碧桂園公佈境外重組方案，債務展期最長達11.5年

（文/孫梅欣 編輯/馬媛媛）千呼萬喚的碧桂園債務重組方案，終於在距離清盤聆訊僅有10天的時候公佈。

碧桂園在2025年1月9日晚間公佈了境外債務重組的最新進展。公告稱，如果重組方案落實，提案將讓集團實現大幅度去槓桿化，目標是減少債務最多116億美元。

不過，根據方案，碧桂園債務展期最長將延長至11.5年，僅比恒大重組方案的12年少了半年。

碧桂園稱，目標是將加權平均借貸成本從重組前的每年約6%，降至重組後的每年約2%，這也是目前公佈債務重組方案的房企中，給出成本較低的一家。

具體到重組方式，碧桂園給出5種方案，包括到期現金回購、債轉股、債轉股和展期結合、以及純展期等，而每種方式對應的本金削減程度也不同。

其中，第一種方式，是債權人在交易生效日進行現金回購，但最少會面臨90%的本金削減。也就是説，債權人如果在債務到期日不展期直接現金回購，最多隻能拿回票面價值10%的收益。

第二種方式，是通過強制性可轉換債券，純粹股權化，但轉換時間，要在可轉換債券到期日的2025年6月30日之後的3.5年後實行。

第三種方式，是進行債務展期並有部分債轉股。其中，轉股比例是持有債務的67%，轉股時間是債務到期後的7.5年。

第四種方式，債務展期並有35%的本金削減，展期時長為到期後的9.5年。

第五種方式，只進行債務展期，不進行本金削減，展期時長為債務到期日後的11.5年。

值得注意的是，儘管提供了債轉股的方式，但在此版重組方案中，碧桂園並未公佈債轉股的股權對價。

碧桂園稱，展期的債轉債票面利率將會因選擇不同而有差異。有部分債轉股，或部分展期後本金削減的債權，票面利率相對較高。

另外，新展期的債務工具，將包括實物支付機制。這意味着，不排除碧桂園其他資產或產品抵債的可能。碧桂園稱，如果選擇實物支付，適用的票息將按較高利率累計。

除此之外，作為重組方案的一部分，碧桂園控股股東正考慮將2021年12月—2023年9月間對公司提供的11億美元股東貸款，進行部分股權化。業內人士認為，此舉亦在展示控股股東支持債轉股的舉措。碧桂園稱，在進一步考慮對公司的資產負債表進行去槓桿化。

對於此版重組方案，碧桂園稱已經和7家知名合作銀行達成共識，債務重組是為了大幅度去槓桿化，可以讓集團有更可持續性的資本結構，能夠更專注於交付住房，繼續業務運營、保持資產價值和落實認為具有潛力並對各方面實現價值最大化的業務和資產出售策略。

對於碧桂園此次公佈的重組方案，各方債權人的表態不一。有債權人表示，市場一直大幅調整，債權人較為理性，認為此次碧桂園的債務方案比較務實，有不少債權人感興趣。

澎湃新聞獲得的部分境外債權人則表示，碧桂園公佈的關鍵條款並未得到該小組的支持，雙方在轉股價格等方面存在分歧。

對於碧桂園此次的重組方案，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，碧桂園的重組方案公佈背景，是在房地產市場止跌回穩期：“經過三年半的調整，一線城市已經企穩，三、四線城市跌幅在明顯收窄，市場底部越來越清晰。對企業而言，在保交房、加強資金監管的情況下，碧桂園在三、四線、縣域仍有一定受歡迎程度，對於債權人來説，不能倒在黎明前，要等到市場和企業價值的修復。”

除了公佈債務重組方案，碧桂園還公佈了公司最新的業務發展狀況。到2023年末，碧桂園總計有3000多個項目，可售總面積在9000—9200萬平方米，包括泰國、馬來西亞、澳洲、美國等9個國際市場的29個開發項目，在內地則有超過2900個開發項目，並有有境外債務164億美元。

預計在2024年到2039年期間內，集團用於境外分配的預計現金盈餘在200億-250億元人民幣。在2024-2040年間，29個國際開發項目產生的現金流總額預計在26億-30億美元。

另外，碧桂園還在出售境外少數權益金融投資，截止公告日，已有1.4億美元出售收益將存入重組提案的指定賬户。預計2025年1月-2033年期間，公司預計通過出售少數權益金融投資籌集約6億-8億美元的淨出售收益。

不過碧桂園在公告最後表示還將繼續停牌，復牌時間另行通知。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。