海外市場收入增長8%，也沒能拉回敏華控股下行的業績

(文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

在家居行業整體走勢下行的背景下，最為頭部的功能性沙發企業敏華控股，也未能避免受其影響。

敏華控股2024年財報顯示，本財年公司營收169.02億港元，同比下滑8.2%；毛利68.44億元，同比下滑5.57%；營業利潤28.24億元，同比下滑7.74%；公司權益擁有人應占利潤20.62億港元，同比下降10.4%。

敏華控股表示，利潤減少主要是由於投資物業公允值帶來的虧損，以及商譽減值、物業、廠房、設備及無形資產減值等造成的影響。

儘管以財務計算解釋了利潤下滑，但從產品和區域細節來看，主要產品和地區收入的下滑，是造成整體業績下行的重要原因。

事實上，過去幾年敏華控股的海外市場表現一度對業績造成拖累，但在這一財年，海外市場的表現有所回升。然而新的情況正在出現——國內市場業績疲軟的表現，影響了業績的走勢。

消費疲軟，國內市場收入降17%

作為國內較早上市的家居企業之一，敏華控股的主力產品為功能性沙發，尤其是“芝華仕”沙發是公司旗下知名度最高的產品之一，早年主打高端按摩沙發概念，前幾年也進入連鎖影院，成為觀影按摩椅。

目前以產品類型劃分，敏華控股共有5個方向的業務，包括沙發及配套產品、牀具及配套產品、其他產品、其他業務以及Home集團業務。

時至今日，沙發及配套產品依然是公司業務的主力。財報顯示，2024財年該業務收益約為117.43億港元，在總收入中的佔比為68%，比去年還提高了0.7個百分點，依然是公司最核心的產品類型。但該產品的收入總額，同比則下降了7.2%。

敏華控股稱，財年內不包括Home集團業務在內，集團銷售沙發188.5萬套，同比下降了0.9%。其中，沙發銷售的下滑，主要源於國內市場。

財報顯示，國內市場沙發產品本財年銷售套數為100.1萬套，同比下降約10.6%，這就導致這項業務的收入下滑了15.4%，降至65.84億港元。敏華控股表示，這主要是由於國內家居行業市場的疲軟。

從產品的銷量和收入下滑的幅度也可以看出，在銷售下降的情況下，敏華也採用了降價銷售的策略，以保住整體銷量。

事實上，這也是影響這一財年業績的主要因素。從整體收入的區域分佈來看，敏華控股去年在國內市場的銷售收入為99.27億港元，較上一財年同比下降17.2%，在公司總收入的佔比也下降了6.3個百分點，降至58.7%。

敏華控股表示，國內市場消費信心受宏觀經濟環境影響，恢復進程緩慢，消費者在購買家居產品時更加謹慎。

另外，家居市場競爭白熱化，沙發行業出現產能過剩，為產品售價帶來壓力，為整體行業疊加挑戰。

儘管如此，國內相關部門推出的“以舊換新”補貼政策，為低迷的家居市場注入一劑強心劑，部分抵消了低迷的內銷情況。

因此，敏華控股仍在繼續擴張國內門店，本財年公司門店數量增加了131間，在不包括格調和蘇寧門店的情況下，達到7367家，下沉市場及一、二線城市的性價比系列門店佈局得到進一步加強。

敏華控股表示，會繼續挖掘國內市場潛力，聚焦核心城市和重點區域，並積極參加“以舊換新”等促銷活動，抓住政策紅利，進一步刺激消費需求。

復甦的海外市場業績存隱患

與此同時，前幾年一度對業績形成拖累的海外市場，則出現一定程度的復甦。

財報顯示，2024財年海外市場收入共計約66.66億港元，較上一財年上漲8.33%。不過從總量上看，雖然海外市場有所增長，但和國內市場的貢獻率還是無法抗衡。

具體來看，海外市場包括北美、歐洲和其他市場。其中北美市場收入44.2億港元，同比上升3.17%，歐洲市場收入15.8億港元，同比上升19.24%，其餘包括印尼、澳洲、印度、韓國等市場帶來的其他地區收入則為6.66億港元，同比上漲22.65%。

敏華控股稱，去年對海外市場整體出口沙發產品約88.4萬套，同比增長約13%。其中，包括美國和加拿大市場在內的北美市場穩步增長，集團推出一系列符合當地消費者使用習慣的產品，訂單及出貨量持續上升。

歐洲市場則通過加強戰略佈局和市場推廣，擴大銷售渠道，成為這一地區業務快速增長的主要因素，對集團整體營收的比例也提升至8.7%。

可以説，海外市場的拓展擴大了敏華控股的渠道佈局，也分攤了單一地區市場存在的整體風險。

然而當前不斷變化的國際局勢，則成為企業需要面臨的新風險，而在財報中，也隱約透露出這一點。

公告提到，位於烏克蘭的Home集團廠房，在財報期內維持穩定，管理層還會持續監察俄烏戰爭的烏克蘭局勢。

同時，在消費及分銷開支中，境外運輸及港口費用大增31%，達到7.71億元，是銷售成本開支中增幅最大的部分。公司表示，海運費漲價，導致了相關費用的增加。

就在今年二季度，海運價格出現進一步上漲。5月中旬有媒體報道稱，受中美貿易局勢變化影響，多家頭部航運企業已經通知外貿商，集裝箱運費上漲，美線航運集裝箱“一箱難求”。

在敏華控股的業務區域中，北美市場的貢獻量僅次於中國市場。儘管從2024財年開始，公司就將出口至美國的訂單轉至越南工廠，然而4月以來的美國提高關税的舉動，對於外貿佔較高比例的敏華而言，仍帶來明顯壓力。

敏華控股表示，海外市場方面，全球貿易在美國關税政策下顯得波譎雲詭，公司在中國、越南、墨西哥、烏克蘭、波蘭及立陶宛等國均設有廠房，加上自建的專業物流團隊，在貿易壁壘下有優勢，會繼續鞏固北美和歐洲市場地位，並且重點關注新興市場的發展機會，尋求新的增長點。