3000億寵物賽道迎首單電商併購，天元寵物擬購淘通科技

【文/王力 編輯/呂棟】

3月3日，A股上市公司天元寵物（301335.SZ）發佈公告稱，正在籌劃通過發行股份及支付現金方式收購廣州淘通科技股份有限公司（以下簡稱“淘通科技”）控股權，並募集配套資金。

因標的估值未定，交易預計構成重大資產重組，公司股票自3月3日起停牌，預計不超過10個交易日。這一動作被視為天元寵物強化線上渠道、整合產業鏈的關鍵佈局，亦折射出寵物行業與電商代運營深度融合的新趨勢。 若交易順利完成，這將成為國內寵物行業首例以電商代運營為核心的戰略併購案，標誌着行業資源整合進入新階段。

據悉，作為服務全球知名快消品品牌的電子商務綜合服務商，淘通科技與包括瑪氏箭牌、百事桂格、百威英博、雀巢奶粉和寶潔日化在內的40多個國內外知名品牌建立了長期穩定的合作關係。

對於此次合作細節，觀察者網向天元寵物求證如何平衡自有與代理品牌資源，避免利益衝突，天元寵物回應目前仍在洽談中。

估值待定，復星系股東成關鍵角色

據天元寵物公告顯示，自公告發布之日起，天元寵物股票於 2025 年 3 月 3 日開市起正式停牌，預計停牌時間不超過 10 個交易日。在這期間，公司將全力推進收購事項的各項籌備工作，包括但不限於對淘通科技進行全面的盡職調查、評估其資產價值、商討交易細節等。

據悉，天元寵物預計在不超過 10 個交易日的時間內披露本次交易方案，若未能在規定期限內完成相關工作，公司證券最晚將於 2025 年 3 月 17 日開市起復牌，並終止籌劃相關事項。同時，公司承諾自披露相關公告之日起至少 1 個月內不再籌劃重大資產重組事項。截至停牌前公司股價報27.21元/股，市值報34.28億元。

截圖來自天元寵物公告

公告顯示，此次收購的交易對方為復星開心購（海南）科技有限公司、李濤、廣州樂淘投資合夥企業（有限合夥）、廣州悠淘投資合夥企業（有限合夥）等淘通科技股東。

早在 2 月 28 日，天元寵物已與主要交易對方簽署了《關於廣州淘通科技股份有限公司的股份收購意向協議》，明確了公司擬收購淘通科技控股權的意向。不過，最終的收購價格將以具備相關資質的評估機構出具的評估報告為參考依據，由交易各方進一步協商，並另行簽署正式的股份轉讓協議予以確定 。

值得注意的是，據復星國際全資子公司上海復星高科技（集團）有限公司（以下簡稱復星高科）披露的2023年度財務報表，2022年12月，復星高科子公司復星開心購曾以人民幣約1.25億元從合營企業復星保德信人壽保險有限公司收購淘通科技27.05%的股權。收購完成後，復星高科持有淘通科技55.93%的股權。

公開資料顯示，淘通科技成立於 2012 年，作為一家專注於服務全球知名快消品品牌的電子商務綜合服務商，在行業內頗具影響力。其經營品類廣泛，涵蓋食品、酒水、母嬰、個護、保健、寵物食品等多個領域。運營渠道更是多元化，不僅包括天貓、京東、唯品會等綜合電商平台，還涉及有贊、愛庫存等垂直電商平台，盒馬等 O2O 體驗式平台，以及小紅書、抖音、快手等新媒體電商平台。

在品牌合作方面，淘通科技與瑪氏箭牌集團（旗下擁有德芙、M&M’S、綠箭等品牌）、百事桂格集團（桂格、樂事）、百威英博、雀巢奶粉、寶潔日化等 40 多個國內外知名品牌建立了長期穩定的合作關係 。

公開數據顯示，截至 2024年11 月 30 日，淘通科技合併財務報表總資產達到 9.18 億元，淨資產為 5.77 億元。在 2024 年 1—11 月期間，淘通科技主營業務收入表現出色，達到 19.21 億元，淨利潤為 6237.76 萬元。

當前看來，二者的協同性顯而易見。天元寵物可通過淘通科技的電商運營能力補強線上渠道，而淘通科技則可藉助天元寵物在寵物食品領域的資源深化垂直品類佈局。值得注意的是，儘管淘通科技2024年淨利潤超過6000萬元，但其估值尚未確定。

行業整合下，機遇與挑戰並存

從行業發展趨勢來看，寵物行業市場規模持續增長，前景十分廣闊。據《2025年中國寵物行業白皮書（消費報告）》顯示，2024 年中國寵物經濟市場規模成功突破 3000 億元，城鎮（犬貓）消費市場規模增長 7.5%，達到 3002 億元。在寵物經濟突破3000億元規模的當下，天元寵物與淘通科技的聯姻正悄然改寫行業競爭格局。

這場被資本市場視為"寵物+電商"雙輪驅動的戰略併購，不僅折射出產業整合的深層邏輯，更暴露出寵物行業線上化轉型的迫切需求。

作為國內寵物用品領域的龍頭企業，2024年前三季度，天元寵物實現營收20.35億元，其中外銷佔比高達93%，顯示出其對海外市場的高度依賴。這種業務結構在全球供應鏈波動加劇的背景下，暴露出抗風險能力不足的隱憂。

反觀淘通科技，這家深耕電商代運營13年的服務商，已構建起覆蓋全渠道的運營網絡，年營收突破19億元。其數據驅動的精準營銷能力，恰好彌補了天元寵物在國內市場渠道下沉與消費者觸達方面的短板。

而仔細看來，此次併購的協同效應遠不止於渠道互補。淘通科技積累的2000萬私域用户數據，或將成為天元寵物突破增長瓶頸的關鍵。通過對用户行為的深度分析，天元寵物可優化產品研發方向，例如針對年輕養寵羣體推出功能化寵物食品，或開發智能寵物用品，從而提升產品附加值。數據顯示，2024年國內寵物食品市場中，高端產品增速達27%，遠超行業平均水平，而天元寵物現有產品線中高端佔比不足15%，存在明顯提升空間。

然而，這場看似完美的併購背後暗藏多重挑戰。首先是估值爭議，淘通科技2024年淨利潤6237萬元，若按行業平均25倍市盈率計算，估值約15.6億元，但天元寵物當前市值僅34億元，高溢價收購可能稀釋股東權益。

此外，淘通科技服務的快消品與寵物行業存在顯著差異，如何平衡代理品牌與自有品牌資源，避免利益衝突，成為擺在管理層面前的面前的重要課題。

在行業層面，此次併購標誌着寵物產業進入"渠道為王"的新階段。隨着線上銷售佔比突破60%，電商代運營能力已成為企業核心競爭力。但行業集中度不足10%的現狀，意味着整合空間巨大。

天元寵物的動作或將引發連鎖反應，推動佩蒂、中寵等上市公司加速佈局線上生態，進而催生更多垂直領域的併購案例。這種整合趨勢，既是應對國際巨頭擠壓的必然選擇，也是國產品牌從價格競爭轉向品牌競爭的關鍵一步。

從資本市場表現看，天元寵物停牌前市值34億元，若收購成功，其估值有望向行業龍頭乖寶寵物看齊。此次交易的成敗，將取決於天元寵物能否有效融合淘通科技的數字化基因，以及在產品創新、渠道管理等方面的執行力。對於整個寵物經濟而言，這場併購的示範效應或許比交易本身更具價值，它預示着中國寵物產業正從分散走向集中，從製造向品牌與服務並重轉型。