去年營收破百億，紅杉和騰訊入股的卡遊再度衝擊港股IPO

（文/朱道義 編輯/張廣凱）

小小的卡牌，方寸之間有何魔力？集換式卡牌巨頭，又有了衝擊資本之路的新動靜。

據港交所4月14日披露，卡遊有限公司（以下簡稱：卡遊）向港交所提交上市申請書，這也是其時隔一年多後二度衝擊港交所。摩根士丹利、中金公司和摩根大通，繼續擔任聯席保薦人。

公開資料顯示，卡遊是一家集換式卡牌領域的佼佼者，同時也是一家深耕動漫和創意文具產業的文化創新企業。近年來，其在鞏固集換式卡牌領域地位的同時，也豐富卡遊玩具產品組合，引入人偶、集換式卡牌收藏冊、徽章、貼紙和亞克力立牌等產品類別。2022年，卡遊將業務擴展至文具產品，產品主要包括筆及本冊。

根據灼識諮詢的報告，按2024年商品交易總額計算，卡遊在中國泛娛樂產品行業和泛娛樂玩具行業中排名第一，市場份額分別為13.3%和21.5%；在中國泛娛樂玩具行業集換式卡牌領域中排名第一，市場份額為71.1%；在中國泛娛樂文具行業中排名第一，市場份額為24.3%。

財務數據方面，卡遊的表現也頗為強勁。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，卡遊的營收分別為41.31億元、26.62億元、100.57億元；毛利分別為28.42億元、17.51億元、67.65億元；經調整淨利潤分別為16.2億元、9.34億元、44.66億元。

可以看到的是，2023年卡遊的業績曾出現一定波動，這或許與卡牌產品對相關IP的高度依賴有關。2022年，奧特曼卡牌銷售爆火，卡遊總收入大幅攀升；2023年隨着市場降温，卡遊奧特曼IP產品收入減少，公司收入也出現下滑；進入2024年，小馬寶莉卡牌、“穀子經濟”等風行市場，卡遊收入又實現大幅增長。此外，2023年6月，國家市場監督管理總局頒佈《盲盒經營行為規範指引》，其中明確規定不得向未滿8週歲的未成年人銷售盲盒產品，要求盲盒經營者採取有效措施防止未成年人沉迷，這或許也對卡牌銷售造成一定衝擊。

對於2024年營收突破百億大關，卡遊正表示，主要得益於公司在核心產品集換式卡牌上的持續創新與多元化產品組合的深度拓展。

而為了降低收入的波動性和對核心IP的依賴，卡遊正積極加大與國內外知名IP的合作。2022年至2024年，卡遊的IP數量從30個增加到了70個。截至2024年12月31日，卡遊已打造了由奧特曼、小馬寶莉、葉羅麗、卡遊三國、斗羅大陸動畫、蛋仔派對、火影忍者、咒術迴戰、名偵探柯南、哈利波特等70個IP組成的IP矩陣。

值得注意的是，卡遊頗為注重打磨自身的IP設計和開發能力。招股書顯示，其擁有11個專注於產品設計及開發的工作室，由471名專業從事原畫、平面設計及3D設計等領域的優秀人才組成，能夠為產品創新提供有力支持。

資本層面，卡遊曾在2021年6月獲得紅杉和騰訊的投資。其中，紅杉認購1.05億美元，騰訊通過Grand Hematite認購3000萬美元，每股成本均為76.5美元。IPO前，公司創始人李奇斌通過相關公司持股82%，紅杉持股10.5%，騰訊持股3%。這些投資者的加入無疑為卡遊的發展提供了有力的資金支持。

對於IPO募資的用途，卡遊在招股書中表示，所得淨額的約45%將用於對於生產設施的擴建和升級；約15%將用於豐富IP矩陣，加強IP運營；約10%將用於產品設計及開發更多產品類別與系列，豐富產品組合；約8%將用於優化倉儲和物流能力；約7%將用於業務運營數字化；約5%將用於品牌推廣；以及約10%將用於運營資金及一般公司用途。

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