聯泰基金周浩軍：穩市場穩預期，多項金融政策齊發力

2025年5月7日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監管總局局長李雲澤、中國證監會主席吳清共同介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”相關措施。核心內容如下：

一、政策要點：三部門聯合發佈政策組合

（一）中國人民銀行：三大類十項貨幣政策

1、流動性支持

降準0.5個百分點：存款準備金率從6.6%降至6.2%，釋放長期流動性約1萬億元。

定向降準：汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金率從5%階段性降至0%，增強其對汽車消費和設備更新領域的信貸能力。

2、利率下調

政策利率降0.1個百分點：7天逆回購利率從1.5%降至1.4%，推動貸款市場報價利率（LPR）同步下行。

結構性工具利率降0.25個百分點：支農支小再貸款利率從1.75%降至1.5%，抵押補充貸款（PSL）利率從2.25%降至2%。

公積金貸款利率降0.25個百分點：5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，預計每年節省居民利息超200億元。

3、結構性工具擴容與創新

科技創新再貸款額度增至8000億元（原5000億+新增3000億），支持“兩新”（設備更新、消費品以舊換新）。

創設5000億元服務消費與養老再貸款，引導銀行加大相關領域信貸投放。

優化資本市場工具：合併證券基金互換便利和股票回購再貸款額度至8000億元，並推出科創債券風險分擔工具，降低企業發債成本。

（二）金融監管總局：八項增量政策

1、穩樓市措施

房地產融資協調機制：已審批“白名單”貸款6.7萬億元，支持1600萬套住宅建設和交付。一季度房地產貸款新增7500億元，個人住房貸款創2022年以來單季最大增幅。

完善融資制度：將制定房地產開發、個人住房貸款等適配新模式的管理辦法。

2、穩股市舉措

擴大保險資金入市：擬再批覆600億元長期投資試點，股票投資風險因子調降10%，鼓勵險資加大權益配置。

推動長週期考核機制，促進“長錢長投”。

3、支持小微企業與外貿

推出小微企業融資一攬子政策：通過增信貸供給、降成本、提效率、優環境四方面發力。

護航外貿企業：優化出口信用保險政策，提供快賠預賠服務，支持跨境電商等新業態。

（三）證監會：穩市場與促改革並進

1、資本市場改革

深化科創板、創業板改革：增強制度包容性，優化重大資產重組管理辦法，支持併購重組。

發展科技創新債：優化註冊流程，完善增信支持，提供“接力式”金融服務。

2、中長期資金引入

推動公募基金改革：發佈高質量發展行動方案，強化基金與投資者利益綁定，實行浮動管理費機制。

支持匯金公司增持：必要時提供再貸款支持，維護市場穩定。

3、風險應對與市場韌性

動態完善風險應對預案，支持匯金公司發揮類平準基金作用。

增強A股上市公司韌性：通過國內大市場優勢和多元化出口布局應對關税衝擊。

二、聯泰基金觀點：“三箭齊發”穩市場穩預期，助力資本市場長期向好

核心觀點：此次發佈會釋放了明確的政策信號，通過“總量寬鬆（降準+降息）+結構優化（支持科技創新）+制度改革（長錢入市+併購重組）”政策組合，穩定市場穩定預期；既應對短期市場波動，又為中長期經濟轉型鋪路；A股有望進入慢牛行情，債市將維持相對穩定格局。

（一）股市：穩定市場預期，引導長期資金入市

1、增量資金提振市場信心

央行降準0.5個百分點釋放1萬億元長期流動性，疊加險資新增600億元試點額度及風險因子調降10%，直接為股市引入增量資金，緩解市場資金面壓力。

推動中央匯金發揮類“平準基金”作用，通過8000億元合併額度工具（證券基金互換便利+股票回購增持再貸款），為市場提供“託底”機制，阻斷非理性下跌循環。

2、科技創新成市場主線

科技創新再貸款額度增至8000億元，疊加科創債券風險分擔工具創設，定向降低科技企業融資成本，推動科技股（如AI、高端製造）成為市場核心增長點。

修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》，鼓勵產業邏輯下的併購重組，促進資源向優質企業集中，提升市場效率。

3、推動投資行為長期化

公募基金改革方案強調“三年以上考核權重不低於80%”，推動基金投資行為長期化，減少短期波動。浮動費率模式將倒逼基金公司注重業績回報，增強投資者信任。

外資持有A股市值穩定在3萬億元，疊加中概股迴歸政策，進一步優化市場結構，吸引全球資本配置中國資產。

（二）債市：利率下行與風險分化並存

1、利率債受益於寬鬆政策

央行下調逆回購利率0.1%、結構性工具利率0.25%，10年期國債收益率可能進一步下行至1.55%-1.6%，流動性寬鬆環境下利率債和高評級信用債將受追捧。

住房公積金利率下調及PSL利率調降，間接降低居民和企業融資成本，利好地產債及政策性金融債。

2、結構性工具驅動細分領域機會

5000億元“服務消費與養老再貸款”及支農支小再貸款擴容，刺激消費類、涉農小微領域信用債發行，但需關注區域信用風險分化。

科創債風險分擔機制通過政府增信降低違約損失，可能吸引機構配置，但中小企業融資難問題仍存，信用分層或加劇。

3、潛在壓力：資金分流與外部擾動

若股市反彈超預期，部分債市資金可能轉向權益市場，短期壓制利率債表現。美聯儲政策轉向、中美利差變化可能制約國內債市下行空間，需關注外部利率環境聯動風險。

聯泰基金 2025年5月7日