啤酒行業步入瓶頸，青島啤酒斥資6.65億向黃酒尋增量

（文/朱道義 編輯/張廣凱）

中國啤酒龍頭，正在向黃酒賽道進軍。

5月7日晚，青島啤酒股份有限公司（600600.SH）發佈公告稱，公司與新華錦集團有限公司、山東魯錦進出口集團有限公司及山東即墨黃酒廠有限公司簽署《股權轉讓協議》，擬以6.65億元及價格調整期損益金額之和的對價，收購新華錦集團與魯錦集團合計持有的即墨黃酒100%股權。

交易完成後，即墨黃酒將成為青島啤酒全資子公司，標誌着這家啤酒龍頭企業跨入黃酒賽道。

資料顯示，即墨黃酒始建於1949年，旗下“即墨”牌老酒是黃酒行業的重要代表之一。即墨黃酒註冊資本為5500萬元，由新華錦集團持有45.45%的股權，魯錦集團持有54.55%的股權。2024年，即墨黃酒實現主營業務收入1.66億元，同比增長13.5%；實現淨利潤3047萬元，同比增長38.0%，展現出較強的增長潛力。截至2024年12月31日，即墨黃酒總資產為9.08億元，淨資產為人民幣2.03億元。

對於此次收購，青島啤酒表示，公司積極拓展非啤酒業務跨產業佈局，推動多元化發展，為公司未來帶來新的發展契機。此外，從市場季節性看，啤酒與黃酒的銷售淡旺季互補效應明顯。啤酒消費集中於夏季，而黃酒的傳統旺季為秋冬，二者組合有望提升全年銷售穩定性。

可以發現的是，近年來啤酒行業的增長模式正在發生改變，整體呈現總量萎縮的態勢。根據青島啤酒發佈的2024年財報，去年公司營收為321.38億元，同比下降5.30%；歸母淨利潤為43.45億元，同比增長1.81%。如何獲取新增量，是啤酒巨頭們都在思考的問題，而青島啤酒本次收購即墨黃酒，或正是對非啤酒業務的積極拓展嘗試，以期挖掘到新的增長點。

對此，中國酒業獨立評論人肖竹青分析認為，青島啤酒對即墨黃酒廠的收購具有三重戰略價值。

“一是渠道賦能層面，青島啤酒成熟的全國性銷售體系可快速承接即墨老酒產品矩陣，通過渠道共享機制實現邊際效益最大化。二是供應鏈整合維度，青島啤酒完備的採購、生產、物流體系將與即墨黃酒廠形成產業協同。三是人才戰略支撐方面，青島啤酒專業化團隊將向即墨黃酒廠輸出管理經驗與技術能力。從生產管理到品牌營銷，從質量控制到渠道拓展，人才要素的雙向流動將加速即墨老酒標準化體系建設，助力其快速完成全國化市場佈局。”

“青島啤酒的一系列動作，明顯是在尋找增量。”酒類營銷專家方剛也對媒體指出，啤酒行業近年來面臨着增長瓶頸，市場競爭日益激烈。青島啤酒通過收購即墨黃酒，能夠豐富自身產品線，進入黃酒這一具有深厚文化底藴和一定市場潛力的領域。同時，啤酒與黃酒在消費場景和季節上存在一定互補性，有助於青島啤酒優化業務結構，提升整體抗風險能力。

不過值得注意的是，目前黃酒行業也正面臨轉型承壓與分化加劇的現狀。當下黃酒的垂直賽道共有三家上市公司，其中，“行業老大”古越龍山雖然仍以19.36億元的營收居首，但淨利潤同比驟降48.17%。而會稽山營則展現出了不錯的發展勢頭，去年其營收同比增長15.6%至16.31億元，淨利潤增17.74%。金楓酒業則持續低迷，營收僅5.78億元，淨利潤同比降94.49%。

頭部黃酒企業業績分化的同時，今年四月初它們卻不約而同的選擇相繼提價，期望推動產品價值迴歸。東北證券研報認為，黃酒主流價位帶存在翻倍空間，未來核心單品勢能釋放或帶動估值上行。

青島啤酒對即墨黃酒的收購，或不僅是一次跨品類整合的嘗試，更是中國黃酒產業格局重構的重要信號，標誌着中國酒業從單一品類競爭向生態化競爭轉型。舉個例子來説，青島啤酒覆蓋全球120國的渠道網絡，就可為即墨老酒突破區域依賴提供有力支持，尤其是南方市場和國際化佈局。

肖竹青強調，作為擁有深厚文化底藴的傳統品類，即墨黃酒廠與青島啤酒的產業融合將產生“1+1＞2”的效應。在頭部企業的資源賦能下，這一中華老字號品牌有望突破發展瓶頸，實現傳統工藝與現代商業模式的創新融合，開啓品牌復興的新徵程。

此外，一位業內資深人士向媒體表示，由於兩家企業同屬青島本地，對彼此經營模式、市場環境及文化底藴更為熟悉，預計整合進程將顯著提速。

值得注意的是，資本市場對本次收購案所帶來的未來行業發展呈現出積極預期與反饋。5月8日，古越龍山（600059.SH）、會稽山（601579.SH）、金楓酒業（600616.SH）三家黃酒上市公司股價集體上揚。不過，“啤酒+黃酒”的跨品類模式，究竟能否成為青島啤酒應對行業變局的關鍵一招，還有待市場的未來驗證。