美聯儲不降息，“美國經濟前景的不確定性在增加”

面對關税帶來的不確定性，美聯儲對經濟前景持謹慎態度，預測中顯示出“類滯脹”擔憂。

當地時間3月19日，美國聯邦儲備委員會結束了為期兩天的貨幣政策會議（FOMC會議），宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間。這是自1月底會議以來，美聯儲再次決定維持利率不變。

FOMC會議現場 視頻截圖

美聯儲當天發佈的最新一期經濟前景預期顯示，美聯儲官員對今年美國國內生產總值增速的預測中值為1.7%，低於去年12月預測的2.1%。以個人消費支出價格指數衡量的通脹預測中值為2.7%，高於去年12月預測的2.5%。剔除食品和能源價格後的核心通脹預測中值為2.8%，也高於去年12月預測的2.5%。

本次FOMC會議是自特朗普宣佈一系列關税措施以來的首次會議。美聯儲在聲明中提到的是**“經濟前景的不確定性增加”**；而在1月29日發表的聲明中，美聯儲措辭為“經濟前景不確定”，這一表達的微小差異，反映了美聯儲對美國經濟形勢判斷的變化。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上指出，關税措施可能推高物價水平，但難以精確評估其影響。

此前，高盛首席經濟學家Jan Hatzius團隊在一份報告中宣佈，將2025年美國GDP增長預期從2.4%大幅下調至1.7%，這一數字與本次發佈的經濟前景預期高度重合。而下調的原因是該團隊對美國貿易政策的假設已變得相當不利。此外，高盛還下調了標普500年底目標價。高盛把標普500指數年底目標價從6500點下調至6200點，理由是對經濟增長的擔憂，以及最近美股“七巨頭”股價的急劇下跌。

美聯儲最新公佈的點陣圖顯示，19名官員中有4人預計2025年不會降息（1月僅1人），4人支持降息1次（1月為3人），9人支持降息兩次（1月為10人），2人預測降息三次（1月為3人），無人預計今年有四次降息，（1月為1人）。相關人士認為，點陣圖顯示2025年的降息中值仍然維持在兩次，但支持更少降息（一次或不降息）的官員人數有所增加，表明一些官員對於未來的通脹進展缺乏信心。

點陣圖 美聯儲

當鮑威爾在新聞發佈會上被問及通脹預期較高有多少是由美國關税政策引起時，他回答説“很大一部分”。他還表示，對此進行精確評估“非常困難”。

相關決議公佈後，美國總統特朗普19日當天在社交媒體上敦促美國聯邦儲備委員會降息，承認關税將對美國經濟造成影響，需要美聯儲“做正確的事”。

目前，特朗普政府的關税政策被證明比預期更為激進，其對加拿大、墨西哥、中國及歐盟加徵或威脅加徵關税的舉措，導致企業成本飆升、民眾對未來經濟擔憂加劇、通脹預期惡化等問題。

在特朗普的上一任期中，他也曾頻繁公開批評美聯儲及鮑威爾，經常敦促美聯儲降息。

關於美國經濟衰退的擔憂正在加劇，根據亞特蘭大聯儲GDPNow模型最新預測的2025年第一季度美國實際GDP增長（經季節性調整的年率）為-1.8%，如果這一預測成真，這將是2022年第一季度之後美國首次出現經濟萎縮。

亞特蘭大GDPnow模型數據走勢

全球知名資產管理公司Pimco亞太區董事總經理兼主管Alec Kersman警告稱，由於關税政策的影響，美國在2025年陷入經濟衰退的可能性已大幅增至約35%，這一數字較去年12月預估的15%翻了一倍有餘。

密歇根大學消費者信心指數降至2023年11月以來最低水平，美國世界大型企業研究會發布的美國2月消費者信心指數環比下降7個百分點至98.3。更糟糕的是，反映短期收入前景、商業和就業市場環境的消費者預期指數自2024年6月以來首次降至80門檻下方，該指數降至80之下通常預示着經濟衰退即將來臨。

會議中鮑威爾也回應了這一擔憂，他表示，一些機構在一定程度上提高了經濟衰退的可能性。但目前這一可能性**“仍處於相對温和的水平”。**

“我們確實明白市場信心已經大幅下滑，但經濟活動尚未下降，因此我們正在仔細觀察”，鮑威爾表示，“我會説經濟似乎很健康。”

美聯儲決議公佈後，有“新美聯儲通訊社”之稱的資深美聯儲報道記者NickTimiraos評論稱，美聯儲此次延長了暫停降息的時間，看待經濟前景比此前黯淡，聯儲官員預計今年的通脹和失業率都比之前高，反映了關税可能的影響。他指出，幾乎所有美聯儲官員都預計經濟增長有下行風險、並且認為失業率和通脹預期有上行風險。

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