高端化受阻疊加內鬥，重慶啤酒2024年營收利潤陷增長困境

（文/朱道義 編輯/張廣凱）作為世界三大啤酒公司之一嘉士伯集團的成員，重慶啤酒（600132.SH）在2024年未能達成其原定的業績目標。

近日，重慶啤酒發佈2024年度業績快報，營收、利潤全面下滑。公告顯示，其營收為146.45億元，同比減少1.15%；歸母淨利潤則為12.45億元，同比減少6.84%；而其預期目標為：2024年營收實現中高個位數增長。且在第四季度，其營收總額15.8億元，同比-11.5%，歸母淨利潤-0.87億元。

對於業績變動原因，重慶啤酒表示，受啤酒消費場景和消費習慣轉換的影響，啤酒行業在餐飲和娛樂渠道等現飲消費場景承壓，公司營業總收入較上年同期有所下降。

從市場背景來看，似乎有一定道理和依據。企查查數據顯示，2024全年，全國餐飲企業的註冊量為357.4萬家，同比下滑了13.7%，是近五年來餐飲企業註冊量增速首次出現負增長，餐飲投資人和入局者顯得更加謹慎。與此同時，全國餐飲消費總額僅增長3.2%，遠低於門店數量的擴張速度。

但細觀重慶啤酒本身，逐漸賣不動的高檔啤酒、圍繞山城啤酒的恩怨糾葛…..這些因素似乎都與其業績表現脱不了干係。

近十年來首次營收淨利雙降

公開資料顯示，重慶啤酒不僅是丹麥嘉士伯集團在中國的運營平台，同時也是中國第四大啤酒公司，運營着由27個酒廠組成的生產供應網絡和覆蓋全國的市場銷售網絡。

2013年，嘉士伯成為重慶啤酒控股股東，2020年其將自身在中國的啤酒資產注入了重慶啤酒，當年重慶啤酒的營收首次突破百億，以微弱優勢首度超過燕京啤酒，利潤位列行業第三。

如今，具體看重慶啤酒於2024年的季度業績，其增長壓力其實一直在加劇。前三季度營收同比僅微增0.26%，第四季度驟然同比下降11.45%。最終，全年營收和利潤增幅雙雙轉負。

實際上，2024年是重慶啤酒自2014年以來，首次出現的營收利潤雙降。不過，可以發現的是，從2021年起，其整體增長速度已經明顯放緩，進入瓶頸期。2021年至2023年，其營收同比增長分別為19.9%、7.01%、5.53%，淨利潤分別同比增長8.30%、8.35%、5.78%。

截至目前，重慶啤酒擁有“本地品牌+國際品牌”的組合，本地品牌如“烏蘇”、“重慶”、“山城”等，國際品牌則包括“嘉士伯”、“樂堡”、“1664”等。公告顯示，截至2024年末，重慶啤酒總資產109.68億元，比上年同期末減少11.45%；歸屬於上市公司股東的所有者權益13.16億元，比上年同期末減少38.52%；歸屬於上市公司股東的每股淨資產2.72 元，比上年同期末減少38.52%。

值得關注的是，與重慶啤酒體量相當的燕京啤酒，於日前發佈了2024年業績預告。公告顯示，2024年其歸母淨利潤為10-11億元，同比增長55.11%-70.62%。這一利潤規模超越了燕京啤酒2014年7.26億元的淨利潤巔峯，創出歷史新高。

高端化遭遇“滑鐵盧”

高端化戰略，曾經是重慶啤酒增長的引擎，但如今似乎又淪為業績下滑的主因。

從行業層面來看，啤酒消費的拐點其實早已顯現，國內整體產量在2013年達到峯值之後便逐漸下滑。之所以保持了多年的業績增長，正是提價策略和高端化共同作用的結果。

近年來，多家啤酒品牌陸續推出各種“高端產品”。例如，從2020年開始，青島啤酒推出尼爾希、皮爾森等高端精釀啤酒，華潤啤酒推出Super X，百威推出黑金啤酒……

背靠嘉士伯的重慶啤酒的高端化戰略則自2020年加速，並較早形成了在中高端價格帶的品牌組合。從價格區間進行劃分，重慶啤酒的高檔產品（售價在8元及以上）代表品牌有嘉士伯、1664、紅烏蘇、樂堡等，主流產品（售價4元至8元）包括重慶、大理、西夏等品牌，經濟產品（售價在4元以下）則有山城和天目湖。

2021年，重慶啤酒便實現了高檔產品增長43.47%的高增記錄，但此後似乎後繼乏力，沒有捲過競爭對手們。2021年至2023年，其高檔產品營收增速分別為43.47%、5.67%、5.18%。高端化作為公司的主要戰略，其失速也直接影響到了整體業績。反映在營收增速上，2021年至2023年分別為19.9%、7.01%、5.53%，淨利潤增速也同步下降。

酒類分析師蔡學飛分析認為，重慶啤酒品牌認知度相較於華潤、青島、燕京等偏低，並且主銷區域偏向四川湖南等西南部消費市場，導致其高端化進程緩慢。

本次，重慶啤酒尚未詳細披露2024年各檔次產品的營收數據。但從此前財報可以發現，2024年前三季度，其高檔產品、主流產品、經濟產品收入分別同比變化-1.2%、0.03%、14.8%，佔營收最低的經濟產品增幅最高，而佔比最高的高檔產品同比略微下滑。

2024年高檔產品收入增速已為負數，顯示出市場對重慶啤酒高端品牌的認可度不足。不過在業績快報公告中，重慶啤酒稱，儘管公司整體銷量下滑0.75%，全年高端啤酒銷量佔比依然實現提升。

蔡學飛指出，重慶啤酒依託嘉士伯集團背書並且具備全國性渠道支撐，具有高端市場發力的基礎。但國內啤酒市場縮量嚴重、消費降級明顯，加之華潤、青島、燕京等國內啤酒企業也都在積極的進行高端化升級，競爭激烈。

圍繞“山城啤酒”的內鬥未止

業績承壓的背後，重慶啤酒的內部矛盾也不容忽視。而內鬥的恩怨糾葛之中，“山城啤酒”這個本土品牌是繞不開的關鍵詞。

可以發現的是，近年來山城啤酒銷量不斷下滑，其2013年產銷量為100萬噸，2014年下滑為73.68萬噸，2019年繼續跌至11.56萬噸。至2023年，山城啤酒和其他經濟型啤酒合共銷量才9.84萬噸。與很多老牌國貨的命運一樣，山城啤酒的沒落，或在一定程度上源於“第三者”跨國啤酒業巨頭嘉士伯的介入。

資料顯示，早在1999年，重慶啤酒以“山城”啤酒商標使用權出資，聯合鈺鑫集團共同組建重慶嘉威（股權結構為：鈺鑫集團持股61%，重慶啤酒持股33%，鈺鑫工會持股6%）。從股權結構上看，重慶嘉威為重慶啤酒的聯營公司。同時，重慶啤酒還長期為重慶嘉威包銷“山城”啤酒。

從嘉士伯控股重慶啤酒後，重慶嘉威與重慶啤酒因包銷協議的糾紛持續升級，重慶嘉威一度暫停支付銷售費用。2020年，重慶嘉威向重慶啤酒提起訴訟，稱後者存在諸多違約行為，擠佔了“山城”的市場份額，要求賠償約6億元。

2021年3月，重慶啤酒的控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司（下稱“嘉士伯重啤”）將重慶鈺鑫告上法庭，認為重慶鈺鑫未經公司決議程序長期非法佔用重慶嘉威的資金，損害重慶嘉威的利益，要求重慶鈺鑫向重慶嘉威返還佔用資金。

2024年8月2日，重慶嘉威在公眾號發佈的一篇“山城啤酒保衞戰”的檄文，讓內鬥升級。文章稱，2013年嘉士伯入主重慶啤酒以來，對山城啤酒進行系統打擊，造成品牌年產銷量從100萬噸下降至9.8萬噸，使“山城”啤酒瀕臨消亡。

緊接着在8月3日，有媒體報道重慶啤酒方面稱，重慶嘉威公眾號文章內容不實。重慶啤酒擁有“山城”品牌的所有權。重慶嘉威僅通過其與重啤的包銷協議為重啤代工生產“山城”等品牌啤酒，僅是重啤的代加工廠之一。重慶啤酒稱，“山城”品牌2023年銷量，較2019年增長了16%。

彼時，重慶鈺鑫常務副總裁、重慶嘉威董事謝長勇還曾公開表示，嘉士伯控股重慶啤酒後，強行推廣“樂堡”等嘉士伯品牌，同時把“山城國賓”改為“重慶國賓”，停止生產“山城1958”等中高端產品，僅剩下“山城冰爽”等低端產品。他強調，嘉士伯如此做的原因是要在2028年雙方包銷協議結束時，將“山城”啤酒的影響力徹底消滅，屆時重慶嘉威自己生產“山城”啤酒時，在市場上就沒有市場號召力、競爭力，以此消滅目前的合作伙伴，未來的潛在競爭對手。

儘管雙方各執一詞，但現實證明過往廣受消費者喜愛的山城啤酒，如今已在貨架上難覓其蹤。值得一提的是，2006年的電影黑馬《瘋狂的石頭》中，不僅多次出現角色喝山城啤酒的鏡頭，片尾曲中還出現了“山城啤酒喝起，喝不得的醉起，着不住的趴起”這樣的專屬歌詞；以重慶為故事背景的電影《火鍋英雄》，同樣有山城啤酒的身影。

就在去年底（2024年12月20日），重慶啤酒發佈告，重慶鈺鑫償還重慶嘉威本金7.12億元及利息約1845.98萬元，已於12月17日到賬。這意味着重慶啤酒與重慶鈺鑫的訴訟暫時落下帷幕，但二者鬥爭恐怕仍未結束。