淨利率2%的量販零食，讓鳴鳴很忙在縣城實現雙贏

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

作為國內量販零食行業巨頭之一的湖南鳴鳴很忙商業連鎖，在港交所啓動了IPO，對港股市場發起上市衝擊。

如果能夠順利上市，鳴鳴很忙將成為又一家登陸資本市場的量販零食企業。

鳴鳴很忙成立於2019年，由兩家量販零食品牌“零食很忙”和“趙一鳴零食”合併而來。其中“零食很忙”由晏周2017年在湖南長沙創立，“趙一鳴零食”由於趙定2019年在江西宜春創立，兩家企業在2023年11月完成合並組成了現在的鳴鳴很忙集團。

從招股書的股權結構來看，晏周和趙定均為控股股東，其中晏周為集團董事長，趙定為董事。

招股書顯示，截至去年末，鳴鳴很忙目前有14394家門店，是國內最大的零食連鎖零售商，較同類量販零食企業萬辰集團旗下的門店數量，還要多出198家。

至2024年底，鳴鳴很忙的收入達到393.43億元，招股書期內3年收入、利潤均在持續增長。門店單店的SKU數量一般不少於1800款，是同等規模商超休閒食品飲料產品平均SKU數量的2倍，在庫SKU共計超過3380個。

統計顯示，作為近年來增速最快的行業，國內的休閒食品飲料零售行業還在在持續增長，預計到2029年市場規模將達到人民幣4.9億元。

量販零食行業頭部開出1.44萬家門店

招股書顯示，從2022年—2024年間，鳴鳴很忙的收入分別為42.86億元、102.95億元、393.43億元，複合增長率達到203%。同期的經調整淨利潤分別約為0.82億元、2.35億元、9.13億元，複合增長率同樣高達234.6%。

2022-2024年鳴鳴很忙毛利率穩定在7.5%-7.6%區間，淨利潤率則從1.7%提升至2.1%，經調整後淨利潤率保持在2.3%水平，呈現量販零食行業“薄利多銷”的特徵。

鳴鳴很忙去年也經歷一輪大開店時期，全年新增門店近8000家，到去年末共有14394家門店。

從門店數量、收入和利潤額來看，鳴鳴很忙都比另一家量販零食行業頭部企業更高一些，是最大的量販零食企業。

從鳴鳴很忙的門店形式來看，加盟店是主要的經營模式，到去年末超過1.4萬門店中，只有15家自營店，加盟店佔比達到99.9%。

這也和這家量販零食公司的經營模式有關。財報顯示，公司的主要收益方式是向加盟店和直營店銷售商品，這一收入佔比達到99.5%，加盟費和服務收入不足0.5%。

這一模式和一些奶茶品牌類似，主要通過向加盟商銷售產品帶來營收，但會進行統一的品牌、定價、門店形象輸出和運營管理。相較於直營門店，這一加盟模式可以讓品牌和加盟商的密切度更高，避免單純加盟費所帶來管理問題。

同時，鳴鳴很忙的加盟商數量從2022年的994家，發展到2024年的7241家，規模逐步擴大。但最大的五大客户收入在總收入的佔比分別為2.6%、1.5%及1%，前五大客户收入佔比分別為9.8%、5.8%及2.5%，由此降低對單一客户對依賴。

下沉“消費激活”的縣域市場

值得注意的是，鳴鳴很忙1.4萬家門店所覆蓋全國28個省份和線級城市，有58%位於縣城和鄉鎮，進入了1224個縣，在縣城中覆蓋率達到66%，對下沉市場深度覆蓋，並有1.2億註冊會員數量。

事實上，近年來縣城市場的消費力在被激活，更多的零售新業態和場景都在縣城市場出現，因此不少新零售品牌也將縣域作為市場競爭的一項重點地區。

從成績來看，下沉市場的確帶來更好的收益。大範圍的市場覆蓋率，也給鳴鳴很忙帶來了更高的銷售額，去年公司的GMV達到555億元，同比漲幅達到262.4%。

從近3年GMV來看，作為以線下門店為主的零食品牌，鳴鳴很忙的銷售額和門店數量有着正相關。

數據顯示，2022年公司還只有1902家門店，當年的GMV為64.47億元；2023年和趙一鳴合併之後，門店數量就達到了6585家，GMV也隨即達到153.25億元；到了2024年，門店數量和GMV均刷新數值。

同時近3年每家門店日均單量分別為385單、388單、452單，雖然有所增長，但同比增幅最高只有16.5%，由此可見每家門店帶來的銷售單量存在上限，但門店數量和整體銷售額和經營指標關聯更大。

根據弗若斯特沙利文的報告，按照2024年休閒食品飲料GMV計算，鳴鳴很忙成為國內最大的連鎖零售商。

有零食連鎖行業從業者表示，量販零食門店下沉有優越性：“縣域市場相較於高線城市，更有線下消費的習慣。量販零食能做到線下和線上的價格一樣，線下直接購買的速度還比線上更快，有更好的消費體驗，而且相比一般商超，量販零食的供應鏈更強，價格更低，種類更多，消費者怎麼會不來呢？”

鳴鳴很忙在招股書中表示，會策略性升級門店網絡、圍繞市場需求迭代產品、深耕現有產品組合並不斷開發新產品類別、發展自有品牌產品、持續優化升級供應鏈體系、提升數字化水平和提高管理效率，是公司的未來戰略。

由此可見，衝刺港股市場的鳴鳴很忙，擴張的步伐還將繼續。