老鋪黃金港股狂飆，潮宏基能否複製“黃金股神話”？

（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

5月20日，潮宏基在回應深交所股票交易異動時透露，公司正在籌劃在香港聯交所發行H股。

公告稱，為進一步推進公司的全球化戰略佈局，提升國際品牌形象，加強與境外資本市場對接，公司目前正在籌劃赴港上市，正在與相關中介機構就本次H股上市的具體推進工作進行商討。

公告強調，相關細節尚未確定，但本次H股上市不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化；本次H股上市能否通過審議、備案和審核程序並最終實施具有重大不確定性。

傳統黃金火熱，潮宏基加碼珠寶業務

潮宏基的主營業務包含珠寶首飾和皮具，據財報，公司現階段專注於”CHJ潮宏基“和“FION菲安妮”兩大核心品牌的運營。

據2024年年報，潮宏基實現營收65.2億元，同比增長10.5%，歸母淨利潤1.9億元，同比降低41.9%。潮宏基表示，歸母淨利潤同比下滑顯著主要受旗下“FION菲安妮”女包業務計提商譽減值拖累，剔除商譽減值影響，歸母淨利潤為3.5億元，同比降低5.1%。

珠寶首飾是潮宏基的核心業務，包含着時尚珠寶和傳統黃金兩種產品，2024年為公司貢獻了95.57%的營收。其中，時尚珠寶在2024年收入約為29.7億元，同比增長-0.63%；傳統黃金的收入約為29.5%，同比增長了超30%。CHJ潮宏基品牌在2024年的營收同比增長 13.34%，實現營業利潤同比增長 12.83%。

潮宏基珠寶代言人宋軼

在2025年的第一季度，潮宏基實現營收22.52億元，同比增長25.4%；歸母淨利潤為1.89億元，同比增長44.4%。管理層表示，潮宏基盈利能力改善是源於公司從24年Q4開始加大了對高工藝品（如繁花系列產品）的研發，這類產品的工費和毛利率較高，驅動克重產品整體的利潤率提升。

而其它另一“非遺工藝”代表的產品“花絲如意”系列以靈芝祥雲為靈感，結合白玉和細金工藝，客單價突破8000元，讓產品毛利率較普通黃金產品高出21.5%。

根據海通國際研報，在應對2024年初以來的金價波動，潮宏基選擇了在產品工藝及定價結構上持續優化，通過提升工藝設計減少損耗的同時，提升一口價產品銷售佔比。除了在國潮文化，潮宏基也在流行IP上發力頗大。

在潮宏基看來，現在消費者購買黃金不僅限於保值屬性，也包括情緒價值和文化認同。自2024年，據不完全統計，潮宏基已經與哆啦A夢、三麗鷗家族、蠟筆小新、小黃人等國際知名IP合作。有媒體報道稱，潮宏基在2024年與蠟筆小新推出聯名，讓其部分門店單日銷售額增長了300%。

有消費者也向觀察者網表示，現在很多金店都和國際知名IP合作，相較於其他金店潮宏基搭配的手繩更精緻，儘管潮宏基的金相較於其他金店可能同類同價產品克重更小，但還是對年輕人更有吸引力。

潮宏基與蠟筆小新聯名

皮具業務主要涵蓋了潮宏基2014年全資收購的女包品牌FION菲安妮。2015-2018年，公司一度以珠寶和女包逐步向保健、美容護膚等時尚產業延伸，但自2019年起，公司開始收縮業務迴歸主業，2024年FION菲安妮為潮宏基的營收貢獻了4.2%，較前一年的佔比還下降了2.16%。

此外，自2016年起，潮宏基開始對其珠寶業務進行年輕化升級，並在2019年加速了加盟業務的擴展，加盟代理業務佔比持續增加推動珠寶業務營收增加，2020年，珠寶營收的佔比為70.08%。2021年，公司對門店結構進行進一步調整，減少了低效門店，同時開放加盟，利用社會槓桿實現主業加速擴張。2020-2024年，門店總數從1000家上下增至1500多家。

截至2024年末，潮宏基珠寶業務共有1511家門店，其中，239家門店為自營，1272家門店為加盟代理，加盟門店的比例高達84%，遠遠超過周大福（加盟門店比例約為70%）、老鳳祥（加盟門店比例約為65%）。

不過，潮宏基自營門店的盈利能力（毛利率31.57%）遠高於加盟代理模式（毛利率17.25%），2024年，自營門店的營業收入為30.2億元，而加盟代理收入為32.8億元。

港股上市，潮宏基能否複製“神話”？

作為國內A股首家時尚珠寶上市公司，潮宏基連續21年入選“中國500價值品牌”，品牌價值超過500億元。業界普遍認為，到港股上市除了吸引海外機構和資金，有助於公司以較低成本獲得大額融資，還可以支持海外門店擴張、品牌營銷及供應鏈整合。

據界面新聞報道，潮宏基尋求H股上市的核心原因在於尋求海外市場拖長：潮宏基下一階段將重點佈局新加坡，並持續深耕已進駐的東南亞市場，同步評估其他潛力市場。

據悉，潮宏基在2024年已經相繼在馬來西亞吉隆坡及泰國曼谷落地門店，公司管理層也表示，2025年將繼續以東南亞市場為出海戰略核心區域，推動品牌國際化戰略縱深發展。

東南亞通常是中國品牌佈局國際市場的“出海”第一站，因為該地區華裔與旅居華人集中度高，文化與生活方式更為接近。多個頭部國內金飾品牌都在佈局和升級東南亞市場現有業務，其中也包括周大福珠寶和老鋪黃金。

截至5月22日，根據Google Map，周大福已經在新加坡開出了7家門店，門店集中在樟宜機場、烏節路等核心商圈，重點佈局旅遊零售場景，吸引中國遊客及本地高淨值人羣。老鋪黃金則將在今年6月入駐新加坡濱海灣金沙購物中心，與愛馬仕、卡地亞搶佔高淨值人羣。

不過，相較於老鋪黃金作為古法黃金店領軍者以及百年周大福的品牌認知度，潮宏基想在新加坡甚至更大的東南亞市場分的一杯羹，需要拿出一些其他本事。

特別是在2025年以來，黃金等原材料價格走勢受國際政治經濟局勢影響較大。疊加東南亞國家（除了馬來西亞以外）長期以來對黃金進口普遍徵收5-10%關税，包括潮宏基在內的中國金飾品牌出口的價格競爭力很可能會被削弱。

值得注意的是，近來頻頻有A股上市公司尋求香港二次上市，有媒體統計，2025年初至今，已經有40餘家A股上市公司遞表赴港，包括賽力斯、海天味業、赤峯黃金、三隻松鼠等。

H股上市後，A股可能會因為流動性改善及品牌溢價提升估值，特別是在老鋪黃金在港股表現十分強勁的背景下，有望提振潮宏基在H股市場的表現。但也有相關分析人士曾向觀察者網表示，老鋪黃金的品牌歷史、上市節點以及其奢侈品打法是無法模仿的。

5月21日，黃金概念股走高，傳出尋求港股二次上市的潮宏基漲約8%，報收12.22元/股，市值約為108.6億。不過，5月22日，潮宏基高開低走，最低價為11元/股。