出售與輝同行後東方甄選虧近億元，新東方股價暴跌24%

出售與輝同行後，東方甄選淨虧損9650億元人民幣，母公司新東方評級也遭多家大行下調。

1月22日，港股方面，新東方-S盤中一度跌破30%，收報38.40港元/股，跌幅24.20%。東方甄選則一度跌近9%，收報15.80港元/股，跌幅2.35%。

稍早前，新東方對外發布業績報告顯示，2025財年二季度（截至2024年11月30日止3個月）淨營收10.39億美元，同比增長19.4%，但淨利潤僅3193.1萬美元，同比增長6.2%。而經營利潤同比下跌9.8%，降至1925.5萬美元。非公認會計准則（Non-GAAP）淨利潤按年下跌29.1%至3554.1萬美元，經營利潤為2758萬美元，大幅下跌45.8%。

新東方二季度經營成本及開支為10.19億美元，同比增加20.2%。本季度的Non-GAAP經營成本及開支（不含以股分為基礎的薪酬開支）為10.11億美元，同比增加23.5%。增加的主要原因是擴展教學空間及新整合的文旅業務所帶來相關成本及開支的增加。

對於二季度慘淡表現，新東方在業績交流會上解釋稱，經營利潤在一定程度上受到東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營虧損的影響。剔除東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營虧損後，新東方經營利潤為2500萬美元，較上年同期增長102.5%。

與此同時，東方甄選同日披露的中期業績（截至2024年11月30日止6個月）顯示，報告期內，東方甄選持續經營業務淨虧損9650.3萬元人民幣，而去年同期為淨盈利1606.99萬元人民幣。東方甄選稱，由於期內出售了“與輝同行”，若剔除出售所帶來的財務影響，持續經營業務則為淨盈利3270萬元人民幣。

2024年7月25日晚間，東方甄選在港交所公告董宇輝離職，當天，董宇輝（買方）、北京新東方迅程網絡科技有限公司（賣方）及與輝同行（北京）科技有限公司（目標公司）訂立出售協議，據此，賣方同意出售，而買方同意收購目標公司的100%股權，代價為7658.55萬元人民幣。

當時新東方創始人、東方甄選CEO俞敏洪在社交媒體稱，董宇輝購買公司的錢自己安排的，公司是送給宇輝的。“我們已經公佈的數據是，在與輝同行的賬上還留存1.4億元淨利潤，這1.4億元實際是把宇輝的收入分配之後，剩下本來應該屬於東方甄選的利潤。根據之前的約定，指的是在宇輝分配50%的淨利潤後，還剩下了1.4億元的淨利潤。”

俞敏洪、董宇輝。東方甄選直播截圖

另一方面，據新東方財報，2025財年上半年（截至2024年11月30日止6個月），新東方淨營收約24.74億美元，同比增長25.6%。期內淨利潤2.77億美元，同比增長41.9%，經營利潤達3.12億美元，同比增長37.9%，每股ADS基本淨利潤1.69美元。在Non-GAAP下，上半年淨利潤按年增長25.4%至3億美元，經營利潤增長10.8%至3.28億美元。

新東方預計，在2025財年第三季度（2024年12月1日至2025年2月28日）的淨營收（不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收）將為10.07億美元至10.32億美元之間，同比增長率為18%到21%之間（注，該指引低於此前市場預測的25%）。預計2025財年第三季度以人民幣計算的收入增長將在20%到23%之間。

對此，多家大行下調新東方評級。

摩根士丹利發表報告認為，新東方2025財年第三季指引疲弱，第三季及其後時間的不確定性增加。該行認為新東方2026財年能見度有限，預測新東方核心收入屆時將進一步放緩至按年增長20%，non-GAAP經營利潤為5.77億美元 ，non-GAAP淨利潤為5.28億美元。摩根士丹利還對新東方2025財政年度盈利預測下調18%、2026財政年度下調17%，反映核心營業利潤率預測下調，並受到海外及旅遊業務侵蝕。因此，該行將新東方的目標價從83美元降至52美元，評級由“增持”降至“與大市同步”。

另外，麥格理也將新東方港股評級下調至落後大盤，目標價34.30港元；將新東方ADR美股評級下調至落後大盤，目標價44美元。摩根大通也將新東方評級下調至“中性”，目標價40港元。

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