俄烏談和平，特朗普“金主”暴跌

“有史以來最糟糕的大型能源IPO之一。”

Venture Global的普拉克明項目現場 海外社交媒體

如果回到2024年12月，少有人能想到，當時正在為首次公開募股（IPO）做準備的美國LNG（液化天然氣的縮寫）行業新星，被人們認為是“美國能源霸權迴歸”的先兆，在美國LNG行業中排名第二大的出口商——Venture Global公司在上市後會得到這樣的評價。

這個評價由Ipox Schuster LLC創始人兼首席執行官約瑟夫舒斯特 (Josef Schuster) 發表，其所屬的公司是一家2005年創立於美國芝加哥的私人金融服務公司，專注於新上市股票的指數開發及相關的投資解決方案，同時也跟蹤IPO的表現並提供與IPO掛鈎的交易所交易基金動向。

彭博社彙編的數據顯示，Venture Global的股票在上市當天就下跌，隨後創下了自1993年以來能源行業15億美元以上IPO的第一個月交易表現最差的記錄，下跌了39%。

“市值有望達到1000億美元”

讓我們把時間軸撥回到上市前，這時，Venture Global公司的首次IPO被認為將籌資至少30億美元，許多人充滿信心，認為這將是美國天然氣行業近年來最大一筆上市籌資交易。而關於其上市後的市值，摩根大通認為，至少能達到1000億美元。

Venture Global官網

為什麼各界都對Venture Global如此充滿信心？

一方面，全球目前對清潔能源需求的持續增長，使LNG作為相對清潔的過渡能源受到青睞，為公司提供了發展機遇，也就是説從長線的角度來看，LNG行業現在保有相對光明的發展前景。

另一方面，美國長期以來存在的LNG出口禁令限制了美國LNG行業的出口規模，而特朗普承諾，上任後將立即取消LNG出口禁令，並加快出口許可審批，這對LNG出口項目的推進和實施、出口商的產能和市場份額都是一個巨大的利好。

取消禁令對行業中的其他供應商來説，是振奮人心的好消息。LSEG數據顯示，特朗普當選後，美國最大的LNG出口商切尼爾公司（chenier）位於路易斯安那州的Sabine Pass出口工廠產量達49億立方英尺/日，創三週新高。而在24年的11月末，美國的LNG出口量也隨之創下九個月以來的新高。

而這樣的大環境勢態，卻並未讓Venture Global隨之大賣。

宏偉藍圖與落差現實

談起Venture Global的上市，就不得不提到普拉克明液化天然氣擴建項目。

當地時間3月6日，Venture Global宣佈了其在路易斯安那州普拉克明（Plaquemines）液化天然氣設施的棕地擴建計劃。 根據聲明，擴建項目將包括24條生產線，投資額近180億美元，使Venture Global在美國現有和計劃中的項目總投資額超過750億美元。同時也將普拉克明液化天然氣項目預計年產能從2700萬噸擴大至超4500萬噸。

普拉克明計劃網站 Venture Global官網

750億美元的巨資，自然需要向市場尋求資金，Venture Global本來預計能夠獲得1100億美元的估值，但股價在交易的第一天就跌破發行價，此後再也沒有回升。目前，該公司的市值為260億美元，略低於1月23日縮減規模 IPO 中600億美元估值的二分之一。

Venture Global面臨的第一個挑戰是業績下滑。三月公佈的公司業績現實銷售和出口量放緩、利潤低於預期、前瞻性指引減少以及碼頭建設成本增加高達 13 億美元，而這一切甚至發生在市場基本面相當良好的情況下。

第二個挑戰則是客户關係緊張，其中引人注目的是一場與殼牌、英國石油和雷普索爾等客户之間的 50 億美元仲裁糾紛，根據這些客户的説法，Venture Global未能履行長期供應合同交付貨物，同時將這批貨物在俄烏戰爭期間油價上漲時高價賣到現貨市場。

這種貪婪行徑進一步引起了客户對Venture Global的不滿，現在他們必須得找到足夠多的客户來簽署時間在10-20年左右的長期供應合同，以為他們的宏偉計劃籌集資金，而這樣的糾紛進行的勢態下，很難有客户給得起Venture Global足夠的信任。

對此，Venture Global的高管表示，在現貨市場上銷售液化天然氣貨物並不違反其長期合同，因為當時其設施尚未完全完工。該公司表示：“我們一直在，並也將繼續履行我們的合同。”

以上種種問題促成了這次“災難性”的上市，目前Venture Global正面臨與此次IPO失敗相關的集體訴訟，訴訟稱該公司在註冊聲明中含有虛假或重大誤導性陳述。該公司此前發聲表示，這些指控毫無根據。

被賣給俄羅斯的共和黨“關係户”？

除去這家企業自身的經營問題，外部還有更多的挑戰。

值得注意的是，Venture Global與共和黨的關係十分密切，2024年4月，美國前總統特朗普在海湖莊園舉辦的能源行業閉門晚宴上，向20餘位石油天然氣企業高管提出了一項“特別”的政治交易。據參會人士透露，特朗普明確要求這些能源巨頭為其競選活動注資10億美元，作為交換條件，他承諾若當選將推翻拜登政府多項環保政策，包括取消電動汽車排放限制、重啓墨西哥灣油氣鑽探租賃拍賣，並解除阿拉斯加極地地區的開採禁令等。

海湖莊園 視頻截圖

這場以 “能源安全圓桌會” 為名的晚宴中，特朗普特別提及某能源企業去年花費4億美元遊説政府未果的案例，暗示政治獻金的實際效用。數據顯示，該行業今年第一季度已向其競選團隊捐贈640萬美元，而此次10億美元的目標遠超常規籌款規模。值得注意的是，包括Venture Global的CEO——邁克・薩貝爾等在內的行業代表出席了此次活動，此前，Venture Global為特朗普2017年就職典禮提供過100萬美元支持。

昨天（3月19日）中午，相關消息稱特朗普將批准Venture Global CP2項目的液化天然氣出口。似乎也印證了這場“政治獻金圓桌”的影響正在持續發酵。

弔詭的是，儘管Venture Global看似與共和黨的關係良好，但過去四年的民主黨政策，才是其聚寶盆。

俄烏衝突期間，歐洲開始加大海運LNG進口量，以替代俄羅斯管道天然氣，供應緊張直接推高了LNG價格。此外，俄烏天然氣過境運輸協議將於2024年底到期，若合同不能順利續簽，全球天然氣貿易格局將加快重塑，但近期俄烏戰爭緩和的趨勢為Venture Global的未來發展又增添了一份不確定性。

分析人士稱，莫斯科和基輔之間的任何和平協議都可能使廉價的俄羅斯管道天然氣恢復流向歐洲，取代美國的液化天然氣。

同時，從供需關係來看，長期來看的前景也並不樂觀。據專家預測，到 2030 年代中期，液化天然氣市場將出現供應過剩的情況。摩根大通此前也表示，預計卡塔爾和北美推動的產能增加將導致液化天然氣價格長期下跌。

相關人士認為，儘管當前全球LNG價格水平有所回落，投資也逐步恢復，但LNG供應仍相對緊張，市場對不確定性更為敏感，當前的市場平衡狀態十分脆弱。

截至發稿，Venture Global的市值較其最低谷時仍有小幅回升，總市值為270.99億，報11.2美元/股，但未來情況仍籠罩在迷霧中。

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