心智觀察所：3800億AI基建狂飆，改寫中概股敍事？
guancha
【文/觀察者網專欄作者 心智觀察所】
“我們將秉持長期主義，為今天而取捨，為明天而投資”。
去年5月，吳泳銘在致股東信結尾，曾寫下這段對阿里巴巴集團未來十年戰略的清晰概括。
此後，從剝離高鑫、銀泰到阿里雲連番大幅降價，這位少壯派CEO“為今天而取捨”的魄力已為外界所熟悉。
2月24日，他又宣佈了阿里“為明天而投資”的宏大手筆。
未來三年，阿里集團將投入超過3800億元人民幣，用於建設雲和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和，也反超傳聞中的字節資本支出目標，創下了中國民營企業在雲和AI硬件基礎設施建設領域有史以來最大規模投資紀錄。
這個令人略感目眩的數字，已非集團資本開支計劃“再打包”的財關技巧，更是數字經濟格局深層重構的當下，阿里對於雲和AI業務志在必得的決心宣示。
資料圖：阿里CEO吳泳銘 新華網
開年之際，阿里雲在吳泳銘掌舵下展現出的戰略魄力，恰似雲計算市場格局重塑的催化劑。當海內外科技巨頭圍繞AI的競爭愈演愈烈，阿里雲的選擇不僅關乎自身興衰，更在一定程度上表徵着中國數字經濟在這場AI大航海時代的航跡。
為什麼投資如此之大？又為什麼是在此時？
輿論場漣漪擴散的追問，從產業視角並不難得到結論。
儘管隨着DeepSeek熱潮席捲，令許多公眾似乎有這樣一種印象，即“多快好省”的國產大模型，已足以令“大力出奇跡”的算力軍備競賽一夜之間過時，曾經美國科技巨頭動輒數百億乃至數千億美元智算中心投資所激起的焦慮，也似乎加倍化作了“傻大黑粗”的嘲笑。
不過在現實世界，技巧和資源從來不是一對矛盾。
以DeepSeek、智譜、月之暗面為代表的中國大模型新鋭企業，從算法到工程貢獻了諸多創新，已經大幅改寫了對基礎層大模型能力演進路徑的共識，但正如經濟學理論中傑文斯悖論所揭示的，越是大幅提升資源使用效率的技術進步，越會由於普及應用而導致資源的總消耗量不斷增加，從而開啓一個效率提升-成本下降-需求增加-消耗上升的飛輪。
這一悖論，對於算力資源同樣成立。
DeepSeek的現象級熱潮，無疑為各類AI應用算力需求，發出了即將爆發的明確信號，大大小小企業年後對本地部署DeepSeek R1的急切，已經使身段更為靈活的GPU炒家和算力租賃掮客們，明顯感受到了從寒冬驟然入夏的幸福“煩惱”。
心智觀察所近期在與許多草根AI創客的交流中，同樣已經非常強烈地感受到了從餐飲門店管理到網店營銷，千行百業對AI算力和工具鏈的巨大需求，一個個小微經營主體需要的或許不是百億乃至千億美元投資的十萬卡超級集羣，但一次成本幾角乃至幾分錢的token消耗乘以百億乃至千億次調用規模，依然需要一個遠較今天更為堅實的硬件基礎設施底座方能支撐。
面對已清晰顯現的市場邏輯，身為中國雲計算市場一哥，阿里的佈局既是當仁不讓，也是不得不為。
當下，雲計算市場的價值座標正經歷向AI的切換，用雲的人被AI喚醒感召，用雲的方式被AI重構，單純比拼存算資源性價比的舊模式正在被大模型訓練效率、AI應用開發工具鏈完整性等新指標替代，而微軟Azure通過綁定OpenAI實現的破局，則印證了"智能即服務"(AIaaS) 的商業模式可行性。
這種行業演進倒逼雲廠商必須重新定位：是繼續做數字化轉型的"水電煤"供應商，還是轉型為智能時代的操作系統構建者？
阿里雲的市場身位及雄厚技術積累，無疑使其站在了轉型的有利位置，不過價值座標切換，往往是產業版圖重組的窗口。
從商業上看，字節異常低調卻又堪稱兇悍的AI應用生態經營下，已經吃到了DeepSeek爆發後的相當部分紅利，只要略微留意COZE等字節系平台與阿里百鍊在各大開發者社區的人氣，就不難察覺這一變化，作為雲計算市場份額的“守成者”，阿里的反應力度和速度容不得遲疑。
可以預計，這3800億重金，還只是阿里更大計劃的一部分。
稍早前吳泳銘在2025財年三季報電話會上，已經明確預告了阿里巴巴未來三年在AI領域的投入方向，包括：
第一，投入AI和雲計算的基礎設施建設；
第二，投入AI基礎模型平台以及AI原生應用；
第三，投入現有業務的AI轉型升級。
而在商業利益之上，敢於“相信”，敢於下注，是阿里雲計算業務早在創立之初，就被馬雲和王堅所共同塑造的基因。
在2010年代初國內廠商觀望與懷疑的雲計算萌芽期，馬雲對阿里雲“每年投入10億，連續投10年”的承諾，其魄力絲毫不亞於今天的千億計劃，也因此，當眾多廠商數年後終於因為看見而相信，開始跟風湧入，阿里雲依然能夠憑藉先發優勢，穩守國內市場龍頭地位至今。
2015年，時任浙江省長在為王堅新書所作的序言中，就曾感慨阿里在創新業務佈局上的前瞻與果斷：“今天這些被我們視為理所當然的思考，在8年前，大概在哪裏都會被視作奇談怪論，王堅是最早洞察到這些問題的人之一，更巧的是他恰好遇到了馬雲”。
從沸沸揚揚的牽手蘋果到震撼市場的千億大計，雲與AI業務展現出的“新年新氣象”，無疑令人看到了阿里久違的“精氣神”。
“支稜”起來的阿里及其堪稱強勢反轉的股價表現，絕非孤立事件。
以阿里為標誌，全球資本對中概股或者説更廣義的中國資產價值重估，已經不是猜想，而是當下活生生的現實。
在高盛等投行大幅調高阿里股價目標之際，大量資金也正湧入其他中概股標的和KraneShares等ETF產品。
而僅僅在一兩個月前，資本市場的情緒還全然不同，借用小阿瑟·施萊辛格的一段描寫，彼時的投資者談到中國資產，往往感受如同““懸浮在過去和未來之間，就像在不真實的氤氲海洋上漂流。他只知道一種預感和變化的感覺，但未來的形狀和對過去的記憶一樣令人困惑”。
短短幾十天裏恍如隔世的變化，折射出預期或者説敍事對於資本市場的重要性。
儘管當下的短期投機情緒必然會面臨調整，但所有人恐怕都能清晰感到，中國經濟的長線敍事已顯著趨於明朗，中國資產的一箇中長期估值底部，或許已經在我們身後。
這種轉折，當然離不開企業自身艱鉅的經營調整及成果，但也同樣在很大程度上受惠於歲末年初從電影到遊戲、人工智能、機器人等一系列中國經濟其他“部位”爆發的亮點，它們有力證偽了加諸於中國資產的各種舊敍事，讓更多人開始“看到”並信服中國經濟高質量發展的前景。
追溯上一個阿里股價反轉的拐點，2015年末，海外資本市場同樣充斥着對中國資產的懷疑，彼時《巴倫週刊》甚至以封面特稿的規格發出暴論，言之鑿鑿預測阿里巴巴股價可能在15倍PE的基準上再跌50%，其後阿里及中概股整體觸底反彈，則同樣可以歸功於供給側改革等宏觀動作所塑造的中國消費升級新敍事。
正如著名的預期自我實現機制，當關於中國經濟的新敍事如同燈塔般刺破夜霧，一艘艘漂泊的航船也將會相互接力，將清晰的航向傳遞給彼此。
3800億的大計劃，正是阿里這艘中國經濟汪洋上的巨輪，為身後更多小船傳遞的信號，可以預見，以此為開端，各個領域頂尖企業的帶頭示範，無疑在為中國企業高質量發展注入重要的加速度。
當“小老闆”們熱烈討論着大模型對手頭業務和組織的改造，當平台型巨頭開始超大手筆投資，這些看似離散的商業動態，實則勾勒出一場正在中國經濟“季候”的深刻切換。而國家戰略引領、頭部企業擔綱、產業集羣協同、中小企業跟進的"多層創新共同體"，也正在一個巨大經濟網絡的互動中呼之欲出。
這種逐漸加速的新動能，不能不令人想起一個世紀前美國空前絕後的創新大潮。
一個反直覺的事實是，美國現代經濟史上非農部門全要素生產率（TFP）增速最高的時期，並非二戰後的黃金時代，而恰恰是上世紀三十年代，這一時期美國產業界在不同領域技術前沿的進步，為二戰及戰後繁榮奠定了決定性基礎。
無數美國企業在降本增效的追求中，對技術創新、組織創新與商業模式創新敞開了胸懷，美國國家研究委員會的數據顯示，從1919年到1928年，美國企業界平均每年建立66個研發實驗室，而從1929年到1936年，每年企業新增的研發機構則超過73家。20世紀30年代，工業界研發支出實際增加了一倍多，僱傭的全部企業研發人員規模，也幾乎增長了兩倍。正是基於對這一時期美國經濟的觀察，約瑟夫·熊彼特最終形成了其創新經濟學理論。
今天，阿里雲圍繞AI的重注投入，其意義已然超越個體範疇。我們看到的不僅是一批優秀企業從“大公司病”中痊癒歸來，更是企業戰略與國家戰略同頻共振中，一個國家創新體系的成熟。這種由量變到質變的躍遷，或許正是中國經濟穿越週期、實現高質量發展的關鍵密鑰。在這場沒有終點的創新長征中，頭部企業的戰略選擇，終將沉澱為中國經濟轉型升級的集體智慧。
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