金鐘：兩年內讓美國人重新“進廠擰螺絲”？特朗普可沒那麼多時間

【文/觀察者網專欄作者 金鐘】

一個週末，天翻地覆。美股正經歷着過山車式的變化。

正在筆者幾周前的文章已經分析了特朗普關税的底層邏輯及其背後的推動力量，並提示了股市風險。但筆者也萬萬沒想到，特朗普最後出台的貿易戰政策會如此離譜，當然也沒想到關税聲明出台後兩天內美國乃至全球股市的崩盤式反饋。

據CNN報道，有人估算美國標普500指數在4月2號和3號兩天內跌去5萬億美元，如果加上標普指數以外的其他所有美股，那麼大概美股在兩天內一共失去7萬億市值。

截止到4月8日，十年期美債收益率自4月4日低點以來已累計上漲42個基點。

當上周筆者在屏幕前看着滿屏紅色的時候（美國股價下跌時呈紅色），突然想到一個有趣的問題：中國現在擁有的製造業產業體系值多少錢？

從這短短幾天的美股暴跌來看，可以説特朗普願意用至少7萬億美元來賭一個美國能夠建立類似的製造業體系的機會。而這個機會，在我看來遠遠小於50%。

近幾日的美股暴跌是自新冠疫情導致的2020年3月美股暴跌以來，幅度最大的一次。不難想象，原本就反對特朗普的美國民眾更加羣情激奮，在上週末組織了遍佈全國的聲勢浩大的遊行抗議活動。

但筆者更關心的，是原本支持特朗普的各方力量對新的關税令和股市暴跌有何反應。目前當然還沒有令人信服的對於美國保守派底層民眾的意見調查，所以我們先從一些關鍵人物的發言來管中窺豹。

馬斯克作為特朗普競選贊助人、政府效率部負責人和硅谷資本的代表，最近幾個月甘作特朗普的馬前卒一直衝鋒在前，積極清洗美國聯邦政府。上週末，他不但表態希望美國和歐洲可以降低互相之間的關税，還在社交媒體上嘲諷特朗普的鷹派貿易顧問納瓦羅（Navarro）智商堪憂。納瓦羅則反擊馬斯克，稱他只是一個組裝汽車的傢伙。而馬斯克的弟弟Kimbal Musk（同時也是特斯拉董事）則公開在社交媒體上批評特朗普的關税措施是給美國人永久加税。

白宮貿易和製造業高級顧問彼得·納瓦羅Politico

美國華爾街的明星對沖基金經理比爾·艾克曼（Bill Ackman）在2024特朗普遭遇槍擊後，就幾乎和馬斯克同時宣佈支持特朗普競選總統，是特朗普堅定的支持者之一。

他也在上週末連續抨擊關税政策，聲稱這將給美國帶來“經濟核冬天”，他同時指責美國商務部長盧特尼克之所以不在乎美國股市崩盤，是因為盧特尼克重倉美國債券，在美股崩盤的情況下美國債券會大漲，所以盧特尼克才會全力推動這個關税政策出台。雖然比爾·艾克曼在週一（7日）收回了對盧特尼克的個人攻擊，但他依舊堅持這次的關税政策是個巨大失誤，並承認自己受到特朗普支持者的網絡圍攻。

美國第一大建築材料和工具零售商家得寶（The Home Depot）的共同創始人肯尼斯·朗格尼（Ken Langone）幾十年以來一直是共和黨的主要金主，他在7日抨擊新的關税政策缺乏邏輯、過於極端，認為特朗普得到了不合理的經濟政策建議。

愛荷華州自從2016年以來就是堅定支持共和黨的深紅州，資深的共和黨參議員查爾斯·格拉斯利（Charles Grassley）聯合多名共和黨和民主黨的參議員一起提出法案，要限制總統單方面發起關税戰的權力。不過，這個提案能否通過國會尚未可知，特朗普政府已威脅要否決該提案。

以上這些例子是筆者特地挑選出來的那些反對關税政策的特朗普堅定支持者；其中要強調的是支持特朗普關税的保守派人士也不少，但可以明顯看到原本相當團結的特朗普底盤正在出現深深的裂痕。

當然，特朗普政府的新關税政策才剛剛宣佈 ，股市暴跌對很多家無餘財的低收入特朗普支持者來説依然遙遠，畢竟物價上還沒有開始進行關税相關的調整。因此，很多人還是暫時接受了特朗普關於關税“先苦後甜”的説法。

而且如果我們稍微分析一下上面這些例子，就能注意到馬斯克等人不約而同地將批評矛頭對準特朗普身邊的經濟顧問，如納瓦羅和盧特尼克。言外之意就是特朗普只是由於接受了不合理的經濟建議，才做出了錯誤的關税決策。這説明即使目前保守派內部對於關税政策有巨大分歧，特朗普本人的地位依舊是穩固的。

目前，特朗普最大的優勢就是時間，距離下一次選舉還有一年半多，他目前在美國內部不會遇到強大的政治阻力，反對者沒有太多可以有效阻撓其推行政策的手段。但他最大的劣勢也是時間，兩年時間就想讓美國人脱掉西裝襯衣“進廠擰螺絲”是遠遠不夠的。因此，特朗普“輸不起”。

對於貿易戰的下一步進程，特朗普政府官員的表態透露出了一些重要信息。

首先是4月7號財政部長貝森特表示，有70多個國家正要求和美國談判。這和特朗普自稱的要給中國加税並和其他國家談判結合來看，是明顯的企圖孤立中國的嘗試。

很多讀者可能已經對世界上其他國家在面臨關税大棒時的反應有了預期，稍微瞭解一點博弈論就知道，必然會有一批國家主動選擇放棄反擊，試圖通過妥協來獲得相對其他國家的貿易優勢。但從美國拒絕越南和歐盟拿出的關税互相降至0的提議就能看出，這一次特朗普要求其他國家投降的代價恐怕遠遠超過很多人的想象。

試想，與美國經濟高度一體化、且和特朗普親自談判並簽署自由貿易協定的墨西哥與加拿大在前幾周已經吃了25%的關税；對美國有貿易逆差以及軍事外交上堅決追隨的澳大利亞也被加了10%的關税；外交政治和美國綁定極深的以色列在主動將對美關税降到0以後，仍吞下了17%的關税。可見，其他國家要付出多少代價，才能讓特朗普滿足？又要付出多少代價，才能讓特朗普在協議簽訂後不反悔呢？

筆者此前重點介紹過的特朗普經濟顧問斯蒂芬.米蘭（Steven Miran) 針對其他國家如何避免美國關税給出了五點建議，總結成一個詞，那就是“得加錢”：

首先，其他國家可以接受對其出口到美國的商品徵收關税，且不進行報復，這樣就能為美國財政部提供收入，用以資助公共產品的供給。關鍵在於，報復行為只會加劇而非改善負擔的分配情況，並且會讓我們更難以負擔全球公共產品的成本。

其次，他們可以通過開放本國市場並從美國購買更多商品，來停止不公平且有害的貿易行為；

第三，他們可以增加國防開支，並從美國採購更多商品，購買更多美國製造的產品，從而減輕我們軍人的負擔，並在美國創造就業機會；

第四，他們可以在美國投資並開設工廠。如果他們在美國生產產品，就無需面臨關税；

第五，他們可以直接給美國財政部開具支票，幫助我們負擔全球公共產品的成本。

出於“千金市骨”的考慮，財政部長貝森特表示美國將優先與日本進行貿易談判，為了給談判造勢，並向金融市場釋放一個正面消息刺激，特朗普指示重新審查在日本兼併美國鋼鐵公司的併購案。日本車企豐田表示，豐田車在美國不會隨着關税增加而加價。日經指數在週二開盤應聲大漲6%。

但是，在貝森特的措辭中特別提到美日談判將包括“關税、非關税壁壘、匯率問題和政府補貼（tariffs, non-tariffs, currency issues, and government subsidies）”。可見僅僅降低對美關税還遠遠不夠，廣場協議沒有讓日本把貿易順差降下來，特朗普要再嘗試一次。

2024年日本對美國的貿易順差是685億美元，但是美國國債第一大持有國，擁有超過1萬億的美國國債。回顧筆者之前文章中分析的貝森特和米蘭關於新的國際貨幣協議的設想，大膽猜測或許日本在簽訂廣場協議的四十年後，會被美國要求成為第一個簽署所謂“海湖莊園協議”的國家。

如果海湖莊園協議真如米蘭的文章中所描述的那樣，日本會願意讓自己手裏上萬億的美國國債變成100年內不能取、不能賣、沒利息的廢紙嗎？

關於下一步的股市影響，美國股市經歷了上週兩天（2日和3日）的暴跌之後，在亞洲市場週一（4月7號）早上開盤時迎來了恐慌時刻，某些資金由於亟需現金瘋狂甩賣各種資產，連極其穩定、底層資產是美國超短期國債的貨幣市場基金都跌了0.13%。一般情況下，短期內的美股股市很難再出現類似的恐慌。但是關税的影響還沒有擴散開來，仍建議投資者保守一點，投資時以防範風險為主。

就實體經濟層面，無論特朗普所謂的談判進展如何，擺在中國面前的切實問題是中美貿易硬脱鈎可能成為現實。最根本的對策想必大家也都知道，還是提振內需。在當前環境下，中央政府的政策支持尤為關鍵。

筆者也曾反覆分析過各種可能的政策設計路線，比如通過提高覆蓋全社會的社會保障投入來降低居民對保障的擔憂，釋放一部分居民儲蓄進行消費，類似的先例包括美國在1965年金本位制時期建立的老年醫療保險制度。再比如設計覆蓋全體居民的人力資源投資政策（持續發放少量現金用於鼓勵居民參與技能教育和健身，可進行考核），用現金刺激居民學習各種技能和採取健康的生活方式，類似例子包括各國醫療保險公司為投保者發放現金，以鼓勵投保者堅持鍛鍊和體檢。還有，通過地區分級以及應用新技術手段加大地方財政的改革力度，減少財政資金的浪費。而無論採取何種刺激內需的措施，目前居民已無法繼續增加槓桿，因此高效地使用中央政府的財政資源應該是目前中國最可行的前進方向。

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