滬上阿姨港交所首秀大漲40%，市值突破166億港元

5月8日，新茶飲企業——滬上阿姨（上海）實業股份有限公司（以下簡稱“滬上阿姨”，02589.HK）正式在港交所主板掛牌上市，成為繼奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城後第五家登陸港交所的新茶飲企業。

上市首日，滬上阿姨高開報190.60港元/股，較發行價上漲超68%。隨後漲幅雖有所收窄，但截至收盤仍報158.4港元/股，漲超40%，市值達166億港元。

首日表現出色，或與當前茶飲行業持續高熱，以及滬上阿姨本身業績根基堅實有關。

從行業來看，近年來，新茶飲市場發展勢頭異常迅猛。灼識諮詢數據預計，中國現製茶飲市場規模預計在2025年將攀升至3749億元，其中10-20元價位增速最快。艾媒諮詢數據同樣顯示，59.1%的消費者表示會維持甚至增加茶飲消費頻次。

這為行業持續增長增添了信心，也為蜜雪冰城、滬上阿姨等新茶飲企業的上市營造了極佳的市場氛圍。

從滬上阿姨自身來看，目前成績亦可圈可點。根據此前招股書，2022年至2024年，滬上阿姨分別實現營業收入21.99億元、33.48億元、32.85億元。同期，經調整淨利潤分別達到1.54億元、4.16億元、4.18億元。

2024年，滬上阿姨GMV增長至107.36億元，微信小程序的註冊會員人數達到1.15億，2024年季度平均活躍會員超1760萬人，季度平均復購率達到了44.3%。

作為主打中端價格帶的下沉市場新茶飲品牌，滬上阿姨採取的是以加盟為重點的業務模式，這就需要有覆蓋全國的冷鏈倉儲及供應鏈支持。

而在供應鏈方面，截至2024年12月31日，滬上阿姨的供應鏈網絡包括12個大倉儲物流基地，4個設備倉庫、8個新鮮農產品倉庫以及15個前置冷鏈倉庫。基於多維度的支持，其加盟商數量從2022年的3260名增加至2023年的4576名，2024年進一步增加至5455名。

截至2024年12月31日，滬上阿姨的門店總數為9176間，覆蓋中國全部四個直轄市，以及位於五個自治區及22個省份的300多個城市，其中50.4%的門店位於三線及以下城市。截至今年4月18日，門店網絡進一步增至9367家。

按照灼識諮詢數據，以截至2023年12月31日的門店總數計，滬上阿姨是北方第一、全國第三的中價現製茶飲店品牌。

不過，滬上阿姨也不是沒有隱憂。相比2023年，滬上阿姨2024年的平均單店GMV由155.9萬元下滑至了137萬元；平均單店每日GMV也由4270元下滑至3753元。單店效益下滑，反映出行業競爭的加劇，若不能有效提升，後續可能面臨門店擴張受阻等問題。

此外，滬上阿姨還需警惕，隨着市場競爭的加劇，頭部品牌可能通過降價來搶佔市場的情況，需進一步強化品牌獨特性，讓自己在資本市場從“爆紅”走向“長紅”。

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