多元拓展難抵主營萎縮，美凱龍還是忍不住進軍房地產？

【文/王力 編輯/周遠方】

3 月 5 日，美凱龍（601828.SH）發佈公告稱公司召開第五屆董事會第三十二次臨時會議、第五屆監事會第七次臨時會議，審議通過了《關於豁免公司部分自願性承諾的議案》，擬豁免在前期作出的不從事房地產開發業務等部分自願性承諾。

回溯歷史，2020年9月23日，美凱龍自願出具《關於遵守國家房地產宏觀調控政策要求等事項的承諾函》，明確表示不從事房地產開發業務，公司對物業的建設及持有情況符合國家房地產宏觀調控政策要求，且不會將持有的物業用於房地產開發銷售。

截圖來自美凱龍公告

彼時，房地產市場調控正緊，美凱龍這一承諾既是對政策的積極響應，也表明其專注家居商場運營的決心。

此時，房地產調控衝擊波持續蔓延到上下游，美凱龍主營業務持續承壓，多元化佈局暫時續不上失血。

2024年前三季度，集團營收達為61.05億元，同比下降29.6%。利潤方面，2024年前三季度歸母淨利潤為-18.87億元，同比下降245.2%，虧損擴大。

數據來自美凱龍財報

同期內，該公司的負債總額已達到679.2億元。其中，流動負債為308.6億元，非流動負債則為370.7億元。內部方面，眾多在建項目工程已暫停施工，導致大量資產閒置，資金被長期佔用，公司的財務壓力正不斷加劇。

此前財報內，美凱龍表示業績下滑，家居建材需求收縮是主因。宏觀經濟波動導致消費者購買力下降，消費水平和信心未完全恢復，裝修和傢俱購置更謹慎，需求釋放緩慢，影響了美凱龍市場份額。地產行業萎縮也對美凱龍造成衝擊，房地產市場低迷導致新房交付量減少，裝修需求降低，商場出租率下滑。2023年商場出租率下降影響自營商場租賃及相關收入，收入達67.81億元，同比下降13.8%。

此外，為支持商户經營，美凱龍減免了部分租金及管理費。2023年對合格商户減免租金及管理費，維持了商户經營穩定性，但導致租金收入及管理費收入階段性下滑，影響營收。2024年為吸引新能源汽車等新品類入駐，初期給予租金及管理費優惠，短期內也導致收入下降。

今年年初，公司發佈“3+星生態”戰略，其願景是：啓動高端電器“新三年”規劃、第二批M+高端設計中心戰略，拓展新能源汽車品類，結合以舊換新政策加強線上線下一體化多元化營銷，強化扶商力度，提振商户經營等舉措，以期穩步改善經營情況。公司以“家”為核心，從家居延伸到家電、家裝、新能源汽車，從原來較低頻的家居建材消費場景逐漸切換到偏中頻的消費場景，新的品類將互為外延、互為入口、互為增量，共同創造產品、服務和場景價值。未來美凱龍賣場將是建材傢俱佔比經營面積60%，電器佔比15%，家裝佔比15%，新業態10%的業態新格局。

然而，遠水暫時解不了近渴。

紅星美凱龍方面強調，本次豁免該承諾，僅僅是因為公司擬將部分項目土地和項目工程中的可售部分通過預售方式銷售，以盤活和處置資產獲取流動資金，而預售方式按規定需要辦理房地產業務開發資質。並且特別指出，承諾豁免後公司不涉及改變主營業務的情形，這也在一定程度上安撫市場對於公司業務方向發生根本性轉變的擔憂。

此外，在紅星美凱龍業績持續下滑的背景下，其控股股東紅星控股的破產重整進程備受關注。2024年7月3日，紅星美凱龍控股集團公告，公司收到上海市浦東新區人民法院送達的（2024）滬0115破90號《民事裁定書》，法院於2024年7月1日裁定受理公司的重整申請。

紅星控股在業務佈局上較為多元，企查查數據顯示，截至目前紅星控股主要持有資產分別為美凱龍家居約21.53%股權、全資持有紅星置業、間接控股紅星影業以及持有遠星企發的28.5%股權。其中，持有美凱龍家居的股權是其重要資產之一。雖然紅星控股持有美凱龍一定比例股權，但美凱龍與紅星控股在業務、人員、資產、機構、財務等方面均保持獨立，美凱龍擁有經驗豐富且穩定的專業管理團隊。

對於美凱龍而言，紅星控股的破產重整目前雖不會導致公司控股股東與實際控制人的變更，不會對公司日常經營及財務狀況產生重大影響。但從長遠潛在影響看，如果紅星控股重整過程中涉及對美凱龍股權的處置等情況，可能會對美凱龍的股權結構穩定性產生一定衝擊，進而影響公司的戰略決策和市場信心。

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