股價漲超10%！信息量爆炸的電話會，阿里高管透露了哪些信息？

2月20日下午，阿里巴巴發佈2025財年第三季度（截至2024年12月31日止三個月）的業績。財報顯示，該季度營收2801.5億元人民幣，同比增長8%，超過分析師預期；當季阿里淨利潤464.34億元人民幣，同比增長333%。

 

財報截圖

當夜財報電話會，恐怕也是近期以來信息量最密集的一次電話會。

阿里高管在電話會上明確，阿里將繼續專注三大業務類型：國內外電商業務，AI+雲計算的科技業務，互聯網平台產品。阿里計劃“在未來三年內雲和AI基礎設施投資將超過過去十年的總和”。阿里也即將發佈基於Qwen 2.5 Max的深度推理模型。

此外，電話會還透露，在用户數量、訂單量上，淘寶天貓實現強勁增長，客户管理收入（CMR）同比增長了9%，GMV和貨幣化也迎來改善；高德地圖（AMAP）該季度實現了盈利、預計國際數字商業集團也將在2026財年實現季度盈利。

市場很快對這份成績單做出回應。

美股盤前，阿里一路漲超10%；開盤後阿里股價一度漲超14%，最終收報135.97美元，漲幅8.09%；今日（21日）港股延續了美股走勢，盤中一度漲超14%。

2月21日，阿里港股盤中漲超14% Wind截圖

振奮市場的財報電話會都説了什麼？我們將其中的主要信息整理如下：

（經編輯整理、非應詢原文）

Q：阿里對AI的整體看法？為什麼如此積極地投入AI？

A：AI是幾十年才出現一次的行業轉型機會。阿里巴巴AI戰略的首要目標是追求通用人工智能（AGI），旨在能夠繼續拓展智能模型能力的邊界。內容創作、智能搜索等目前所有可見的AI應用場景，都是這種智能邊界不斷擴展的結果。

所謂AGI的標準定義是能夠實現超過80%的人類能力。全球GDP的50%實際上是員工的勞動報酬，包括腦力和體力勞動。如果人類繼續發展AI，它可能會成為世界上最大的行業，會影響當前世界50%的GDP構成。

雲和AI的深度融合將成為最重要的AI基礎設施。所謂的“智能”指的就是模型背後輸出的token。預計未來90%的token將會在雲計算網絡上生成和輸出。如此巨大的模型所計算的量，只有在雲計算網絡上才會具備最高的效率。

阿里對將AI深度整合到其各類場景持開放態度，認為AI會在阿里所有業務中創造價值。隨着AI在阿里2B和B2C產品中的進一步整合，預計將實現更高的效率，增加用户花費的時間，併為阿里的用户創造更多的價值。

此外，阿里特別設計了雲（基礎設施等），使其與各種不同的芯片兼容。“無論未來有什麼樣的政策變化，都不會影響其投資計劃”。

**Q：開源的****DeepSeek，**帶來了一系列高質量且價格合理的模型。這是否意味着大語言模型未來的商業化，會轉移到算力環節？

A：儘管技術發展迅速，但我們仍處於人工智能的起步階段。今天沒有人能清楚地知道這些模型未來將如何實現商業化。隨着模型變得越來越智能，將會有越來越多的商業化機會，但這些機會可能今天還不明顯。但可以想象，當AI發展到可以取代工程師和科學家等各類專家時，其商業化階段將完全不一樣。

今天，不同廠商之間的模型差異正在縮小，沒有那麼明顯。事實上，開源模型和閉源模型之間的差異也不再那麼明顯。但是：無論是開源還是閉源，所有模型的發展，都對雲計算網絡產品有益，它們都需要託管在雲計算網絡上。站在眼下，最可見的貨幣化工具無疑就是雲計算產品。如果人工智能是這個新時代的電力，雲計算網絡就是輸送這種電力的電網。

Q：在阿里生態系統內外，AI帶來了哪些潛在的機會？

A：所有應用都可能具有巨大的潛力。現在已經看到一些有趣的機會：AI相關的功能和產品，可以增加消費者的參與度並提高交易效率，為其提供價值。

AI+淘寶/天貓，可以輔助消費者購物決策，增加使用時間，為用户創造價值；

AI+夸克，可以提高搜索等工作的體驗和效率；

AI+釘釘，可以重新定義企業協作體驗；

AI+高德，可以讓高德成為生活方式和本地服務的門户。

Q：淘寶電商發生了什麼變化，未來的關鍵舉措是什麼？

A：國內電商業務堅持的方向是在用户體驗上可以持續創新、優化，使用户黏性得到提升。阿里電商未來會在國內用户側做持續投資。淘寶天貓等國內電商的中長期目標是先穩定住市場份額**，同時持續優化用户體驗、提高營商效率。**

過去幾個季度直到現在，阿里在國內電商方面都是“投入期”，這些投入會用在改善用户體驗，阿里國內電商還接入其他支付的窗口。在投入的同時，阿里希望探索“開源”的方式，例如軟件服務費和全站推來提升回報。

淘寶支持微信支付 App截圖

Q：國際電商計劃在2026財年實現盈利。短期內有哪些計劃？長遠來看，是否應該預期國際電商業務比國內業務更有利可圖？

A：阿里的國際B2B業務在未來幾年依然會呈現比較穩定的趨勢，同時也能為阿里帶來比較可觀的利潤。阿里海外在部分國家積極地尋求和一些本地平台合作，這有利於從長期上改善業務盈利。

國際業務是否會比國內業務盈利更多，現在還無法做出這樣的預判。但阿里國際業務未來的盈利路徑是比較清晰的。

Q：阿里在AI收入方面的增長情況如何？過去，阿里雲的利潤率和國際同行相比差距較大，隨着雲業務轉向訓練和推理，未來雲業務的增長趨勢是否會發生變化？相比全球同行，阿里雲業務的利潤前景如何？

A:AI相關的收入已經實現了連續六個季度的三位數以上增長。客户的需求在持續增長中，增速也超過了最初預期。今年春節之後出現了一個巨大變化：推理需求在爆發。現在新增的客户需求中的60-70%都是用來推理的。這會讓阿里的客户基數、使用場景、應用行業迅速擴大。

未來三年會是阿里集團歷史上最大的資本支出建設週期。這些大規模投入的折舊攤銷或多或少會對利潤率造成影響。綜合到中國市場的激烈競爭，中國市場雲計算的利潤率相比全球其他公司而言還是會有所差距。

雲計算是一種規模效應和網絡效應同時具備的生意模式，尤其是在現階段來説，規模效應非常重要的。

Q：在軟件層面，阿里在AI方面有何戰略。

A：（前述淘寶、夸克、高德等，已經涉及到了面向消費者方面的AI機遇）。

在2B領域主要分兩個層面：

一個是未來的軟件即服務（SaaS），它將越來越多地由AI agent（AI智能體）驅動。未來很多企業內部的系統，都會逐漸變成由相當多AI智能體互相連接、互相調用的模式，它們可以幫助企業提升效率，甚至能夠幫助企業完成一些重要的決策工作。

一個是平台即服務（PaaS），底層的支持平台。例如阿里旗艦級企業協作產品釘釘。**隨着AI發展，釘釘中的許多功能將通過自然語言交互來實現，而今天的CRM和ERP系統將更像數據庫，為其提供支持。**因此，企業會議和決策制定都可以通過釘釘上的自然語言來處理。而且，將有多種agnet整合到釘釘中的機會。

許多公司內部擁有大量的專有數據和內部流程，需要利用AI代理來提高效率。

總體而言，AI將能夠賦能並重塑各種企業軟件應用，這是一個巨大的機會。

Q：除了雲計算以外，未來是否有其他貨幣化路徑或商業化模型，比如利用模型本身來產生收入和利潤？

A：Qwen模型是一個開源產品，但這並不意味着它是免費提供的。事實上，阿里雲會通過API訪問等方式收取費用。不過目前，通過這種方式創造的收入相對較低。隨着模型改進和能力提升，阿里有可能對模型的使用收取更多費用。

Qwen是一個開源模型，這意味着許多開發者正在使用它作為基礎模型來開發他們自己的垂直模型和應用。因此，他們自然會將這些模型和應用部署在阿里雲上。阿里方面認為，這是有效的商業化方式。

此外，當客户通過API訪問Qwen模型時，阿里有機會向他們交叉銷售其他雲產品。

綜上，儘管Qwen本身可能不會帶來巨大收入，但它是阿里整體雲產品組合中非常重要的一部分，將有助於推動整體雲收入。

Q：未來是否有計劃剝離其他資產，比如盒馬。

A：展望未來，阿里將像以往一樣專注於核心業務，審視其投資的資產並退出非核心資產。但至於其他資產，阿里將尋求挖掘其業務價值，並使這種價值更好地反映在阿里巴巴集團的估值中。

盒馬鮮生是一個很好的例子。盒馬實現了非常好的增長和擴張，實現了良好的盈利能力，它是線上線下零售創新商業模式的一個極好例子。因此，鑑於它的成功，沒有計劃出售盒馬鮮生，但阿里也會持開放態度，例如考慮引入戰略投資者或其他方法。

Q：阿里未來如何對待股東回報。

A：繼續通過股息、回購以及對高增長高潛力領域投資等，提升股東回報。