李嘉誠長和集團年報：去年利潤降了27%，但港口很賺錢

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

處在港口交易風波當中的長江和記實業有限公司，在3月20日晚間公佈了業績。除了顯示去年公司出現27%的利潤下滑之外，港口業務的“成績單”也被擺在台前。

財報顯示，去年集團總收入約4766.82億港元，同比增長3.28%；股東應占淨利潤約170.88億港元，同比大降27.29%；EBITDA（息税折舊及攤銷前利潤）約1251.08億港元，同比減少1.73%。

長和特別提到，由於港口部門增長良好、CKHGT（長江和記集團電訊控股有限公司）業務改善，以及零售和基建部門表現平穩，財務測算的基本EBITDA較2023年實際有2%的增加。

但去年沒有如2023年一樣出售非核心資產所帶來的收益等，對增長部分造成抵消，因此最終EBITDA下滑。

公告稱，按國際財務報告前準則，股東應占淨利潤為207.7億港元，但由於匯率計算下降10%，以及越南電訊業務帶來的一次性撥備減值，導致了最終利潤降幅達到27%。

受到財報公佈的影響，3月21日長和股價也再度下跌。截止港股收盤時間，當日跌幅為3.57%，股價報收43.25港幣/股，總市值為1656.49億元。

這一股價已經低於3月4日晚間長和宣佈港口交易後的次日開盤價，當前市值較高點時的表現，已經蒸發超過371億港元。由港口交易消息所帶來的股價利好，已基本出清。

低營收佔比的港口業務帶來高利潤

長和財報首先提及的，就是被捲入風口浪尖上的港口業務。

財報顯示，去年港口及相關業務收入為452.82億港元，較上年增加11%。收入增加主要由於港口吞吐量上升6%達到8750萬個標準貨櫃，以及所有分部的增長帶動，其中倉儲收入增加13%。帶來的息税前利潤為118.73億元，同比上升27%。

從收入結構來看，港口及相關業務在總收益中的佔比為9%，為各項收入結構中的最低佔比，遠低於零售提供的40%的收入比例。但是港口業務所帶來的利潤不可小覷，這部分業務的EBITDA達到188.48億元，佔總比例的15%。

港口業務的EBIT（息税前利潤）在總數中的比例更高一些，達到22%，甚至超過了能帶來19%營收量的CKHGT業務，以及能帶來20%營收的財務和其他投資。這兩項EBIT在總佔比分別為8%和13%。

長和的港口業務中，目前覆蓋24個國家53個港口共計295個經營泊位權益。3月初，長和計劃以228億美元對貝萊德出售的資產中，涉及了23個國家的43個港口。這部分包含在和記港口控股（HPHS）及和記港口集團控股（HPGHL）的全部股權當中，兩者合計控制港口集團80%的權益，除此之外，交易當中還有長和持有巴拿馬港口公司（PPC）90%的股權。

在長和保留未交易的港口中，則包含在和記港口信託股權（HPH Trust）當中的，覆蓋香港、深圳、上海、寧波等中國內地港口。

雖然從財報中可以看出，港口業務依然能夠給長和帶來接近10%的收入來源，以及相對豐厚的收入，並且在未來展望中，也認為亞洲和中東地區港口業務會繼續温和增長，加上現有碼頭設施擴建及策略夥伴關係加強，來年這部門運營業績有望改進，但也表達出對港口業務存在的地緣政治風險擔憂。

爭議中的港口交易

財報提到，一方面2025年由於航運公司轉至新聯盟以及持續地緣政治風險影響全球貿易，今年年初會出現供應鏈中斷情況帶來的業績阻力。同時，“港口往往被政府視為關鍵國家資產並在許多國家受到政府控制與規管。在政局較不穩定國家，政權更替或政治氣氛轉變，可能影響外資國際港口運營商所獲授港口特許經營權”。

這場引發爭議的交易當中，主要涉及巴拿馬運河兩端的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，長和下屬的和記黃埔在2021年時，第二次獲得這兩個港口的25年運營權。

這兩大港口處於太平洋和大西洋的核心要道，在全球貿易當中具有”戰略地位”，也是這筆交易存在的爭議之處。

然而法新社在今年的3月的報道中提到，巴拿馬總檢察長路易斯·卡洛斯·戈麥斯 (Luis Carlos Gomez)在今年2月26日表示，授予一家香港公司運營巴拿馬運河兩端港口的特許權應被廢除，原因是該決定“違反憲法”，理由是其“不正當地同意轉讓巴拿馬國家的獨家權利”。

而在今年1月，在特朗普多次對巴拿馬運河的運營權多次指摘後，巴拿馬政府宣佈對長和持有的巴拿馬港口公司進行審計。

在這樣的背景下，這筆認為會改變全球貿易格局的鉅額交易，受到更大的關注。

不過這筆交易尚未得到最終確認。根據協議早前的公告，根據相關流程，交易流程還要等待最終簽署，其中涉及巴拿馬港口公司的交易文件，預計在今年4月2日前簽署。

手握近1300億港元現金，長和也謹慎投資

除了港口業務之外，長和實業目前的收益組成，還包括零售、基建、CKHGT、財務及投資和其他收入。

零售仍然是收入來源的核心，收益為1901.93億港元，在總收益中的佔比40%，EBITDA為163.95億港元，EBIT為130.18億港元，同比增幅均為1%。

這部分由屈臣氏集團旗下公司組成，這也是是全球最大的國際保健和美容產品零售商，目前有12個零售品牌，在全球30個市場有16951家店鋪，客户數量達到1.7億名。

公告稱，除了非東盟亞洲地區的店鋪人流量下降、消費者信心疲軟之外，這部分大部分業務均表現理想。剔除非東盟亞洲地區，以當地貨幣計算的EBITDA和EBIT，較上年均大幅增長10%。

需要解釋的是，東盟亞洲地區包括新加坡、馬來西亞、泰國、越南等10個以東南亞國家，亞洲地區大部分國家，均在非東盟亞洲地區之列。

長和認為，歐洲和東盟亞洲國家業務預計維持強勁表現，非東盟亞洲地區國家業務，可以通過優化店鋪網絡，以及推行各項策略而有所好轉。

基建業務對收益的貢獻率達到12%，去年收益為553.24億港元，利潤淨額為81.15億港元，同比上升1%。主要貢獻來源英國業務，按港幣計算利潤增幅達到31%。香港和內地業務的利潤貢獻額為1.32億港元，同比增加13%，主要來源於香港混凝土業務帶來的高收益。

對於今年的市場預期，李嘉誠的大兒子、長和集團現任董事局主席李澤鉅在財報中稱，集團業務經營環境預期波動不穩且難以預測。在這一背景下，集團將限制資本開支及新投資，專注嚴格的現金流管理，並要求所有業務提高生產力，降低運營支出，加快採用合適的新興技術工具。

他同時強調，集團穩健的資產負債表以及流動資金狀況，確保集團在最嚴峻的市場狀況之下，仍能維持強勁的財務狀況。

根據財報中的信息，截止2024年年末，長和集團持有的流動現金為1294.45億港元。