華潤啤酒營收近五年來首降，淨利潤下滑超8%

（文/朱道義 編輯/張廣凱）

3月18日，華潤啤酒（控股）有限公司（00291.HK）發佈了2024年經審核綜合業績報告。

財報中的最大亮點是，受益於啤酒和白酒業務高端戰略的持續發展，公司毛利率同比增長1.2個百分點至42.6%，創下近5年來新高。且經營活動現金流入淨額實現了顯著增長，達到69.28億元，同比增長67.0%。

但與此同時，集團2024年綜合營業額為386.35億元，同比下降0.76%；股東應占溢利為47.39億元，同比下降8.03%。

值得注意的是，這也是近五年來華潤啤酒首次出現營收下滑。Wind數據顯示，2020-2023年其營業收入曾呈現逐年增長態勢，對應數值分別為314.5億元、333.9億元、352.6億元和389.63億元。營收微降的同時，歸母淨利潤的下滑更為明顯，這也使得整體業績的下滑趨勢能否在未來得到扭轉，變得更具不確定性。

對於公司業績變動，華潤啤酒董事會主席侯孝海指出，“2024年夏季炎熱天氣持續時間較短、雨水較多，疊加餐飲及夜場渠道疲軟，影響了旺季出貨量，但公司整體表現仍優於行業平均水平。”

具體來看，啤酒作為核心業務板塊，集團於2024年實現啤酒銷量約1087.4萬千升，但較2023年1115.1萬千升的銷售總量，顯然有所下滑。此外，啤酒業務實現營收364.86億元，同比微降1%。

不過，華潤啤酒的高端化戰略取得了顯著成效，整體毛利率也正因此被拉高。報告期內，其高檔及以上產品的銷量達到250萬千升，較2020年增長71.23%。其中，喜力在高基數的情況下仍取得近兩成的增長，老雪、紅爵實現了翻倍增長，高端產品“醴”銷量同比增長35%。

中國酒業獨立評論人肖竹青認為，華潤啤酒業績雖然略有下滑，但是其高端產品市場佔有率進一步提高，特別是華潤啤酒整合世界著名品牌喜力啤酒中國市場業務實現了1+1>2高質量發展成就。

白酒業務板塊，是華潤啤酒公司新的增長點，但整體佔比較低，且增速未及預期。白酒業務營收為21.49億元，同比增長4%，但在公司總營收中佔比僅為5.56%。此外，去年白酒業務的未計利息、税項、折舊及攤銷前盈利為8.52億元，較往年同期僅上升約0.5%。

在2024年8月的半年度業績説明會上，侯孝海曾提出“希望今年整個白酒業務有30%以上的增長”。但從全年業績來看，該板塊增速顯然要遠低於預期。

華潤啤酒白酒業務收入主要由公司作價123億元併購而來的金沙酒業所貢獻。核心單品“摘要”銷量較往年同期增長35%，貢獻了白酒業務營業額的70%以上。即便如此，金沙酒業2024年未計利息、税項、折舊及攤銷前盈利也只有8.07億元，同比增長只有0.37%。

值得注意的是，除了金沙酒業，目前華潤啤酒旗下白酒品牌還包括山東景芝、金種子酒。金種子酒業績並未並表，是因為華潤啤酒通過全資附屬企業華潤戰略投資有限公司持有金種子集團49%的股權，未達到超50%的絕對控制權，因此不符合並表的會計準則要求。

儘管華潤後續對金種子酒進行了諸多改革，但其虧損局面仍未得到根本扭轉，甚至在2024年迎來了連續第四年虧損。根據金種子酒2024年度業績預告，公司歸母淨利潤預計虧損2.01億至2.91億元，同比下滑810.76%至1218.56%。

而華潤啤酒入主金沙酒業後，曾提出“啤+白”雙賦能，對人員架構等實行調整，成立了華潤雪花啤酒和華潤酒業兩大事業部，同時梳理了公司的產品結構。

但如今看來，邁入而立之年的華潤啤酒，能否真正實現從啤酒巨頭到“啤酒+白酒”雙輪驅動的轉身，還有待進一步觀察。

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