穩定幣的東方中心，如何佔得先機？
guancha
5月20日，美國參議院以66比32票通過了《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》（簡稱：《GENIUS法案》）。
作為美國首個支持穩定幣的美國聯邦監管框架，在經過三個多月多次談判和協商後，這一試圖為美元掛鈎穩定幣提供聯邦監管的法案最終通過。
美國副總統萬斯在5月28日出席Bitcoin 2025大會時表示，以美元為支撐的穩定幣有望增強美國在海外的影響力，並稱其為“擴展美國影響力的力量倍增器”。
幾乎就在《GENIUS法案》通過同時，香港立法會三讀通過了《穩定幣條例草案》，並隨後在憲報刊登《穩定幣條例》，這一條例的通過，標誌着香港正在成為全球首個針對法幣穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。
伴隨着穩定幣一系列利好消息的出現，全球金融行業也隨之沸騰了起來。
據《華爾街日報》援引知情人士消息，摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行在內的美國主要銀行正在進行初步談判，計劃共同發行一種穩定幣。
與此同時，國內包括中信證券、招商證券、國金證券、西部證券在內的十餘家券商在5月的最後兩個工作日舉辦了13場以穩定幣為關鍵詞的路演會議。
一場關於穩定幣的全球競速悄然開啓。
華爾街競速穩定幣
什麼是穩定幣？
穩定幣本質上是區塊鏈上的加密貨幣，與其他加密貨幣不同的是，穩定幣的價值錨定的是諸如美元的各類法幣，因而，穩定幣既具備法幣的穩定性，又具備可以與加密貨幣項目在區塊鏈上進行深度融合的特性。
中國信通院統計數據顯示，2023年，美國、中國、德國、日本、韓國等5個國家數字經濟總量超過33萬億美元，同比增長超過8%。
就在數字經濟在全球經濟中佔據越來越重要地位的當下，作為傳統金融與數字資產之間的一道橋樑，被視為加密貨幣市場計價工具的穩定幣，正在成為數字金融世界中貨幣體系全新的代名詞。
正因如此，穩定幣正在被華爾街競相追逐。
目前廣為人知的穩定幣，是Tether公司在2014年推出的Tether USD，也就是USDT。據Tether官方表示，USDT是一個由美元資產支撐的穩定幣，每枚代幣都有1美元資產作為支撐。也正是憑藉USDT項目，Tether公司在2024年實現了137億美元淨利潤，成為新一代金融巨頭。
當然，穩定幣絕不止有USDT一種，作為金融市場中的“新勢力”，全球加密貨幣市場中還活躍着諸如BUSD、USDC、DAI等一大批穩定幣。
不過，在此之前，穩定幣無論是在市場準入許可、金融監管上，還是在儲備管理、風險控制方面，都存在着一些漏洞，即便是USDT、USDC這兩類市場規模最大的穩定幣，在過往發展過程中，也都曾因暴露出的儲備管理或合規性問題導致價格動盪。
例如，Tether在2021年就曾因發佈誤導性信息被紐約州檢察長辦公室罰款4100萬美元，彼時的調查結果顯示，Tether在某些時期僅持有相當於27.6%的USDT價值的實際美元儲備，而非100%的美元儲備。
《GENIUS法案》正是在穩定幣經過了十年“野蠻生長”後，數字經濟成為全球經濟核心增長引擎時，美國監管機構就穩定幣的在法律法規上的一次收攏，也是穩定幣從稚嫩走向成熟過程中在合規性上的一次認證。
《GENIUS法案》又被稱為《天才法案》，在2025年2月4日由美國參議員Bill Hagerty提出，並得到了參議院銀行委員會主席Tim Scott在內的兩黨議員的支持。
5月20日，美國參議院以66比32票通過了這一法案。
作為旨在為支付型穩定幣建立全面聯邦監管框架的法案，這一法案在穩定幣的定義與分類、發行許可、儲備與贖回要求、監管框架等方面進行了明確規定。
例如，在定義上明確了“支付型穩定幣是用於支付或結算、與固定貨幣價值掛鈎的數字資產，歸屬於銀行類監管框架”；
在監管框架上設置了雙重監管機制——市值超過100億美元的發行人由美國聯邦儲備委員會和OCC監管，市值低於100億美元的發行人可選擇由美國州級監管，但需要符合美國聯邦標準。
就在《GENIUS法案》投票通過僅兩天後，外媒《華爾街日報》援引知情人士消息稱，摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行在內的美國多家大型銀行正在進行初步談判，計劃共同發行一種穩定幣。
與此同時，該報道還指出，美國一些地方銀行和社區銀行也在考慮是否要成立單獨的穩定幣聯盟。
美國華爾街銀行業的積極響應，尤其是摩根大通、花旗集團等美國頂級銀行的積極參與，將推動全球數字金融產業的新一輪技術更迭，也讓《GENIUS法案》於5月20日在美國參議院的投票通過，成了全球金融市場變革的又一個歷史時刻。
香港的穩定幣佈局
《GENIUS法案》的通過有着無法忽視的歷史意義，不過，這一法案也存在着一定的侷限性。
美國之所以對穩定幣如此熱忱，一個很大的原因是，在全球數字經濟轉型關鍵期，美國需要維持美元在數字世界依然處於核心地位。
美國財政部長Scott Bessent就曾在今年3月舉行的白宮加密貨幣峯會上直言，“我們將使用穩定幣保持美元作為全球主要儲備貨幣的地位。”
國泰君安國際分析師對此也指出，這一法案制定的監管邏輯的核心在於構建“1:1 可贖回+高質量儲備”的雙重保障機制，在這樣的監管框架下，美國國債幾乎就成了唯一的合規選擇。
就此，國泰君安國際分析師也進一步指出，監管的硬約束正系統性推動穩定幣儲備的“美債化”。
不過，放眼全球，立法推動穩定幣合規化的，不只有美國。
作為全球三大金融中心之一，中國香港同樣一直關注着穩定幣，幾乎就在《GENIUS法案》通過同時，香港立法會三讀通過了《穩定幣條例草案》，並於5月30日在憲報刊登了《穩定幣條例》。
在這一《穩定幣條例》中， 雖然同樣明確了持牌發行、1:1法幣錨定、足額儲備等標準，但並未限制利息收益和錨定結構，且對非港元穩定幣保持開放態度。
穩定幣的誕生本就源於市場對於穩定的數字貨幣的需求，並天生具備更好的全球流通性，香港更具包容性的《穩定幣條例》的通過，標誌着香港正在成為全球首個針對法幣穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。
實際上，在2025年《穩定幣條例》通過之前，香港在穩定幣領域就一直有着很好的前沿技術佈局和市場化探索基礎。
香港金融管理局首席金融科技總監周惠強在2024香港金融科技週上曾指出，“自2017年開始，為了提升跨境支付效率，我們就在積極探索CBDC，並先後推行了三項關鍵計劃。”
這其中一項關鍵計劃是，香港金融管理局於2024年3月開展的Ensemble項目。
這一項目旨在推動穩定幣相關標準制定，支持wCBDC、代幣化貨幣和代幣化資產之間的互通性，推進香港代幣化市場發展。
在這一項目中，香港金融管理局牽頭成立了跨領域行業代表的工作小組，該工作小組中既有滙豐銀行、渣打銀行這樣的全球頂級銀行機構，也有螞蟻數科、微軟香港等全球知名科技公司。
Ensemble項目2024年的重頭戲是構建沙盒，第一階段試驗涵蓋固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和可持續金融、貿易和供應鏈融資四大主題。
2024年8月28日，國內首個新能源RWA項目——上市公司朗新科技在螞蟻數科和香港金融管理局Ensemble項目支持下，將平台上運營的部分充電樁作為RWA錨定資產，在香港獲得首筆約1億元跨境融資。
RWA強場景，穩定幣強交易。可以看出，香港先通過RWA打開場景，待驗證交易場景後推出了穩定幣。相較於美元穩定幣在加密貨幣市場打轉，香港監管機構這一套錨定場景的穩定幣組合拳，打得漂亮。
RWA：穩定幣的價值錨
據Coingecko統計數據顯示，截至2025年5月31日，穩定幣總市值突破2500億美元，24小時交易量觸及612億美元。相較於2020年的200億美元市值，五年間增長了11倍。
但是，“穩定幣並不穩定”。2022年5月，一場震驚全球的金融海嘯在加密貨幣世界爆發——算法穩定幣TerraUSD（UST）在72小時內價值歸零，連帶其姊妹代幣LUNA暴跌99.9%，400億美元市值灰飛煙滅。而USDT 也曾長期因為儲備金問題遭遇信任危機。
在市場的波動式增長中，監管框架的建立成為關鍵。香港通過《穩定幣條例》，搶佔了重要的制度先機。在這一背景下，將現實世界資產（RWA）通證化，已成為穩定幣最重要的應用場景和創新方向之一。
1944年，黃金背書美元；2025年的今天，用實體資產背書穩定幣。傳統跨境支付依賴SWIFT、銀行等中心化機構，流程繁瑣且成本高昂。而RWA通過區塊鏈將新能源、黃金等資產代幣化後，可直接以穩定幣（如USDC、USDT）為計價和結算工具，實現點對點交易。
所謂RWA（Real World Assets），是指將有實際價值的資產通過區塊鏈技術進行通證化。如果説穩定幣為鏈上交易提供了價值穩定的“貨幣”，那麼RWA則為鏈上引入了豐富的、有真實價值的“資產”。二者的結合，為傳統金融資產高效、透明地融入數字經濟生態開闢了全新路徑。
而將現實世界資產數字化，並實現高性能、低成本、安全可控的運營，需要深厚的金融科技底藴支撐。螞蟻數科正是其中的關鍵力量。自2017年探索區塊鏈應用以來，其螞蟻鏈技術不斷突破：2019年日上鍊交易數破億，2023年日鏈上數據使用量破億次，2024年實現首單鏈上RWA資產發行規模達1億元。針對RWA業務，螞蟻數科打造了“兩鏈一橋”平台。
在至關重要的數據安全方面，螞蟻數科通過區塊鏈、物聯網、隱私計算、人工智能等創新技術構建起“可信數實孿生技術矩陣”，解決了信任難題。這些深厚的技術底藴，為RWA資產的安全、高效流通提供了核心基礎設施，是穩定幣應用於更廣闊實體經濟場景的基石。
為持續提升RWA交易體驗，螞蟻數科近期在迪拜推出全新Layer2區塊鏈平台Jovay，並開源新一代區塊鏈虛擬機DTVM，標誌着RWA數字化交易進入“毫秒級可信交易”時代，為更廣泛的穩定幣應用鋪路。
這些案例清晰地表明，RWA是穩定幣發揮價值、服務實體經濟的關鍵場景。它們充分利用了香港開放監管提供的空間和螞蟻數科等技術平台提供的支撐，驗證了模式的可行性。
正是在RWA這一關鍵應用場景的驅動和驗證下，香港快速完善的法律法規、不斷優化的金融科技技術以及持續湧現的成功產業實踐，形成了強大的協同效應。這不僅推動了數字金融與實體產業的深度融合，更使得香港依託其領先的穩定幣監管框架和活躍的RWA創新實踐，無可爭議地崛起為全球穩定幣生態的東方中心。