被巴西資本天價吞下，美國“鞋王”能否扛過關税風暴？

【文/觀察者網 鄧軍 編輯/趙乾坤】

以全球鞋類行業史上最高收購價被私有化的美國運動品牌斯凱奇（SKECHERS），能否應對美國高額關税的挑戰？

據路透社、英國《金融時報》等外媒報道，美國東部時間5月5日，斯凱奇已同意由3G資本（3G Capital）以94.2億美元的價格收購併私有化。根據協議，3G資本將以每股63美元的現金收購斯凱奇，較公司15天成交量加權平均股價溢價30%。交易完成後，斯凱奇將從紐交所退市，併成為一傢俬人控股公司。當日美股開盤後，斯凱奇股價一度漲超25%，創下自2017年以來最大漲幅。

此前，斯凱奇在4月份發佈的2025年一季度財報中已顯露出業務困境。由於全球貿易爭端加劇，斯凱奇不僅撤回了2025年度業績預測，更明確地警告稱，特朗普政府對中國商品的關税政策，正對其業務增長構成嚴峻挑戰。  

路透社：行業史上最大私有化交易

總部位於加利福尼亞州的斯凱奇成立於1992年，創始初期以男士街頭風格、憑藉標誌性的鞋子“Chrome Dome”打開了市場，後以舒適性著稱的運動鞋產品贏得全球消費者青睞。目前，該公司在全球120多個國家擁有約5000家零售門店。

3G資本是消費品領域的著名投資公司，由巴西億萬富翁金融家豪爾赫·保羅·萊曼（Jorge Paulo Lemann）控制，是酒業集團百威英博、連鎖快餐漢堡王的股東。

此次斯凱奇私有化交易，路透社稱其為“創下迄今為止全球鞋類行業收購金額之最”。

斯凱奇零售商店 視覺中國

路透社的報道稱，3G資本給斯凱奇的股東提供了兩種選擇：每股63美元的全現金收購，或每股57美元現金加上私有化後母公司的部分股權。目前交易已獲得斯凱奇董事會全票通過，預計將於今年第三季度完成相關交易。

私有化後，斯凱奇現任管理層——董事長兼首席執行官羅伯特·格林伯格（Robert Greenberg）、總裁邁克爾·格林伯格（Michael Greenberg）及首席運營官戴維·温伯格（David Weinberg）將繼續執掌公司並推進現有發展戰略。

華爾街投資機構尼哈姆（Needham）的分析師湯姆·尼基奇（Tom Nikic）指出，在關税壓力、消費者信心疲軟及地緣政治等多重不確定性因素下，交易談判進程或因此加快，斯凱奇或希望在不受華爾街審查的情況下儘快完成相關交易。

不過，有TD 考恩（TD Cowen）的分析師提出了不同的觀點：“3G資本慣用的成本削減和提高效率策略若能成功推高斯凱奇的利潤率，不排除斯凱奇在未來某個階段重返證券市場。”

全球貿易不確定性下，中國市場仍是關鍵

全球貿易政策的不確定性，正成為懸在斯凱奇頭頂的達摩克利斯之劍。

北京時間4月25日，斯凱奇發佈的2025年第一季度財報顯示：當期銷售額24.1億美元，較2024年同期增長7.1%，按固定匯率計算銷售額為24.6億美元，同比增長9%；淨利潤2.024億美元，略低於去年同期的2.066億美元；分區域看，歐洲、中東和非洲銷售額增長14%，美洲增長8%。

儘管斯凱奇全球市場業績亮眼，但作為海外市場中最大的市場，斯凱奇在中國市場的銷售增速明顯放緩。

自2007年進入中國市場以來，斯凱奇在中國市場的業務一直由斯凱奇美國與中國香港聯泰集團在華成立的合資企業——斯凱奇中國運營。截至目前，斯凱奇已在中國開設近3500家線下門店，並構建了覆蓋全渠道的線上及新零售網絡體系。

據斯凱奇中國合夥人，斯凱奇中國、韓國及東南亞首席執行官陳偉利此前的介紹，為了靈活自主適應中國市場，斯凱奇目前在中國的供應鏈深度本土化，在中國銷售產品有90%是“中國製造”。

2025年一季度，斯凱奇中國市場銷售額同比下降16%，遠超前一季度11.5%的跌幅。

根據斯凱奇2024年財報的發展規劃，預計到2026年達成100億美元（約合721.77億元人民幣）的全球年銷售額，其中中國市場將貢獻300億元人民幣。這意味着中國市場是斯凱奇百億美元銷售目標的關鍵支柱。

英國《金融時報》的報道稱，儘管中國市場銷售額下滑，但斯凱奇首席運營官戴維·温伯格仍強調中國市場的長期潛力，並承諾持續加碼產品研發、營銷推廣和基礎設施的投入，以擴大和支持其在中國的業務。

然而，由於全球貿易政策帶來的經濟不確定性，斯凱奇撤回了2025財年的業績指引。這一舉動，引發市場對斯凱奇供應鏈韌性的擔憂。

報道提及，由於斯凱奇的生產基地高度集中於亞洲地區，特朗普政府關税政策對其造成了重創。

相關數據顯示，2024年，美國市場佔斯凱奇全球銷售額的38%，而亞洲國家承擔了主要產能。

斯凱奇近期發佈的證券文件直言，特朗普政府的關税政策對公司的業務經營構成了重大風險，可能導致利潤率壓縮、鞋價上漲和需求萎縮。

壓力之下，美國鞋企正在聯合行動。

據路透社、美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）等媒體報道，當地時間4月29日，美國鞋類分銷商和零售商協會（FDRA）聯合耐克、阿迪達斯、斯凱奇和安德瑪等76家鞋類品牌向白宮致信，要求豁免鞋類對等關税。

FDRA警告稱，此前童鞋税率已高達20%—37%，新關税若疊加，行業整體税率恐達到150%—220%，或導致“數百家鞋企倒閉”及“全美鞋類庫存短缺”。

阿迪達斯本週早些時候也警告稱，關税將導致美國消費者支付更高的價格。耐克首席財務官在3月底曾預警，全球關税和經濟不確定性將導致本季度銷售額下降。

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