晨鳴紙業停牌“戴帽”，造紙巨頭何去何從？

2 月 20 日，晨鳴紙業 A 股、B 股股票開市起停牌一天，次日復牌後，其股票被實施其他風險警示，正式 “戴帽” 成 ST 晨鳴 ，證券代碼不變，但 A 股證券簡稱由 “晨鳴紙業” 變更為 “ST 晨鳴”，B 股證券簡稱由 “晨鳴 B” 變更為 “ST 晨鳴 B”，股票交易的日漲跌幅限制也由 10% 變更為 5%。

晨鳴紙業此番停牌及被實施風險警示，主要原因在於生產基地的異常情況。截至公告披露日，黃岡基地正常生產，壽光基地部分生產線已恢復生產，恢復產能佔比 23.23%，但其他生產基地仍在停機檢修，且檢修時間已滿 3 個月，卻未能大面積復產，觸及《深圳證券交易所股票上市規則》中 “生產經營活動受到嚴重影響且預計在三個月內不能恢復正常” 的其他風險警示情形。

截圖來自晨鳴紙業公告

晨鳴紙業走到停牌 “戴帽” 這一步，背後是產能與市場等多方面因素交織的困境。近年來，造紙行業呈現出新增產能集中投放的態勢，僅 2023 - 2024 年就有大量新產能湧入市場，如 2023 年新增白卡紙產能超 300 萬噸 ，這使得市場短期供需矛盾突出。晨鳴紙業主營的紙品價格，尤其是白卡紙價格受此影響大幅下滑。

數據顯示，2024 年白卡紙價格較 2021 年巔峯時期下跌了約 30%，從每噸 7000 多元降至 5000 元以下，企業盈利水平持續走低，從盈利大户轉變為虧損狀態，2023 年公司歸母淨利潤虧損 12.81 億元，2024 年預計虧損 65 - 75 億元 。

在盈利下滑的同時，晨鳴紙業還面臨着資金難題。部分金融機構鑑於其經營狀況與行業風險，紛紛壓縮貸款規模。截至 2024 年 11 月 18 日，公司及子公司累計逾期的債務本息金額合計人民幣 18.20 億元，佔公司最近一期經審計淨資產的 10.91% 。為子公司相關融資提供連帶責任保證擔保，對應逾期金額為人民幣 5.74 億元，約佔公司最近一期經審計淨資產的 3.44%。部分債權人因債務逾期向法院提起訴訟並申請財產保全，法院裁定凍結了公司及子公司部分銀行賬户，截至 11 月 18 日，累計被凍結銀行賬户數量為 65 個，佔公司及子公司銀行賬户總數的 8.47%，被凍結銀行賬户凍結金額累計人民幣 6483.7 萬元，佔公司最近一期經審計淨資產的 0.39% 。

資金困境進一步影響到公司的生產運營。為減少虧損，自 2024 年 11 月以來，晨鳴紙業對部分生產基地進行了限產、停產。壽光基地 1 條白卡紙生產線、1 條文化紙生產線和 1 條銅版紙生產線，湛江基地化學漿生產線、1 條文化紙生產線和 1 條白卡紙生產線，江西基地及吉林基地臨時停產，停機漿、紙產能 703 萬噸，佔總產能的 71.7%，影響月度漿紙產量約 58 萬噸、紙銷量約 35 萬噸 。

儘管後續壽光基地部分生產線已恢復生產，恢復產能佔比 23.23%，但其他生產基地仍在停機檢修，且檢修時間已滿 3 個月未能大面積復產，這也直接導致了公司股票被實施其他風險警示。產能、市場、資金與生產之間形成了惡性循環，讓晨鳴紙業在困境中越陷越深 。

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