“完美日記”母公司逸仙電商四季度狂拉業績，美妝寒冬下率先復甦？

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

憑藉2024年第四季度的旺季營收，逸仙電商實現季度利潤扭虧為盈。快速增長的美妝業務和持續穩健的護膚業務，正讓這家美妝電商公司從早前跌宕的業績中恢復元氣。

逸仙電商2月25日晚間發佈的財報顯示，2024年營收總額33.9億元，同比微降0.6%，和上年基本持平；公司淨虧損額同比收窄5.3%，降至7.102億元；毛利率增加至77.1%，同比增加3.5個百分點。

其中，去年第四季度表現尤為搶眼，營收總額達到11.5億元，同比增長7.1%，Non-GAAP淨利潤扭虧為盈，達到1.07億元，同比增幅達到214.19%；Non-GAAP淨利潤率達9.3%，創下上市以來新高。

在不少國際美妝巨頭去年業績下滑的背景下，逸仙電商的美妝業務表現可圈可點，而且自2022年以來，這家曾以彩妝為主業的美妝電商企業，通過強化護膚品牌比重帶來的業務轉型已經出現成效。

四季度Non-GAAP淨利潤扭虧為盈

受到節日促銷、品牌推廣、消費習慣等因素影響，每年第四季度被視為美妝護膚行業的“傳統旺季”。逸仙電商去年四季度業績也“力挽狂瀾”，讓全年營收得到提振。

作為擁有完美日記、小奧汀、Pink Bear等國貨美妝品牌的母公司，彩妝業務的增長，讓逸仙電商四季度業績回補。財報顯示，四季度營收的增長，主要由於彩妝品牌淨收入同比增長了16.4%。

同時，由於彩妝產品高毛利特性，給公司四季度帶來8.93億元毛利，同比增幅13%，毛利率也達到了77.8%，增幅達到4.1個百分點。

淨利潤表看來看，四季度雖仍有3.79億元的淨虧損，但相較於去年同期，有27.6%的收窄幅度，營業虧損幅度也降至34%，收窄幅度超過16個百分點。

四季度較為搶眼的，則是Non-GAAP淨利潤表現。

這一季度逸仙電商Non-GAAP淨利潤達到1.07億元，實現季度的扭虧為盈，並且Non-GAAP淨利潤率達到9.3%，達到上市以來的新高。

所謂Non-GAAP淨利潤，是管理層剔除了非常規性項目之後，公司呈現的利潤表現，更接近公司的核心業務盈利能力。

公司董事、CFO楊東皓表示，這部分主要是剔除了商譽減值帶來的4億多元損失：“整體來看，毛利率、淨虧損率等和早前都有所改善。”

“化妝品行業通常比較看重產品毛利率、淨利潤指標。”化妝品行業經營管理專家、美雲空間電商創始人白雲虎表示，雖然目前美妝電商企業尚未完成盈利，但從投資角度而言，比較明顯的環比、同比增長，會對企業有樂觀積極的發展趨勢認定。

為了抓住旺季市場，去年逸仙電商也在第四季度重磅投入，發揮公司多年來在天貓、京東、拼多多、抖音等渠道的作用，並且通過聯名熱點IP，擊中年輕市場。

在護膚業務上，去年EVE LOM伊芙瓏在天貓“雙十一”的銷量破億，Galénic法國科蘭黎四季度在天貓自營、自播、達播的收入也明顯增長，DR.WU達爾膚在拼多多上第四季度銷售量同比增長3倍。

另外彩妝業務上，小奧汀和熱門IP線條小狗聯名擊中年輕人“心巴”，在線上渠道和KKV、三福等線下門店開售。Pink Bear則憑藉和黃油小熊的聯名爆款，第四季度在抖音平台達到2.4億曝光量以拉動銷售。

轉型護膚品戰略撐起業績“半邊天”

事實上，過去一年國內美妝市場整體表現艱難。歐萊雅去年在中國市場遭遇過去5年來的首次負增長，雅詩蘭黛更出現虧損。雅詩蘭黛在財報中坦言，亞太地區的業績下滑，主要來自於中國和韓國市場。

國家統計局數據顯示，2024年全年化妝品類零售額為4357億元，同比下滑1.1%。

這樣的行業大背景下，作為成立時間相對較短、品牌心智度仍在建立的國貨美妝品牌，無疑更需要找到增長空間。

雖然以彩妝品牌發家，又有完美日記等知名品牌，逸仙電商還是從2年多前開始調整公司戰略，啓動公司轉型的五年計劃，加大護膚產品比重。從財報來看，“妝護一體”的公司戰略也初見成效。

財報顯示，以護膚產品為主的Skincare Brands，總淨收入達到13.9億元，同比增長0.7%，在總營收中的佔比達到41.1%，較上年有0.6個百分點的增長。另外第四季度護膚品牌總營收為5.548億元，和上年相比基本持平，佔總營收的48.3%。

公告還提到，從全年業務來看，彩妝品牌的總營收有所下降，但膚護品品牌營收增長則形成抵消，讓公司全年營收可以實現基本持平。

在連續收購藥妝品牌Galenic科蘭黎、醫美護膚DR.WU達爾膚的內地業務和高端護膚品牌Eve Lom之後，逸仙電商也加大了自身入局的力度，在2023年成立“瑞金醫院-逸仙電商醫學護膚聯合實驗室”，期望通過實驗室的創新研究成果轉化，研發更加高效的護膚產品。

財報顯示，去年全年公司研發費用為1.09億元，研發費用佔比為3.2%，在美妝行業內屬於第一梯隊水平。第四季度研發投入2635萬元，環比增加3.95%。

逸仙電商管理層表示，完美日記和主要的三個護膚品牌的綜合增長，帶來了四季度淨利潤總額的提升，財務業績也説明了戰略轉型的有效執行，會繼續堅持戰略轉型計劃，並初步預計公司在2025年第一季度的淨營收將在7.88億元-8.66億元之間，同比增幅約為2%-12%。

一個難以規避的問題是，逸仙電商仍需要增強盈利能力。從財報來看，除了調整業務比重之外，逸仙電商仍在通過降低營銷、運營、行政費用等方式，提高公司的盈利能力。

白雲虎認為，美妝電商行業普遍較高的渠道和營銷成本，降低了電商企業盈利能力，特別是依靠流量平台的業務模式，持續上漲的流量成本會是個“大問題”。

“從投融資角度而言，一般情況下5-8年是一個變現週期。”白雲虎表示。而即將在今年上市5年的逸仙電商，還需要在盈利表現上加把勁。