到海外買礦！坐擁7座金礦的赤峯黃金港股再上市

（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

3月10日，赤峯黃金登錄港股，成為繼紫金礦業、山東黃金之後的第三家“A+H”兩地上市的黃金股。此次IPO，赤峯黃金擬募集資金26.76億港元，其中約50%將用於現有礦場的升級與勘探，40%用於未來三年的礦業發展。

2005年成立的赤峯黃金，2012年通過借殼ST寶龍登錄上交所主板，開啓了其積極擴張之路。2013年，赤峯金礦收購五金礦業，擴充黃金資源儲備；2015年，收購雄風環保及光源科技增加其有色回收業務；2018年收購MMG Laos 100%股權，間接持有老撾萬象礦業90%的股權。

2019年至2022年，赤峯黃金明確了“以礦為主，專注黃金礦山業務”的戰略方向，並推動資源全球化。期間，公司先後收購了瀚豐礦業100%的股權和加拿大金星資源公司62%的股權。

2023年，赤峯黃金確立了“破局、重構、創業”發展主題，一方面持續推進礦山的重點開發建設項目，優化生產流程，提高生產效率，另一方面還以現金方式收購了昆明新恆河礦業有限公司51%的股權。2024年公司還與廈門鎢業合資收購了老撾川壙省勐康縣勐康稀土資產。

目前，赤峯黃金擁有中國、東南亞和西非（加拿大進行資源公司管理）7個礦業開發項目。2023年，公司黃金保有資源量達1.27億噸，黃金金屬資源量約454噸；包括銅鋅鉛鉬等在內保有資源量也處於較高水平，其中銅金屬 48 萬噸、鋅金屬 55萬噸、鉛金屬 2.6 萬噸、鉬金屬 7.8 萬噸。

赤峯黃金旗下礦產

2020年至2023年，赤峯黃金分別錄得營業收入45.58億、37.83億、62.67億和72.21億；同期淨利潤分別達到了8.24億、6.14億、4.94億和8.71億。2024年全年，黃金價格多次刷新歷史高點，最大漲幅近40%，更是進一步刺激了“以金為主”赤峯黃金的業績。2024年前三季度，赤峯黃金的營收規模為62.23億元，同比增長22.9%；歸母淨利潤達到了11.05億元，同比增長112.6%。

資料來源：wind

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2024年前三季度，公司毛利率達41.96%，較前一年同期增長了11.19%。分區域來看，境內地區毛利率相對較高，2024年上半年達56.06%，境外地區毛利率達33.51%，較歷年毛利率水平實現顯著提升。

資料來源：平安證券研報

不過，境外資產貢獻了更多主要營收。據公司公告，2024上半年境外子公司實現的營業收入分別為30.8億元，佔總營業收入的73.6%；淨利潤為3.09億元，佔總體的44.1%，境內子公司實現的營業收入和淨利潤分別為11.05億元和3.93億元，分別佔比26.4%和55.9%。

資料來源：wind

世界黃金協會在《2025年黃金展望》報告中表示，2025年黃金市場的增長或將放緩，但仍存在一定的上行空間。高盛分析師也表示2025年繼續看好黃金和貴金屬領域，預計2025年12月金價有望上漲至3000美元/盎司。

金價大概率還會持續上漲，這會給赤峯黃金帶來更多機會。華源證券分析師認為，赤峯黃金金毛利率處於較低範圍，意味着金價上漲所帶來的業績彈性更大。業內人士分析稱，赤峯黃金的二次港股上市不僅能讓公司在國內市場擁有認可度，也能通過在香港上市吸引海外機構和資金，有助於公司以較低成本獲得大額融資，進一步支持海外礦山併購和國際化佈局。

知名經濟學者盤和林在採訪中指出，黃金行業尋求港股上市除了擴產，還有出海的考量。近年來，中國黃金礦企加速出海佈局、投資儲備資源。在今年2月，內蒙古的興業銀錫全資子公司興業黃金（香港）礦業有限公司公告完成了對澳大利亞Far East Gold Limited增發股份的交割。此外，同樣以“A+H”股上市模式的紫金礦業、山東黃金也加緊了出海的步伐，累計投入超百億。

華源證券分析師認為多元化的融資渠道和更廣闊的資本市場平台有助於赤峯黃金進一步擴大業務版圖，提升海外佈局、收併購能力，提升國際化公司形象，從而增強吸引新客户、業務夥伴、戰略投資者及主要管理人員的能力。

值得注意的是，赤峯黃金是黃金行業裏少有的職業經理人的模式。此次港股上市或是由歷任山東黃金董事長、紫金礦業總裁、雲南白藥董事長，現任赤峯黃金董事長王建華推動。

3月10日，赤峯黃金收報收13.72港幣/股，總市值約為257億港幣。

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