恆瑞醫藥港股上市首日高開近三成，資本加碼助力加速國際化

【文/王力 編輯/周遠方】

5月23日，中國製藥龍頭恆瑞醫藥正式登陸香港聯合交易所主板，股票代碼“01276.HK”，開盤價報57港元，較發行價44.05港元高開29.4%，總市值突破3700億港元。此次港股上市不僅是恆瑞醫藥繼2000年A股上市後的又一里程碑，更標誌着其“創新+國際化”雙輪驅動戰略邁入新階段。

恆瑞醫藥此次全球發售H股總數為2.245億股，發行價定於區間上限44.05港元，募資淨額約94.58億港元。其中，基石投資者陣容堪稱豪華，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順（Invesco）、瑞銀全球資產管理集團（UBS-GAM）、高瓴資本、博裕資本等國際知名機構，總認購金額約41.31億港元，佔總發行規模的41.77%。此外，國際配售環節亦吸引主權財富基金、長線基金等大型機構參與，顯示出全球資本對中國創新藥研發實力的信心。

作為國內頭部藥企，恆瑞醫藥近年來業績穩健增長。2024年，公司實現營業收入279.85億元，歸母淨利潤63.37億元，同比分別增長22.63%和47.28%。其中，創新藥銷售收入達138.92億元，佔總營收的46.3%，較2022年的38.1%顯著提升。

業績增長的核心動力來自創新藥板塊。截至2025年5月，恆瑞醫藥已在中國獲批上市19款新分子實體藥物（1類創新藥）和4款其他創新藥（2類新藥），90多個自主創新產品正在臨牀開發中，國內外開展約400項臨牀試驗。2024年，公司創新藥銷售收入佔比達46.3%，較2022年的38.1%顯著提升，成為業績增長的主要引擎。

2024年的研發投入總額為82.28億元人民幣，佔營業收入的比例為29.4%，較上年有所提升。根據招股書披露，募資資金的75%將用於研發創新，包括腫瘤免疫藥物、ADC藥物等重磅品種的臨牀推進；15%用於海內外新產能建設，剩餘資金則用於營運及一般企業用途。

此外，國際化業務正逐步釋放潛力。2024年，恆瑞醫藥的國際化業務逐步釋放潛力，其創新藥對外授權（BD）業務表現突出，其中包括收到德國MerckHealthcare1.6億歐元對外許可首付款、美國KaileraTherapeutics1億美元對外許可首付款、IDEAYABiosciences7500萬美元對外許可首付款等許可合作對價，並確認為收入，2024年許可收入共計27.02億元。此外，2025年3月，恆瑞醫藥與默沙東達成重要合作，就Lp（a）抑制劑HRS-5346達成的授權協議，首付款高達2億美元，總交易金額最高可達19.7億美元，刷新了公司BD交易紀錄。

恆瑞醫藥的港股上市標誌着其全球化佈局的重要一步。港股市場匯聚了眾多國際投資者，這將有助於恆瑞醫藥提升國際品牌影響力，優化全球品牌形象。此外，港股上市為恆瑞醫藥提供了新的融資渠道，支持其研發管線的擴張和海外產能的建設。與此同時，港股平台將吸引更多海外投資者和合作夥伴，深化恆瑞醫藥的國際合作，助力公司引進國際人才，拓展全球研發合作，加速創新藥的國際化進程。

然而，恆瑞醫藥在國際化進程中仍面臨眾多挑戰。歐美市場對藥品的生產和臨牀數據質量有着嚴格的要求，此外，核心藥物專利到期後面臨的仿製藥競爭也是一個重大考驗。

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