博鰲論壇旗艦報告：亞洲仍是全球價值鏈核心，中國仍然是全球製造業全球價值鏈中心

3月25日，博鰲亞洲論壇旗艦報告《亞洲經濟前景及一體化進程2025年度報告》發佈。該報告在執行摘要部分指出，儘管世界經濟增長的不確定性增大，但亞洲仍將成為世界經濟的主要引擎，中國仍然是全球製造業全球價值鏈的中心。

2025年亞洲經濟增速預計將增至4.5%

報告預計，2025年亞洲加權實際GDP增長率為4.5%，略高於2024年的4.4%。按購買力平價計算亞洲經濟體GDP總量佔世界的比重，預計將由2024年的48.1%上升至2025 年的48.6%。分區域看，2025年東亞地區預計實現4.3%的增長，南亞地區為5.9%，中亞地區為5.0%，西亞地區將由上年的2.1%顯著提升至2.9%。

報告預測，在2025年，亞洲的就業和收入總體呈現向好態勢。儘管2025年亞洲就業增長率預計將由上年的1.94%大幅下降至1.22%，低於1.28%的全球增速，但是2025年該地區總體失業率預計為4.39%，低於全球4.96%的水平。地區收入狀況總體穩定。隨着經濟增速回升和通貨膨脹水平持續回落，預計2025年亞洲實際收入水平有望提升。

亞洲的通貨膨脹水平繼續回落。多數經濟體將回歸至目標區間。2025年，薪資上漲、物流成本上升、供應鏈重構、貨幣貶值等可能會推動亞洲經濟體通脹上行，但大宗商品價格下行將有助於緩解通脹壓力。東亞和南亞地區通脹形勢總體向好，中亞和西亞部分經濟體如巴勒斯坦、土耳其、伊朗等仍將面臨較大的通脹壓力。

亞洲的貿易和投資將總體承壓、但亮點突出。2025年，全球經濟增速低位徘徊、貿易摩擦或逐步升級、發達經濟體宏觀政策調整的外溢效應、地緣政治局勢緊張等因素或將對亞洲地區的貿易和投資產生重要影響。數字貿易和服務貿易是亞洲經貿的突出亮點。亞洲主要經濟體已成為全球數字貿易的重要參與者，數字貿易規則制定在亞洲地區穩步推進。服務貿易增長較快，其中，數字交付服務成為增長的主要驅動力，旅行服務恢復明顯，運輸服務大幅增長。然而，UNCTAD（聯合國貿發會議）報告估算，作為發展中地區中外商直接投資的最大接收方，亞洲在2024年吸引的投資為5880億美元，同比下降7.4%。不過，印度的綠地項目數量及金額同比增長13%，東盟吸引的外商直接投資同比增長了2%。日本和中國為亞洲地區最大的兩個對外直接投資國。2024年1—11月，中國對外直接投資1479.6億美元，同比增長9.2%。

亞洲的金融市場將在頻繁波動中總體穩定。受宏觀經濟形勢、美新政府對外政策、美歐等主要經濟體貨幣政策調整節奏、地緣政治風險等因素影響，2025年亞洲經濟體股票市場指數波動或更加頻繁，但預計多數仍將保持上升態勢。預計亞洲主要經濟體的匯率總體保持穩定，而多數經濟體貨幣可能面臨貶值壓力。通脹下降以及許多經濟體持續寬鬆貨幣政策可能為經濟活動帶來温和提振，亞洲主要經濟體十年期國債收益率或將出現回落。此外，銀行業風險總體可控。

預計亞洲多數經濟體財政擴張力度有所加大，貨幣政策保持寬鬆。根據國際貨幣基金組織預計數據，2025年亞洲有20個經濟體的財政赤字率較上年上升。多數經濟體通脹回落為進一步放鬆貨幣政策、刺激經濟增長提供了條件，全球主要經濟體降息將提供有利的外部基礎。

亞洲仍是全球價值鏈的核心，中國仍然是全球製造業全球價值鏈的中心

報告指出，2024年，世界經濟温和復甦，全球貨物貿易恢復增長，亞洲貨物貿易一體化進程呈現回升趨勢。從可得數據分析，2023年，亞洲經濟體對區域內貿易的依存度保持在較高水平，整體貿易依存度為56.3%。東盟和中國在亞洲貨物貿易中的中心地位依舊穩固。

報告強調，亞洲仍是全球價值鏈的核心，中國仍然是全球製造業全球價值鏈的中心。2023年，亞洲在全球中間品貿易的佔比為41.17%，遠超過歐盟的25.5%和北美的15.12%。自2017年以後全球中間品貿易對中國的依存度開始超過北美。2023年全球中間品貿易對中國的依存度為16%，而對北美為15%。2018年美國挑起中美貿易摩擦後，不僅沒有提升美國在製造業全球價值鏈中的相對地位，美國與中國在製造業全球價值鏈中重要性的差距反而不斷拉大。

從全球貿易量最大的前22種中間品貿易量看，其中半數產品對亞洲的依存度最高。特別是亞洲生產的電子元件超過全球該品類中間品貿易的七成，體現出亞洲在高技術含量中間品生產上已佔據絕對競爭優勢。RCEP生效對亞洲主要經濟體之間中間品關税下降起到了進一步的促進作用。儘管中國從2021年開始出現全球價值鏈上部分中間品貿易轉移的現象，但中國在全球價值鏈的主導地位基本穩定，並且部分技術密集型產品對中國依存度在提升。2023年，在貿易量最大的22種中間品中，中國仍然有20種產品保持領先地位，在全球供應鏈上保持着顯著的競爭優勢。

亞太服務貿易區域一體化呈現加深趨勢。2023年，亞太25個經濟體的服務出口總額達18070.80億美元，其中區域內出口增長417.83億美元，年均增長1.36%，顯著高於區域外的−2.28%。製造業服務化進程加快，製造業出口中服務業增加值佔比26.14%，區域內服務供給佔比達63.25%。按增加值口徑核算，中國2023年服務貿易由赤字轉為盈餘，凸顯全球價值鏈分工下服務貿易的實際貢獻及其對區域經濟合作的推動作用。

亞洲數字貿易保持快速增長。2024年，亞太地區零售電子商務增速達到8.4%；中國跨境電商進出口總額2.63 萬億元（約3690億美元），同比增長10.8%；東南亞電商行業商品交易總額（GMV）達2630億美元，同比增長15%。2023年，在全球數字化交付服務出口排名前十的經濟體中，亞洲地區的印度和中國分列第4位和第6位；在其進口排名前十的經濟體中，中國、新加坡和日本分列第7、第8和第9位。而且，數字服務貿易作為中間服務驅動着全球貿易的進一步發展。以電信、計算機和信息服務等重要數字服務貿易類別為代表的中間服務貿易對亞洲經濟體的依存度逐漸上升。出口到亞洲的世界中間服務佔全球的份額從2001年的24.16%上升到2020 年的29.74%，來自亞洲的世界中間服務的份額則從19.75%上升到26.61%。世界中間服務對美洲市場的依存度總體呈現緩慢下降趨勢，對歐洲市場的依存度先下降後上升。

亞太國際旅遊市場仍在復甦之中。2024年，中國香港、馬來西亞入境旅遊市場對亞洲市場的依存度在地區排名前二，分別為93.01%和90.02%。韓國和越南對亞洲市場的依賴程度逐年增強。日本、新加坡和印度尼西亞對亞洲市場依存度穩中有升。澳大利亞旅遊出口對亞洲市場依存度的增長最為顯著，大幅上升至47.88%。中國通過推進簽證（對38 國免籤）與外國人支付便利化（外卡交易額增長300%）激活近程市場，2024年入境人次恢復至疫情之前的91%，東南亞取代歐美成為核心增量。

2023年，亞洲各經濟體吸引外資和向境外投資對亞洲自身的依存度達到49.15%。作為全球經濟最為活躍的區域，亞洲在全球跨境直接投資中的重要性與日俱增，呈現出一些新趨勢。第一，全球外資對亞洲經濟體的依賴程度在波動中上升。第二，中國和東盟是亞洲最具有吸引力的經濟體。第三，亞洲經濟體內部投資熱點不斷輪動。第四，亞洲內部跨境直接投資更青睞製造業。

從對亞洲的外商直接投資雙向依存度看，2023年中國仍然是對亞洲外資流量依賴程度最高的經濟體，印尼緊隨其後，依存度分別在80%和75%以上。中國香港和印度對亞洲外商直接投資的依存度在40%左右波動。新加坡、日本、澳大利亞和韓國的依存度在20%左右。從引進外資依存度指數看，中國內地與中國香港互為最大的外資來源地。新加坡是日本、印度和印度尼西亞最主要的外資來源地，也是中國重要的外資來源地。從對外投資依存度指數看，中國內地與中國香港繼續保持彼此作為主要投資目的地的地位，中國持續成為新加坡的首選目的地。

從亞洲金融融合程度看，2023年，亞洲組合投資資產餘額為11.2 萬億美元，其中19.6%的資產配置在亞洲。日本、中國、韓國、中國香港和新加坡在亞洲域內經濟體的資產配置連接上發揮着重要作用。同時，2024 年全球IPO 募資總額排名前五的交易所有三家在亞洲。從銀行業跨境債權看，截至2024 年第1 季度，亞洲經濟體跨境銀行業資產餘額為10.2萬億美元，近五年來佔全球跨境銀行業資產的比例穩定在26%至28%之間。從外資銀行參與率看，亞洲代表性經濟體主要依賴“本土力量”，外資銀行業參與率總體低於傳統發達國家。共同打造有韌性的區域金融網絡，是亞洲經濟體金融合作的重要方向。

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