國企5折收房，開發商不願“割肉”

城建·水岸樓盤位於武漢城市郊區，屬於當地房價窪地，小區中央兩排22層高的江景房正在被“改裝”成學生宿舍。

這批宿舍樓由湖北大學陽邏校區向武漢城建·水岸收購其部分存量商品房改造而來，共352套房，可新增學生住宿牀位2800個。不久前，湖北省發展改革委官網發佈了相關批覆文件，顯示該項目的估算投資約1.98億元，資金來源為爭取中央預算內投資及學校自籌。

據《中國新聞週刊》此前報道，該小區自2023年交付至今，入住率僅有20％左右。因此，此次校企合作也被視為一舉多得，開發商減少了去化壓力，學校快速解決了宿舍短缺問題，得以順利擴招。作為國內首個高校“收儲”案例，如順利完成，“將從諸多方面突破此前地方政府指定國企收購存量商品房用於保障性住房的單一模式”。清華大學恆隆房地產研究中心主任吳璟對《中國新聞週刊》指出，“收儲”應因城施策，甚至因項目施策，類似做法提供了收儲新思路，也與今年政府工作報告的導向相吻合。

今年全國兩會政府工作報告首次提出，在收購存量商品房時，“在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權”。相比過去，有較大的政策突破。

“存量房收儲新提法較之前有明顯放鬆，有望解決此前實踐中遇到的痛點、堵點問題。” 吳璟説。

國企能當好房東嗎？

“30平方米單身公寓，每月房租不到980元，大概只有周邊同等條件房屋租金的7折。”今年29歲的馬月橋是最早一批搬進鄭州城發嘉園美寓人才公寓的租户之一，他告訴《中國新聞週刊》，這是他到鄭州工作後的第二個落腳地，已經住了快一年半。

該公寓緊鄰鄭州東三環，基本處於城市1小時通勤圈內。原為華潤置地開發的新時代廣場，部分存量房經由鄭州城市發展集團有限公司（下稱“鄭州城發”）收購後改造為人才公寓，共有2380間，房間面積在30平方米—55平方米，月租金在980元—1500元。

2023年10月中旬，嘉園美寓開始對外配租，馬月橋11月入住。當時公寓周邊圍着一圈爛尾樓，工地塵土飛揚、噪聲不斷，商超等配套設施更是無從談起。他記得，最初人才公寓用的是商水商電，第一年冬天還沒有供暖。之所以住在這裏，區位好是最大優勢，其次是性價比高，相當於向國企房東直租，省去和中介或同租舍友之間的扯皮，“人才公寓更符合年輕人獨居與社交的需求”。

根據鄭州相關政策，申請人才公寓需要符合“鄭州市區無房、45週歲（含）以下和大學專科（含）以上學歷”等條件。在“鄭好辦App”核驗資格通過後，在線選房，大數據直接篩掉了不符合要求的申請者。

馬月橋介紹，首次配租後的很長一段時間，嘉園美寓有大量房間空置。為此，運營方曾以獎勵物業費券的方式鼓勵“老帶新”，還在2024年降租一次，才到如今的價位區間。而他之所以繼續租住，則是看到了運營方對居住條件的不斷改善。去年9月13日起，公寓改為民水民電，入住後第二個冬天有了供暖，電動車充電區、超市和快遞站等設施也陸續配齊，眼看着周邊兩棟大廈復建完工，去年底還等到了胖東來即將在附近落户的消息。“如今嘉園美寓算是鄭州人才公寓中最搶手的一個。”

一位今年2月才簽約嘉園美寓的租户告訴《中國新聞週刊》，她連續“蹲守”了11天，才搶到一間面積最小的公寓。

“近期一直處於滿租狀態。”記者以租客身份詢問嘉園美寓工作人員，對方回應，每天上午9點、下午4點“隨機放房”，“不是每天都有，有人退房，才會放新房源”。

此前曾有媒體報道，鄭州在配租人才公寓時控制節奏，通過少量多次地推出房源，保持公寓相對較高的出租率，因而基本不存在空置成本。儘管仍有部分項目處於虧損狀態，但在“暫不計算收購成本且財政補貼到位的前提下，人才公寓整體可實現1％左右的年化收益率，每年租金收入基本可以覆蓋當年運營、資金等成本”。

“國企平台收儲的主要任務，一方面是消化存量房，另一方面還要穩定不動產的資產價格。”廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉告訴《中國新聞週刊》，地方政府本身就有常態化籌建保障房、人才房等工作，通過與收儲結合可以為更多人羣提供更為便宜的房源。

“地方國企原本意向收購住宅項目，但在實踐中，公寓成為主要收購標的。”李宇嘉介紹，隨着住房限購放鬆，公寓政策優勢消解，庫存高企，降價也難賣出，開發商急於脱手公寓項目，但拋售住宅項目的意願不強。

鄭州市人民政府官網披露，截至2025年1月，累計收購存量商品房項目96個，共計12.5萬間（套），收購量全國第一。其中，運營人才公寓項目63個，共8.6萬間（套），出租率99％。

鄭州模式也在放慢

“鄭州早在所有試點城市之前便開始啓動存量房收儲，某種程度上説，鄭州開創了地方國企收儲後轉為保障房的模式。”吳璟介紹，2021年下半年開始，鄭州城發下屬子公司鄭州城發安居有限公司便通知房企上報擬售項目，到2022年初，個別項目已完成簽約。

當時鄭州房地產市場正經歷從高峯到谷底的震盪。一家Top3房企在2021年鄭州市場年報中這樣總結：下半年市場熱度驟降，主城尚能抗壓，郊區全面下行。尤其是第四季度整個大鄭州（主城八區+近郊的航空港區、滎陽、上街、中牟、新鄭市）的住宅成交套數同比降幅約六成。

鄭州率先在收儲存量房方面取得進展有其特殊性。鄭州保交樓任務重，收儲存量房是其中一種模式。客觀上，城市樓市去化慢，房企配合政府的意願更強。但在落地過程中，鄭州收儲模式如何解決估價、資金來源、後續運營等問題，也經歷了長期摸索和多次調整。

曾有鄭州城發安居工作人員接受媒體採訪時表示，早期報名項目少，房間分散，給後期管理帶來難度，逐漸提出“整棟、整單元”的收購標準。2022 年，鄭州將收儲存量房與保交樓結合後，將收儲範圍擴展到部分期房，收儲方式轉變為集中批量收購。當年先後推出兩批共計31個擬收購項目後，鄭州不再按批次收購，而是直接約談開發商。

2024年2月初，央行與國家金融監督管理總局下發《關於金融支持住房租賃市場發展的意見》。文件要求，企事業單位利用銀行貸款購買的商品住房、商業用房等，應為法律關係清晰、已竣工驗收的房屋。據媒體報道，此後，鄭州收購存量房逐步向現房傾斜。“不是現房，銀行不給放款。”

當時市場普遍認為，鄭州先行探索或有參考價值，甚至可以在各地複製移植。到目前為止，全國已有上百個城市收購工作專班選定收購主體，70多個城市公開發布房源徵集公告，至少10個城市已有項目落地，包括武漢、蘇州、鄭州、重慶、長春等，籌集保障性住房上萬套。

重慶也在去年推出了首個收儲後配租的項目，佳寓光環店房源推出後不到三週即實現滿租。該門店工作人員表示，有住房需求者均可申請，沒有特殊限制，出租門檻較低，“目前所剩房源已不多”。

重慶在收儲政策中明確要堅持“以需定購”原則。收購房源要求位於重慶市中心城區軌道交通站點和商業商務區、產業園區、校區、醫院院區周邊一公里內，並且要以整幢整單元作為基本收購單位，且單套建築面積不超過90平方米。

克而瑞研究中心發文分析，以鄭州和重慶兩個典型城市為例，配租型保障房落地效果普遍好於配售型商品房，因低於周邊平均租金，加之配套設施完善，往往能取得不錯的招租效果。

進入2024年，鄭州收購步伐相對放緩。隨着新規出台，收儲標準提升，符合條件的房源逐漸減少，同時，出於風險控制考慮，收儲主體也在有意識地控制增量，消化存量。去年7月29日，鄭州在此率先開啓配售型保障性住房的配售工作，包括配售項目和預配售項目，共計1999套。

重慶緊隨其後，多個新建配售型保障房項目進入申購環節，九龍坡、大渡口、高新區、北碚區等四個區的保障房項目已經在8月進行購房意向登記填報。從售價來看，價格僅為同板塊商品房的5—7折。

意向售價最終傳導到了收購定價上。從各地發佈的政策來看，收購價格以同地段保障性住房重置價格為參考，按照基本覆蓋土地劃撥成本、建築安裝成本等合理支出以及不超過5％的經營利潤測算。“該價格可能僅為同地段商品住房價格的5折左右。”廣州中原地產項目總經理黃韜坦言，這也是企業參與意願不高、收儲推進緩慢的其中一個重要原因。

房企不願“賤賣”

去年11月，廣州安居集團發佈徵集通告，面向全市收購已建成存量商品房用作保障性住房。通告要求房源需取得竣工聯合驗收意見書，面積需在90平方米以下，且優先選取整棟或整單元未售、可實現封閉管理的樓棟項目。這是廣州收儲首次從以往增城等區擴大到全市範圍，政策受到廣泛關注。

然而，房源徵集時間已經結束三個月，相關進度仍未對外披露。廣州安居集團方面曾對媒體表示，下一步將根據項目進行實地調研，同時與意向房企溝通相關交易細節。

“實現資金平衡是存量收購的第一原則，也是最大障礙。”李宇嘉告訴《中國新聞週刊》，收儲後用作保障房，要遵循商業模式可持續原則，而非單純接盤，國企不要求盈利，但也不能出現虧損，因此對收購房屋的要求比較高。在一線城市，整棟或整單元90平方米以下現房，且交通便利、配套齊全，在售項目中符合相關條件的房子，本身不愁賣。另一方面，項目周邊如無租賃市場需求，或是樓盤零星賣不掉的尾貨，也不符合收儲標準。

從多個城市的運作實踐來看，配售型保障房的價格為同區域商品房價格的5到6折，配租型保障房價格通常也在周邊租金的7折以下。“要資金平衡，收購價格可能要更低，影響企業申報意願。”李宇嘉説。

碧桂園旗下雲江月花園項目曾入圍鄭州首批擬收購名單，但交易並未完成。據媒體報道，接近城發安居的人士透露，碧桂園集團層面否決了這筆交易，認為價格過低，不如自己銷售。

“雙方價格談不攏，背後各自有深層次的客觀原因。”吳璟指出，地方國企申請專項債進行收儲，需要準備“一案兩書”，申報材料多，為了不增加地方政府隱性債務，需經過多個部門審批。吳璟團隊曾到各地調研收儲情況，有地方國企管理層直言，萬一收購後出現運營過程中的虧損，會承受非常大壓力，甚至可能被懷疑存在利益輸送，“多一事不如少一事”。

在實地調研過程中，吳璟團隊還發現，有意參與收購的開發商，其中很大一部分為出險企業，如其負債後沒有債務重組，償付順序將嚴格排序。這種情況下，如果房企降價出售，排名靠後的債權人將面臨賬款無法回收的風險，倒逼房企不能一味降價。在未出險房企中，又有相當一部分為上市公司，只要資金鍊撐得住，就可以慢慢出售，反之如果低價拋售，賬面上會立刻反映出大額虧損，房企沒有動力主動降價。

此外，還有部分地方國企既是收儲主體，也是城市庫存的主要持有者，雙重身份導致其難以申請債務資金。有地方收儲主體開玩笑建議，兩家國企互相收購對方的存量商品房，但現實中同樣難以通過審批，收儲進度自然受阻。

“以需定購有效確保了收儲後房源滿足保障對象需求，但客觀上也加大了收儲過程中的難度。”吳璟舉例，最無奈的情況便是城市空間上的供需錯配，當前需要收購的存量土地和商品房大多集中在三四線城市，而保障性住房的需求更多集中在一二線熱點城市。

去年5月，中國人民銀行宣佈設立3000億元保障性住房再貸款，鼓勵引導金融機構按照市場化、法治化原則，支持地方國有企業以合理價格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。

據華泰證券統計，截至去年11月末，落地審批貸款金額約435億元，僅佔保障性住房再貸款總額的14.5％。在落地額度中，若扣除8個試點城市推進比較成熟的項目（共計412億元），新增落地額度或僅23億元。

“儘管多個城市表態支持收儲工作，但實際收儲量較小，未能達到預期目標。” 中國社會科學院研究員、國家未來城市實驗室副主任王業強回覆《中國新聞週刊》。地方政府在收儲實操過程中會對商品房庫存進行“再配置”和“再定價”，使得實際效果與市場預期的去庫存有一定偏差。“由於諸多約束的存在，存量房收儲的進展相對偏慢。”

關鍵在於“打破常規”

武漢城建·水岸其中一棟高層住宅一層，設立了湖北大學陽邏校區值班室，部分教師在這學期已經開始到宿舍午休。從該校北門到新宿舍，直線距離不到400米，僅一路之隔。

按照湖北大學收儲數據估算，平均收購單價約4650元/平方米，該項目備案均價約7300元/平方米，相當於打了近6折。

《中國新聞週刊》此前曾報道，校企雙方都表現出了足夠的誠意，“武漢城建主動報價，就沒提到過6000多元”，雙方溝通了一兩個回合後，就敲定了最終的價格。到2024年底，雙方正式達成合作意向。

吳璟分析，原本的收購主體、價格和用途被限制在一個明確的範圍。在擁有更多自由裁量權後，各地可充分探索新的收儲和使用模式，有望解決之前的瓶頸問題。“未來鄭州模式仍會是地方收儲的主流模式之一，但不再是唯一。”

直接收購存量房用於城中村改造安置，或將是未來最主流的方向之一。

廣東省住房和城鄉建設廳曾披露，在佛山郊邊村的舊城改造中創新補償方式，提供產權調換、貨幣補償或兩者相結合的三種補償方式，開拓性地提供多達10個安置小區房源供被拆遷户選擇，其中7個是存量房小區，選房後即可交付，顯著縮短了村民安置時間。

房地產市場持續調整過程中，城中村改造及危舊房改造已經成為地方推動樓市止跌回穩的一個重要抓手。據2025年洛陽市政府工作報告，洛陽今年將實施19個城中村改造項目，110個老舊小區改造項目全部開工。3月11日，洛陽發佈《城中村改造以購代建實施方案（試行）》，在保留傳統新建安置房安置方式的基礎上，創新推出房票安置、自主購買和組織購買三種模式。新模式旨在用存量房解決安置需求。

之所以出台“以購代建”方案，洛陽市住房和城鄉建設局方面表示，一方面是響應國家積極穩步推進城中村改造的戰略部署；另一方面旨在拓寬徵收安置渠道，同時加快房地產市場去庫存。

收購目標如何破局？去年底，安徽省第一家房地產上市公司合肥城建打包出售了2318套商品房，合同金額33.32億元。據媒體報道，合肥城建董事會方面介紹，交易對手方為合肥最大的國有租賃住房運營平台，致力於提供租賃型人才住房。

合肥的做法也為尋找收儲目標提供了借鑑。李宇嘉認為，存量商品房收儲應尋找保交房難度大、債務償付壓力大，或意欲退出房地產行業的企業，這些企業通過市場化解決保交房資金、償債資金無果後，更有意願尋求地方政府的渠道。

而能否在價格上達成一致，也取決於比國企“更靈活的買方”。在吳璟看來，當收購用途發生變化，其背後必然有收購主體和價格機制的創新做支撐，“三要素缺一不可”。

以人才房或職工宿舍為例，企業更有籌集動力，而當更多企業尤其是非房地產企業成為收購主體，便能以更靈活的價格機制促成收儲。

“未來幾個月，地方政府如果能夠更多發揮積極性、自主性，探索推動幾個不同類型、比較成功的示範類項目，將能夠在全國範圍內起到很好的樣板作用，有利於更大範圍地推動收儲工作落地。”吳璟預測。

海南已經先行一步。3月初發布的《海南省推動康養產業發展三年行動方案（2025—2027年）》提出，鼓勵存量房屋建築用於康養產業。鼓勵有意向的企業將存量商品住宅作功能性改造，滿足消防安全、運營等條件後，提供康養服務。

各地也在積極推動多種收儲用途的落地。武漢公共資源交易平台近期披露，江漢大學附屬醫院（武漢市第六醫院）盤龍院區改擴建項目啓動，主要是前者購買盤龍城天縱城企業中心負一至31層改建成醫院，擬建設門診、急診、住院部等，設置牀位500張。

值得一提的是，除了央行提供的保障性住房再貸款支持，財政部去年10月還提出支持用專項債收購存量商品房用作保障性住房，正在配合有關部門研究細化相關措施。今年政府工作報告中也明確提出“擬安排地方政府專項債券4.4萬億元”，其中一個使用方向就是收購存量商品房。

“給予地方城市更大自主權，相當於提供了更大的探索空間，安排地方專項債，也是為了支撐新模式落地。”吳璟指出，更多收儲思路能否加速實現，關鍵在於雙方供需是否匹配，不論傳統模式還是新思路，每一種路徑最終落地的過程都不會很輕鬆。

（記者 李明子）