方面，2024 年前三季度的淨利潤為 46.20 億元，同比增長 32.98%。毛利率方面，2024 年前三季度的毛利率高達 86%，展現出較強的盈利能力。

產品線來看，恆瑞醫藥專注於腫瘤、代謝、心血管、免疫、呼吸系統疾病和神經科學領域。公司擁有110多款商業化藥物，包括17款新分子實體藥物和四款其他創新藥。研發管線包含超過90款候選新分子實體創新藥及八款臨牀後期創新藥，其中30多款處於關鍵性臨牀研究階段。在腫瘤治療領域，公司有卡瑞利珠單抗、甲磺酸阿帕替尼片等重磅藥物。代謝和心血管疾病領域，開發了多種GLP-1藥物組合。免疫和呼吸系統疾病領域，關注T細胞、B細胞等病理靶點，如夫那奇珠單抗、埃瑪昔替尼。神經科學領域，產品組合包括神經疾病藥物、鎮痛及麻醉藥物。

研發投入上，恆瑞保持着較高的強度。2022 年、2023 年及截至 2024 年三季度，公司的研發費用分別為 48.87 億元、49.54 億元和 45.49 億元，佔相關期間總收入的比重均在 20% 以上，持續的高投入為公司的創新發展奠定了堅實基礎。

國際化進程中截至最後實際可行日期，公司已在美國、歐洲、澳大利亞、日本及韓國等國家啓動超過 20 項海外臨牀試驗，產品在 40 多個國家實現商業化。自2018年以來，恆瑞醫藥已與全球合作伙伴進行了12筆對外許可交易，涉及15個分子實體，交易總額約為120億美元，首付款總額約為4億美元，另有若干合作伙伴的股權。

近年來，國家對創新藥研發的扶持政策顯著增強，多部門聯合推動“重大新藥創制”等項目，為藥企提供資金和技術支持，加速新藥研發。2024年，國務院通過《全鏈條支持創新藥發展實施方案》，旨在從研發到市場準入的各環節提供支持，包括強化基礎研究、優化審批流程、整合價格和醫保政策，以降低研發風險和成本。國家衞健委建立了“三大清單”機制，引導企業針對國家重大需求和關鍵科學問題開展研發，確保科研資金的精準投入。此外，審評審批流程的優化進一步縮短了創新藥上市時間。2024年國家藥監局提出1類創新藥臨牀試驗申請30個工作日內完成審評審批，預計至少完成10個品種的審評審批並啓動試驗。

從國際化角度看，香港作為國際金融中心，港股市場具有高國際曝光度，創新藥企在此上市能迅速提升國際知名度，吸引全球合作伙伴。這不僅便於與國際藥企開展合作，共享前沿研發成果，還有利於產品海外商業化推廣，快速打開海外市場。對於志在全球佈局的創新藥企，港股上市是走向國際舞台的重要一步。

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